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摘要：资本结构与产品市场竞争间关系理论研究问世以来，一直吸引着学术界极大的兴趣，对这一焦点问题的研究具有深层次的理论和现实意义。本文结合我国汽车制造行业的发展状况、竞争格局及未来趋势，分析了潍柴动力的融资方式，产品竞争策略和财务结构。结果表明，企业的资本结构与产品市场竞争策略间的影响具有相互性，企业产品的市场竞争策略是资本结构决策时要考虑的重要因素，同时产品市场竞争战略也将影响资本结构选择。
关键词：资本结构；竞争策略；潍柴动力
一、引言
20世纪80年代以来学者对于资本结构与市场竞争策略间的互动关系研究逐渐深入，部分困扰学术界的难题，通过这一研究而得到了合理的解释。DeAngelo 和 Masulis （1980） 提出公司的融资能力、税收及破产的可能性等都与其所处的行业相关联，因此，企业所处的行业特征必然会对企业的资本结构具有一定影响。Brander和 Lewis（1986）认为企业在产品市场上的竞争行为受其资本结构的影响，同样企业在产品市场上的表现和绩效也影响企业的财务结构决策。自此，产品竞争因素与资本结构相结合研究趋势受到经济学界的高度认同并引发国内外学者的深入探究。
Showalter （1995）对Brander和 Lewis（1986）的研究进行了拓展，考虑到了需求、成本的不确定性，同时将企业竞争模式由库诺特竞争延伸到伯川德竞争，最终得出结论：如果企业进行的是伯川德竞争，在成本不确定的情况下，企业将不会负债经营，而在需求不确定的情况下，企业将选择一定的负债水平来提高产业的产品价格；Showalter （1999）认为制造企业随着需求的不确定性增加而提高负债，而随着成本的不确定性增加而降低负债；Wanzenried（2000）认为企业的财务决策严重依赖于特定产品市场的特性；Lyandres （2003）实证研究结果证明，无论是价格竞争、产量竞争还是其他形式的竞争，企业间竞争强度与资本结构之间存在着正相关关系。
我国学者对于资本结构与产品市场竞争策略的研究近年来也取得了较多成果。朱武祥、陈寒梅、吴迅（2002）建立过一个二阶段理论模型，并以燕京啤酒为例进行了分析，得出结论认为企业的财务保守行为因其企业产品市场竞争情况而具有合理性；刘志彪、姜付秀、卢二坡（2003）以沪深两地的上市公司为例进行的实证研究指出资本结构的选择是一项反应企业竞争手段强硬与温和的信号灯，并证实了企业资本结构与其所在产品市场的竞争强度之间具有显著的正相关关系；屈耀辉、姜付秀、陈朝晖（2007）利用1999～2004年的数据，实证研究表明，公司资本结构的变化与其所在的产品市场竞争强度存在着密切的联系，而且公司的总体负债水平和短期负债具有显著的战略效应，进一步的考察表明，这种战略效应具有时滞，即当期的资本结构决策会对以后时期的产品市场竞争强度的变化产生影响。
下文将从我国汽车制造行业的发展状况、竞争格局和未来趋势入手，研究潍柴动力在汽车制造行业的地位、市场份额和财务业绩，然后分析其取得竞争优势所实施的竞争战略，以及分析支持其竞争战略的财务结构。最后将资本结构、融资方式、投向与公司竞争战略相结合，探讨潍柴动力资本结构与产品市场竞争策略合理与否，提供未来发展的建议。
二、我国汽车制造行业发展状况、竞争格局及趋势
1953年第一家汽车制造业企业——第一汽车制造厂成立，汽车制造业在中国历史上出现；1986年国家“七五”规划中第一次将汽车制造业作为重要的支柱产业发展，这经历了历史性的变革，自此中国进入了汽车制造业不断发展的30年时光；进入21世纪，行业所取得的成就更加瞩目。我国汽车产量年均增长20%以上，对世界汽车增长每年的贡献率达到近50%，1955年国内汽车产量为61辆，从初创到1988年历时30多年增长到50万辆，2010年汽车产量增长至1826.47万辆，数字的变化不难反应出汽车制造业的蓬勃发展之势。2008年，我国汽车产销量已经排在了世界第二位，汽车工业的增加值占GDP的比重达到2.2%，汽车制造业正式进军成为了我国的支柱产业之一，成为国民经济发展的重要组成部分。
