城投债是地方政府为了促进当地的经济建设发展，将部分的政府职能分化出来成立地方政府融资平台，向投资者筹集资金来建设地方基础设施的债券。1994年分税制改革带来正面效应的同时也出现一些弊端，地方政府财政收支不平衡，财政缺口逐步扩大等现象严重。2008年金融危机之后，中央政府为促进经济增长开始推行扩张性政策，该政策的实施再次加剧了地方政府的财政失衡。我国《预算法》规定，地方政府不得自行发行债券。在大量资金缺口的压力下，地方政府为了规避限制设立城投公司，通过发行城投债券达到筹集资金的目的。随着债券规模的不断扩大，城投债违约的情况也不断出现，市场中投资者普遍认为的政府“刚性兑付”信仰被打破，城投平台不得不进行转型发展，降低地方政府的债务风险。
　　本文将理论与实际结合，运用数据模型实证分析了地方政府隐性担保对城投债发行利差的影响机制。首先从国内外的相关文献入手进行理论的铺垫，主要从城投债违约风险、隐性担保和政府刚性兑付这几个方面进行梳理。然后分析城投债发行以来的概况，从发展历程、发展现状和基本特征角度进行总结，并结合最新政策提出新环境下城投债存在的危机。实证研究方面，本文以2008年-2015年我国地方政府融资平台发行的城投债为数据样本，对比分析有担保和无担保的城投债发行利差水平情况，按照行政级别分组研究不同地区经济发展水平对城投债发行利差的影响差别。构造政府隐性担保代理变量，即地方政府的经济发展水平，从人均GDP、人均财政收入、人均税收收入等方面研究其对城投债发行利差的影响机制，同时考虑控制变量宏观因素、债券自身因素、发行人情况以及外部因素，实证分析研究了城投债背后的政府隐性担保机制。
　　研究结果表明:第一，相比于有担保（抵押、质押、连带责任担保）的城投债而言，无担保的城投债发行利差相对无显著性差异，说明政府为了支持当地公共基础设施的建设，确实给城投债提供了隐性担保。第二，不同行政级别的地区经济发展水平差异较大，财政税收收入的高低影响了地方政府的担保能力，进而影响了债券的融资成本。政府隐性担保在城投债发行过程中起到了最后担保人的实际作用，降低了其融资成本。第三，与有担保的城投债相比，政府财力水平对于无担保城投债的影响程度更弱。政府隐性担保给政府带来了系统性的风险。本文通过分组统计和实证分析，用对比研究的方法讨论了无担保债券背后政府隐性担保对发行定价和债券风险的影响，将落脚点回归到地方政府债务风险防范措施上，主要从城投平台市场化转型路径给出了相关建议。