出口管制政策是美国制裁其他国家的一个重要手段,自中美贸易摩擦以来,美国为了从供应端封锁中国企业,采取了各种方式限制美国供应商向中国企业供货。2019年5月15日（1）,美国商务部宣布将华为技术有限公司列入其出口管制实体清单中,要求美国企业必须经过商务部批准才能与华为进行交易。但是,出口管制政策是一柄“双刃剑”,在制裁华为的同时也可能对本国供应商造成反向冲击,这会使得供应商不得不对政策采取一些规避或抗拒行为,进而影响出口管制政策实施的效果。由于美国股票市场是公认的半强势有效市场,供应商受到的冲击可用市场反应衡量。因此,本文关注的问题是:第一,出口管制政策的市场反应受哪些因素影响?第二,市场反应会带来哪些影响?在以往研究美国出口管制政策的文献中,涉及这两个问题的研究较少。对于美国的出口管制政策,国内外学者探究了其历史发展、实施动机及其对国际贸易、本国企业和本国科技优势的影响。但目前少有文献讨论不同供应商在出口管制政策下所受冲击的差异,更少见对供应商在出口管制政策下受损后采取的行为反作用于政策的研究。因此,本文的研究问题具有一定的意义。针对上述问题,本文进行了以下研究。第一步,计算华为在美供应商在出口管制政策下的累计异常收益率与市值异常变动,分别用以衡量市场反应的相对量与绝对量。这一步所使用的方法是事件研究法,主要采用的模型为Fama-French三因子模型。第二步,列举可能影响市场反应的备选因素,并对备选因素进行检验,筛选出市场反应的影响因素,继而分析各影响因素作用于市场反应的路径机制。这一步中,使用分组差异法和多元回归法对备选因素进行检验。第三步,对市场反应的进一步影响进行讨论,说明市场反应可能通过哪些途径反作用于出口管制政策,以及对整个供应链有何影响。结果表明:首先,出口管制政策的市场反应普遍为负,但不同供应商之间存在较大差异。其次,造成这一差异的影响因素包括业务因素与财务因素,其中供应商与华为业务联系的密切程度以及供应商的盈利能力是最重要的影响因素。再次,市场反应一方面会导致供应商对出口管制政策采取规避及抗拒行为,另一方面也会对部分供应商所处的行业形成扩散效应,使行业内其他公司受到冲击,并迫使行业协会对政策进行干预。这些影响不但阻碍了政策目标的实现,也使得政策导致的相关供应链重组进程得到缓解。由此可得到两点启示。第一,在出口管制政策下,通过考察供应商的业务与财务特征,可对出口管制政策的市场反应进行预测。第二,预测了出口管制政策的市场反应之后,可由此判断所涉供应商及行业内公司采取的行动,进而推断出口管制政策的效果。如果在未来再度发生类似事件,本文的研究有利于中国相关主体在面对他国的出口管制时更好地制定应对策略。