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当前,中国的宏观经济出现了脱实向虚的趋势,大量资金流入金融领域,进入资本市场。这一现象在微观企业层面上的体现,就是企业的金融资产占总资产的比重越来越高,学术界称之为企业金融化现象。企业金融化是企业决策的结果,而CEO则拥有企业内部最高的执行决策权。因此,基于行为金融学和高层梯队理论,关于CEO的个人特质的研究受到了越来越多的关注。
本文主要探究CEO金融背景对企业发展的影响,并且关注企业金融化在其中的中介效应。运用主成分分析、普通最小二乘法、广义矩估计、工具变量以及两阶段最小二乘法等多种实证方法,本文建立了CEO金融背景——企业金融化——企业发展的作用路径。本文首先进行理论上的阐述,系统地梳理这一领域内的相关文献,回顾本文的理论基础并通过理论分析提出研究假设。在实证分析部分,本文探究CEO金融背景对企业发展的影响,并且通过多种方法减弱内生性的影响,还通过多种途径验证结论的稳健性。在得到基本的结论之后,本文引入企业金融化作为中介变量,验证企业金融化在CEO金融背景影响企业发展过程中的部分中介效应。
通过实证分析,本文得出以下结论。第一,相比于没有金融机构从业经历的CEO所在企业,具有相关经历的CEO所在企业发展程度更高,并且具有金融监管机构从业经历的CEO对企业发展的贡献程度最大;第二,CEO金融背景与企业发展的关系会受到CEO在任时间和企业的产权性质等微观因素,以及制度环境等宏观因素的调节;第三,具有金融背景的CEO所在企业的金融化程度更高;第四,企业金融化与企业发展之间的关系,表现为非线性的倒U形曲线;第五,企业金融化在CEO金融背景影响企业发展的过程中,具有部分中介效应。
对应于研究结论,本文提出如下建议以供参考。第一,重视CEO金融背景的差异性,尽量寻找具有不同经历的CEO团队;第二,完善轮岗规则并优化制度环境;第三,根据战略目标,合理地选择是否雇佣以及雇佣多少具有金融背景的CEO;第四,选择适当地金融化水平;第五,强化与金融资产风险相关的知识宣传力度。
本文主要探究CEO金融背景对企业发展的影响,并且关注企业金融化在其中的中介效应。运用主成分分析、普通最小二乘法、广义矩估计、工具变量以及两阶段最小二乘法等多种实证方法,本文建立了CEO金融背景——企业金融化——企业发展的作用路径。本文首先进行理论上的阐述,系统地梳理这一领域内的相关文献,回顾本文的理论基础并通过理论分析提出研究假设。在实证分析部分,本文探究CEO金融背景对企业发展的影响,并且通过多种方法减弱内生性的影响,还通过多种途径验证结论的稳健性。在得到基本的结论之后,本文引入企业金融化作为中介变量,验证企业金融化在CEO金融背景影响企业发展过程中的部分中介效应。
通过实证分析,本文得出以下结论。第一,相比于没有金融机构从业经历的CEO所在企业,具有相关经历的CEO所在企业发展程度更高,并且具有金融监管机构从业经历的CEO对企业发展的贡献程度最大;第二,CEO金融背景与企业发展的关系会受到CEO在任时间和企业的产权性质等微观因素,以及制度环境等宏观因素的调节;第三,具有金融背景的CEO所在企业的金融化程度更高;第四,企业金融化与企业发展之间的关系,表现为非线性的倒U形曲线;第五,企业金融化在CEO金融背景影响企业发展的过程中,具有部分中介效应。
对应于研究结论,本文提出如下建议以供参考。第一,重视CEO金融背景的差异性,尽量寻找具有不同经历的CEO团队;第二,完善轮岗规则并优化制度环境;第三,根据战略目标,合理地选择是否雇佣以及雇佣多少具有金融背景的CEO;第四,选择适当地金融化水平;第五,强化与金融资产风险相关的知识宣传力度。