从图1中可以看出我国汽车制造业发展迅速，总产值从1995年的2216.5亿元增加到2010年的40898.8亿元。据悉，到“十二五”末将突破50000亿元。
目前，我国共有汽车制造业企业13895家，市场竞争激烈，其中汽车零部件及配件制造企业为11953家，占汽车制造业企业数的86.02%，整车制造企业355家，改装汽车制造企业539家，电车制造企业37家，汽车车身挂车制造企业364家，，汽车维修行业637家。一般认为汽车制造业分为汽车整车与汽车配件两大子行业，首先对汽车零部件及配件制造企业进行分析，自2002年起我国汽配行业的总产值以平均20%的速度高速增长，就总产量而言已跃居世界前列，每年汽配企业的数量以15%—30%的增速迅速增长，目前汽车零部件及配件制造企业已达约12000家，企业数量庞大，行业竞争十分激烈；加之缺乏必要的技术研发能力和近年来原材料成本不断攀升的压力，企业生存步履维艰。而汽车整车企业就汽车产量而言，2011年已高达1841.89万辆，奠定世界汽车生产强国的地位，但由于企业规模普遍较小，汽车制造业的组织结构相对分散，随着国家“十一五”“十二五”规划的逐步落实实施，汽车制造业的产业集中化得到了完善。
汽车制造业的竞争越来越激烈，未来我国汽车制造业的发展趋势：第一，市场策略，整合市场资源，实行多元化市场运行、精确市场定位、实施市场导向战略。第二，产业链整合策略，以并购、产业战略联盟、产业集群的模式实现汽车制造业横向一体化，形成具有更强竞争力的企业集团。第三，技术领先策略，实现技术创新，走“绿色、节能、环保、安全”的创新型道路，无论产品还是工艺都应形成自己的核心竞争力。第四，营销策略，营销系统建立与售后服务的完善成为企业发展的又一重要趋势。 三、案例介绍
潍柴控股集团有限公司（潍柴集团）创建于1946年，全球员工近5万人，资产总额719亿元，是国内唯一同时拥有整车、动力总成、汽车零部件和豪华游艇四大业务平台的企业，是一家跨领域、跨行业经营的国际化公司，分、子公司遍及欧洲、北美、东南亚等地区，在山东、陕西、重庆、江苏、上海、湖南及湖北7 省市设立全资或控股子公司，是目前中国综合实力最强的汽车及装备制造集团之一。海外服务网络遍布独联体、非洲、东南亚、中东等中国机械产品主要出口市场，成功建立150余家海外特邀维修服务站，初步建起服务全球的网络。
潍柴动力是国内唯一同时拥有整车、动力总成、汽车零部件和豪华游艇四大业务平台的企业，其良好的销售业绩，使企业在2011年“中国企业500强”的位置由2007年的第161位上升至2011年第93位，列“中国制造业500强”第35位，较2010年上升14位。全年生产柴油机7 1.8 万台，合计1.29亿KW，是中国最大的柴油机专业研发、制造、销售企业，连续8年保持中国内燃机行业第一位，连续9年保持全球10L及以上大功率柴油机产销量第一位。
随着国家经济的不断发展，未来提供给潍柴动力集团业务发展的空间更为广阔。而它独具的产业优势将为其发展奠定基础。
从表1可以看出2007年潍柴动力的业务收入增长率、净资产收益率都处于较高水平，主要是由于2007年潍柴动力（000338）A股吸收合并S湘火炬，实现联合市场竞争的规模效应。2008年各项指标较2007年明显下降，可能是受金融危机的影响，需求量减少。在2009年企业每股收益大幅度的增长但是到了2011年和2012年业务收入增长率受国家经济发展放缓及国家投资增速下降的影响成为了负值，分析表明2007—2012年潍柴动力的主营营业收入、营业利润等重要财务指标波动较大，不能实现稳定上升的趋势。通过分析认为潍柴动力受宏观经济环境、市场走势等外界因素影响较大，市场份额不够稳固。公司该采取什么样的产品市场竞争战略和财务资本策略来规避风险，下文我们将结合潍柴动力的竞争战略和资产负债率分析其财务结构和产品市场竞争战略进行分析。
四、潍柴动力的资本结构与产品市场竞争策略分析
（一）潍柴动力的财务结构以及与同行业对比分析
