首先,中国地方政府的债务问题突出,受到国内外各界的广泛关注,并引起了热烈的讨论。而城投公司作为政府组建的融资平台已成为地方政府债务的一个重要主体,相应地,城投债作为地方政府债务组成部分中重要的一员也越来越受到重视。此外,考虑到在中国的债券市场,城投债的定价通常低于一般企业债。特别是在短期债券中,风险溢价较高的城投债的价格却低于企业债券的价格。我们不得不开始思考,对于有地方政府背景的城投债在定价时,政府信息是否影响债券价格?进一步,如何结合中国债券市场中政府隐性担保的独有特征,在债券定价中考虑到该因素。而且,不同地区的经济水平存在较大差异,各地及各级政府的财政收入情况也不尽相同,个别地区的城投债可能在偿付过程中会出现一定的流动性困难,发生违约事件的概率比较大。因此,政府隐性担保在债券定价中发挥的作用可能存在区域差异。这些问题的研究对于积极稳妥的化解当前我国政府的存量隐性债务、进一步消除债务风险、完善城投债未来的市场定价机制等都具有重要的意义。本文主要是基于2006年至2016年发布的城投债数据,并利用STATA计量软件对城投债和地方政府的联系以及政府隐性担保对城投债发行定价进行了实证研究。结果发现:首先,地方政府财力状况决定的政府隐性担保对城投债定价的影响分为两个方面:担保能力和担保意愿,它们一起作用对其发行利差产生影响。其次,宏观经济环境、债券本身的特征、发行人资产规模以及经营状况等都将对城投债的定价产生重大影响,但城投公司的盈利能力对其影响却不显著,反映出城市投资公司实际上是政府“融资工具”的现状。最后,对于东部地区和中西部地区所发行的城投债来说,政府的隐性担保对其发行利差的影响存在显著差别。根据研究结果,我们建议逐步推动融资平台公司向市场化方向发展,剥离城市投资公司的地方融资功能,进一步完善城投债信用评级体系,并加强风险管理。