近年来,中国资本市场不断完善和成熟,同时受美国为代表的海外资本市场监管政策收紧的影响,越来越多的优质中概股回归A股,估值溢价问题引起了投资者的广泛关注。传统的企业价值评估方法主要有市场法、成本法和收益法,但随着新兴产业的出现,三大传统评估方法无法识别企业所面临的机遇及风险,不能合理、准确地评估这些新兴企业的内在价值。因此,EVA法、实物期权法等新的评估方法,以及一些评估方法的组合,开始应用在企业价值评估的理论研究和实务中。生物制药行业作为新兴的高新技术产业,合理选择评估方法对准确地评估其企业价值有着重要意义。随着人们医疗保健意识的增强、国家政策的支持,生物制药行业进入了高速发展时期,市场规模显著提升,现已成为医药产业领域中增长速度最快、最具潜力的重要分支之一。一方面,生物制药企业的上市、融资、产权交易等行为日益涌现,兼并、重组的方式实现了生物制药行业集群效应的发挥,行业整合的速度加快。另一方面,投资者对于生物制药企业青睐有加,资本市场上的资金纷纷投向这些潜力较大、经营状况较好的企业。这对准确评估生物制药企业价值提出了更高的要求。生物制药企业是高新技术企业,具有研发投入大、产业风险高的特点,其收益容易受到国家政策以及市场波动的影响,并且因为其无形资产数额较高,容易导致企业价值被低估。传统的价值评估方法存在局限性,没有考虑到生物制药企业的特征,无法可靠、合理地反映生物制药企业的内在价值。因此,构建合适的企业价值评估模型,有利于资本市场的稳步发展以及生物制药企业的成长。本文首先分析了生物制药行业的特征,对企业价值评估方法进行了适用性分析,构建以EVA和实物期权模型相结合的价值评估模型。其次,以K生物制药企业为案例,按照评估程序评估目标企业的价值,用EVA模型评估企业的现有资产价值,用实物期权模型评估企业的项目期权价值,企业的总价值即为两部分价值相加。最后,分析得出的估值结果,并对估值过程中存在的不足和问题进行分析,提出对未来研究的展望。经过本文的研究,EVA和实物期权结合的模型可以弥补传统估值方法的缺陷,更加准确地反映生物制药企业的内在价值,可以为投资者的理性投资提供参考依据,也可以提高资本市场的公允性,为生物制药行业的企业价值评估理论研究应用于实务提供了更丰富的理论依据。