从表2中我们可以看出，潍柴动力的资产负债率处于52.66%—61.30%，平均值为56.17%；流动比率与速动比率总体呈逐年上升的趋势，说明企业资产变现能力与短期偿债能力在逐步增强，但增长速度较为缓慢，仍存在问题，加之较低的长期借款与总资产比反映出潍柴动力偏好于短期借款，对于长期借款可能由于借款费用与利息等原因相对较少。
从图2、图3综合可以看出，潍柴动力2007—2009年期间每年负债总额都明显高于所有者权益总额，且2007—2008、2009—2010年度负债总额增长率接近40%，有急剧上升趋势；2007年上市以来所有者权益增长率均高于负债增长率；2007-2012年资产负债率均值56.17%，高于行业平均水平54.29%，但近两年来有降低趋势。综合以上因素认为潍柴动力采取的是较为激进的财务策略，近两年来处于激进财务策略向保守财务策略过度之中。
（二） 潍柴动力的产品市场竞争战略与同行业对比分析
随着加快货物周转、推进甩挂运输成为运输业“十二五”建设重点，潍柴动力将会获得更为有前景的发展空间，但面对汽车制造业的激烈竞争，如何解决制约企业发展的困境以及合理预测行业未来发展趋势日趋重要，潍柴动力会采取哪些竞争战略来增强自身竞争优势，实现长足发展。它的竞争战略表现在：
1、市场战略
潍柴动力根据经济发展锁定市场，2007年我国宏观经济保持强劲上升趋势，GDP和固定资产投资保持较高增长幅度，，吸收合并S湘火炬，将企业的业务范围进军动力总成、整车、汽车零部件三大市场；2008年上半年持续2007年较好势头，9月起受全球金融危机影响市场低迷，但企业迅速跟进公路政策的变化，将市场中心转移重卡市场，取得成功；2009年扩大内需等推动国内房地产、路桥建设、大型土木工程建设的发展，公司锁定市场发展重卡市场，同时依靠科技创新锁定柴油发动机市场，在激烈的竞争中实现销售量同比9.03%的增长；2010年随着适度宽松的货币政策与国家四万亿投资政策的拉动，公司依靠市场多元化取得良好成效，例如重型卡车产销双双突破100万辆，其中生产重卡105.86万辆，同比增长65.44%；销售重卡101.74万辆，同比增长59.93%，公司发动机在载重5吨及以上装载机的配套市场占有率达到84.8%等；2011年重卡行业受政策影响回调，企业又将市场重点定位于受交通发展等有利因素影响的客车市场，大型客车的销量同比增长10%，市场占有率达到21.61%；2012年受经济增速放缓和国家投资增速下降影响，由于企业市场多元化的战略以及精确定位，实现重卡市场低于行业下滑速度、客车市场稳中有增、工程机械仍然保持绝对优势的良好局面。潍柴动力的市场战略在一定程度上降低了企业的风险，有利于其持续发展。
在同行业中，大多数企业都十分重视市场战略这一竞争手段，上海汽车就是一典型代表，其经营范围包括汽车、摩托车、拖拉机等各类机动车整车、总成及零部件以及物业管理、国内贸易（除专项规定）、咨询服务等，实现了市场多元化战略，同时其乘用车产品根据市场细分创建10余个品牌，基本覆盖全部市场面，市场竞争优势明显。
2、产业链整合战略
产业链上下游延伸是作为我国综合实力最强的汽车制造企业之一的潍柴动力十分重视的一项，2007年吸收合并S湘火炬之后公司经营范围从研究、生产及销售发动机及其零部件扩展到重型汽车、重型汽车车桥、变速箱及其他汽车零部件等业务，随着其不断发展，拥有了中国最优秀的动力总成优势和国内最完善的汽车及零部件生产线，组成了黄金产业链，增强了在行业中的竞争力，提高了企业所处行业地位。 在同行业中福田汽车在全面发展商用车的同时，注重将商用车全系列发展构建的黄金价值产业链（包含技术、管理、供应链、生产制造、分销和服务等）延伸开发相关联产业，产业链整合优势明显。
3、 技术领先战略
汽车制造业的竞争力急剧增大，潍柴动力积极进行自主创新，加大新产品、新技术的研发力度，将科技转化为企业的核心竞争力，同时注重环境保护，新产品在节能环保等绿色道路上作出较大贡献，企业获得长足的发展。具体如下表所示：
在同行业中，创新就是生命力的理念深入各个企业，比亚迪作为新能源电动车的领导者，从研发到生产，比亚迪始终坚持“更低耗能，更少排放”的环保理念，技术创新同时注重环保，可持续发展力增强。为了研究我国国内汽车企业创新力，前瞻网分析员根据国产汽车制造业的专利发明数量、实用新型数量、外观设计数量，2011年和2012年的研发经费投入，分别对各个指标打分，加权得出综合总分数即为评估汽车制造业的创新能力。以下为前瞻分析员对国内汽车制造业创新力排名：
