2020年受到全球性经济放缓、疫情和永煤集团、华晨汽车等信用事件的影响,市场情绪较为脆弱,市场对城投债的担忧也有所增加。城投平台在发展过程中的确促进了经济发展和城镇化建设的开展,但随之而来的无序扩张、债务规模膨胀也导致地方政府面临较大的隐性债务风险,虽然政策层面上要求地方政府不得为城投平台提供隐性担保,但在实际投资环节,投资者仍然具有较强的“信仰”。由于城投债体量较大,在债券市场中所占份额较大,因此城投市场的稳健发展对于债券市场的平稳发展也有较大影响。如何促进城投平台依靠自身独立发展,增强市场化竞争能力,是目前城投平台需要解决的重要问题。在上述背景之下,本文从政府担保由显性到隐性的转换角度切入,探讨隐性担保对城投债定价的影响,影响的异质性和影响的传导路径,以及剥离隐性担保后可能影响其定价的因素,从而为城投平台的转型发展提出相应的建议。本文以2015年-2021年初发行的,目前仍存续的2143只城投债作为研究样本,选取与发债主体层级最近一级政府的经济财政指标,如人均GDP、一般公共预算收入、人均税收收入、人均财政收入和财政自给率作为核心解释变量的代理变量,运用WLS回归进行实证分析。得到实证结论如下:（1）隐性担保对城投债定价具有负相关影响,隐性担保能显著降低城投债融资成本;（2）剥离隐性担保后,对城投债定价影响最大的是其资质和经营能力;（3）隐性担保对城投债融资成本的影响效果在不同行政级别间存在异质性,在地级市上的降低效应比在省级更显著;（4）隐性担保对城投债定价的影响在不同地区之间也有异质性,在东部和西部地区最具显著性;此外,隐性担保降低城投债融资成本的效应的传导一部分是通过市场化指数来实现的,即隐性担保能力越强,地区经济和财政实力越强,市场化程度越高,从而融资环境越好,城投平台融资成本越低,不过由于系数较小,因此部分中介效应的影响效果较弱。本文根据以上的分析结果,为城投平台的转型发展提出一定的建议,一方面政府应该规范与城投平台的合作方式,将政府信用与公司风险进行隔离;此外推进债务化解进程,促进整合城投平台,构建良好的区域融资环境;推动区域经济发展。另一方面,城投平台应该明确市场化运营的发展目标,紧跟发展趋势,在转型过程中应依托自身资源禀赋,进行市场化转型,提高经营性业务占比,增强盈利能力,从而实现健康、独立的发展。本文的创新点在于:（1）区分行政级别和区域,将隐性担保对城投债融资成本的影响进行了异质性分析,并得出在不同行政级别和不同区域下,隐性担保对城投债融资成本的降低效应有差异。（2）探讨了隐性担保对城投债定价的影响的传导路径,分析市场化发展水平对于融资成本的影响,从而为平台的转型提供一定的思路。