城投债作为我国债券市场中极具中国特色的债券,在过去依赖基础设施建设投资促进经济发展的模式中发挥着重要作用。但是,Wind数据库显示城投融资平台的平均资产收益率在近十年中一路下滑,截至2020年已低于0.5%。此外,城投融资平台的负债率在2014年之后不断上升,经济基本面不断恶化。而城投融资平台在这样的情形下却依然能够从资源有限的资本市场中不断地以较低的融资成本发行城投债,一个很重要的原因在于城投债背后存在政府隐性担保,致使投资者产生政府隐性担保的预期,乃至形成“城投信仰”。事实上,城投债背后政府隐性担保的存在也给地方政府带来了不可忽视的隐性债务压力,中央经济工作会议也反复强调要抓实化解这些隐性债务及其导致的信用风险。因此,关于城投债政府隐性担保和城投债信用风险的研究具有重要意义。现有研究对城投债隐性担保的刻画主要利用地方政府财政指标,但这些指标更可能反映的是政府的实际担保能力,而不是反映表征政府隐性担保的专有信息,因此合理地刻画城投债政府隐性担保十分重要。Agarwal和Hauswald（2012）提出了正交分解法用以度量信用评级的专有信息,王叙果等（2019）进一步利用此方法分解国企债的信用评级,得到反映国企债政府隐性担保的专有信息,并研究了国企债的政府隐性担保和信用利差的关系。由于信息不对称的存在,普通投资者很难全面地识别城投债的风险信息,往往会借助专业评级机构出具的信用评级来评估城投债的信用风险。因此,可以通过信用评级将城投债的政府隐性担保和城投债信用风险紧密联系起来,利用信用评级来研究政府隐性担保和城投债信用利差的关系。基于此,本学位论文通过选取2017年1月至2020年12月发行的中长期城投债作为研究样本进行实证研究,探究了城投债信用利差的影响因素,并进一步利用正交分解法从信用评级信息中提取反映城投债政府隐性担保的专有信息,并以此作为城投债政府隐性担保的表征变量,重点研究了在当前严监管政策密集出台和信用违约潮背景下政府隐性担保对城投债信用利差的影响。本学位论文的研究得出如下结论:政府隐性担保能够显著降低城投债的信用利差,表明隐性担保的信息含量是城投债定价的关键要素,可以降低城投债的发行成本。进一步的,本学位论文考虑到城投债信用利差还受债券自身因素（发债规模、发行期限、担保情况等）、城投平台自身因素（财务状况、公司性质等）、宏观经济状况等众多因素的影响,在控制上述变量后,依然发现政府隐性担保对信用利差具有额外解释能力。在上述基础上,鉴于在当前严监管政策密集出台和信用违约潮背景下,“金身不破”的城投债愈发受到社会的关注,因此,投资者在评估城投债价值时,同样会受到社会关注度的影响。本学位论文发现社会关注度也会降低城投债的信用利差,但是不会改变政府隐性担保对信用利差的解释能力。最后,通过进一步探究城投债信用利差与隐性担保的关系的影响因素,发现受区域因素影响,东部地区的政府隐性担保对城投债债信用利差的影响比非东部地区更显著。因此,地方政府必须遵守有关政策严格退出城投债的担保,与城投债融资平台划分责任界限,这样才能真正打消债券投资者的隐性担保预期,才能让城投债的定价真正回归其价值本身。