4、营销战略
公司在重视技术研发与市场多元化定位的的同时也在努力建立与之适应的营销战略，早在2009年，潍柴动力在国际著名咨询公司的协助下，重新理顺了营销系统，为公司的长远发展提供支持；2011年在营销管理领域全面推进内控管理体系，夯实管理基础，同时完善了销售及售后等多业务层面的信息化建设，发挥了信息化在各业务中的协同效应；2012年开展产品主题年活动，对产品销售及售后服务进行改进与提升，建立了较为完整的营销网络，为销售业绩的提升奠定良好基础。
在同行业中，长城汽车市场营销理念十分突出，2012年，确立了以“客户满意”和“市场领先”为主要目标的营销战略，通过营销服务的创新变革，实施一系列组合拳，提升终端形象和服务质量，把人、财、物向客户满意聚焦，以超值服务为客户创造惊喜，不断提升客户满意度，营销优势十分明显。
（1）2652万元投资法士特技措大修（2）12504万元投资法士特传动基建的项目（3）609万元投资宝鸡法士特技术改造（4）10325万元投资潍柴动力WD615＼618生产线改造（5）14825万元投资潍柴动力WD615＼618生产线扩建（6）29573万元投资潍柴动力铸锻厂改建（7）11371万元投资潍柴动力产试室改造（8）52375万元投资陕重汽新基地（9）2728万元投资火花塞技改项目（10）1043万元投资株州齿轮技改项目（11）4795万元用于其他投资
（1）2979万元投资法士特技措大修（2）28919万元投资法士特传动基建项目（3）4313万元投资宝鸡法士特技术改造（4）7847万元投资潍柴动力WD615＼618生产线改造（5）21462万元投资潍柴动力WD615＼618生产线扩建（6）9733万元投资潍柴动力大功率柴油机技术改造项目（7）3834万元投资潍柴动力铸锻厂改建（8）3738万元投资潍柴动力产试室改造（9）90207万元投资陕重汽新基地（10）965万元投资火花塞技改项目（11）2920万元投资株州齿轮技改项目（12）
（1）15956万元投资法士特技措大修（2）45787万元投资法士特传动技改项目（3）2041万元投资宝鸡法士特技术改造工程（4）27923万元投资潍柴动力生产线改造（5）21019万元投资潍柴动力大功率柴油机技术改造项目（6）4516万元投资潍柴动力铸锻公司改建（7）53032万元投资陕重汽新基地二期（8）1421万元投资火花塞技改项目（9）185万元投资株州齿轮技改项目（10）18278万元用于其他投资
（1）15553万元投资法士特技措大修（2）51669万元投资法士特传动技改项目（3）1359万元投资宝鸡法士特技术改造工程（4）8483万元投资潍柴动力生产线改造（5）23612万元投资潍柴动力大功率柴油机技术改造项目（6）18920万元投资潍柴动力铸锻项目改建（7）18140万元投资潍柴动力T项目（8）3642万元投资潍柴动力产试室改造（9）9491万元投资潍柴动力物流园（10）53960万元投资潍柴动力生产线扩建（11）47475万元投资陕重汽新基地二期（12）315万元投资火花塞技改项目（13）5371万元投资株州齿轮技改项目（14）增资1.8亿成立山重融资租赁有限公司（15）出资2亿成立山东重工集团财务有限公司（16）32157万元投资其他项目
注重市场多元化战略与技术领先战略，产业链整合日渐突出
2011年53.04%
募集资金报告期内无募集资金使用情况
非募集资金448996万元
（1）86447万元投资潍柴动力生产线改扩建（2）45059万元投资潍柴动力铸锻项目改建（3）17896万元投资潍柴动力T项目（4）33827万元投资陕重汽新基地二期（5）5400万元投资法士特技措大修（6）16218万元投资潍柴动力物流园（7）23206万元投资潍柴动力研发试制中心项目（8）38212万元投资法士特传动技改项目（9）20782万元投资法士特齿轮联合三车间项目（10）7411万元投资株州齿轮技改项目（11）546万元投资火花塞技改项目（12）34556万元投资潍柴动力华动技改项目（13）24953万元投资金鼎新厂区15万吨铸造项目（14）31585万元投资榆林新厂区建设（15）10791万元投资新疆重型卡车新建项目（16）陕西法士特出资额为2.55 亿元人民币共同投资设立西安双特智能传动有限公司（17）26599万元投资其他项目
