城投债遵循一般债券类融资工具的发行要求及发行程序,但发行主体是具有政府背景的地方融资平台。和西方直接通过地方政府推出市政债存在较大差异,我国的这种债券发行模式具备明显的“特色性”。由于该类债券在我国城市化推进以及基建过程中扮演着重要的角色,和政府之间存在多方面的联系,海内外很多研究人员形象地将其称之为中国的“准市政债券”,而本篇论文主要研究的是城投债发行过程中地方政府的隐性担保问题。2017年,中央政府密集出台了多项以防范化解地方债务风险为核心的监管政策文件,预示着地方政府债务管理进入实质性收紧阶段,结束了城投债市场近年来的高歌猛进。因此,此次课题的研究将2017年1月1日设定为关键的时间节点,将该节点后到2019年6月30日依然存续阶段的新老城投债视为研究对象,同时将背后的隐性担保设定为代理变量。在对债券自身特征以及融资平台等变量进行设定后,借助回归分析的方式,对这种担保模式给债券信用利差带来的作用进行分析,同时探讨担保对不同性质平台信用利差作用上的异质特征。通过论文的阐述,我们可以认识到,尽管地方政府债务问题方面的规定日益严格,上级出台的政策和法令不断增多,但是隐性担保的情况始终存在,并在很大程度上基于意愿、能力两个角度对城投债的信用利差施加影响。在保持发行者、债券自身两方面变动因素保持固定基础上,地方政府的强财政实力、良好的经济发展和平台所属高级别行政区划、由政府部门控股等四个方面,对应为较低的债券信用利差。就2017年之前老城投债而言,隐性担保对信用利差的影响程度变大。由于其发行阶段中并未对是否属于政府债务的问题进行明确的规定,另外隐性担保的内在机制和形成基础还存在,所以城投债和地方政府之间具备着十分密切的关系。由于有地方政府为后盾,因此投资人员对其十分看好,觉得城投债在出现违约情形时将得到地方政府的出面担保,履行偿还责任,从而积极投资实现自身的投资收益。以往在对该领域信用利差问题的研究中,学者们的关注点较为传统,很少有人将研究重心放在地方政府的土地财政方面,对于隐性担保层面来对这些问题进行研究的成果很少,同时还忽略了风险和城投债方面所存在的关系。毫无疑问,土地资产收入属于地方财政体系中十分关键的构成部分,土地财政造成的房价虚高等问题,也关系着政府的形象以及整体实力。此次课题将分析的重点放在城投债与土地财政上,并对于其中涉及到的隐性担保概念进行分析。探索外部市场在土地依赖情形下的自身变化,不仅能让外部投资人员更为合理地做出城投债的投资决策,同时可以让地方政府与城投公司经过对融资成本的变化进行分析,从而全面掌握可能存在的风险,这对于转型升级以及风险管理工作都具备借鉴意义和参考价值。