市场战略与技术领先战略并举，产业链整合日渐成熟
2012年52.66%
募集资金报告期内无募集资金使用情况
非募集资金717088万元
（1）16456万元投资潍柴动力生产线改扩建（2）32584万元投资潍柴动力铸锻项目改建（3）2370万元投资潍柴动力T项目（4）341万元投资陕重汽新基地二期（5）755万元投资法士特技措大修（6）5370万元投资潍柴动力物流园（7）53568万元投资法士特传动技改项目（8）30410万元投资法士特齿轮联合三车间项目（9）5705万元投资株州齿轮技改项目（10）1018万元投资火花塞技改项目（11）4345万元投资潍柴动力华动技改项目（12）4911万元投资金鼎新厂区15万吨铸造项目（13）20221万元投资潍柴动力研发试制中心项目（14）14582万元投资榆林新厂区建设（15）47642万元投资新疆重型卡车新建项目（16）2012年对外投资417575万元（17）59228万元投资其他项目 市场多元化战略突出，技术领先战略依然占据主体
资料来源：根据深圳证券交易所财务报告整理。
注：其他投资中涉及上文营销战略相关内容的调整。
通过以上分析可以看出潍柴动力注重的是多元化战略和精确定位的市场战略，吸收合并后的潍柴动力依靠其黄金产业链实现跨越式发展，同时致力于科技创新与可持续发展打造自己品牌优势，良好的营销系统与售后服务，更使得企业如虎添翼般获得良好的发展。
（三）潍柴资本结构、融资方式及投向与产品市场竞争战略对比分析
企业融资一般会遵循内源融资、债务融资和权益融资的先后顺序，这是融资优序理论经典内容。从表3中也可以看出潍柴动力进行融资时主要依托自筹资金，包括自有资金和债务融资，这与融资优序理论是基本相符的，结合其资产负债率可以看出当潍柴动力自有资金不足时采取的是短期债务融资，这能够充分为股东创造更大的利益，注重运用财务杠杆，以满足资金投向即提高产品市场占有率，不断整合产业链，加强技术研发支持，改进营销策略，提升产品市场竞争力，在激烈的行业竞争中保持优势。在汽车制造业中，短期负债相比于长期负债在企业竞争中具有较快提高企业竞争力的优势，潍柴动力在出现自有资金不足下首先考虑短期债务融资，因此也印证了Wanzenried（2000）提出的企业的财务决策严重依赖于特定产品市场的特性。
五、结论
通过对潍柴动力产品市场竞争战略与资本结构的分析，我们可以看出其采用的内源融资与短期债务融资为主的较为激进融资方式，与之对应，企业采取了以技术领先、产业链整合为主的较为激进的竞争策略。同时激进的产品市场竞争策略不仅提高企业的占有率，增强企业核心竞争力，也在一定程度上影响着企业的资本结构。由此例证了企业资本结构与产品市场竞争策略间影响的相互性。
潍柴动力采取的市场战略、产业链整合战略、技术领先战略、营销战略的制定落实，并且根据行业特征，采用内源融资与短期债务融资为主的融资方式，在激烈的汽车制造业竞争中将为企业提供良好的发展空间。
参考文献：
[1] James A.Brander and Tracy R.Lewis.Oligopoly and Financial Structure：The Limited Liability Effect[J].The American Economic Review，Vol.76，No.5（Dec.，1986），pp.956-970.
[2] 姜付秀、屈耀辉、陆正飞、李焰.产品市场竞争与资本结构动态调整[J].经济研究，2008，4：99-110.
[3] 赵蒲，孙爱英.产品竞争、非理性行为、公司治理与最优资本结构——现代资本结构理论发展趋势及理论前沿综述[J].经济研究，2005，6：81-89，96.
[4] 屈耀辉、姜付秀、陈朝晖.资本结构决策具有战略效应吗 [J].管理世界（月刊），2007，2：69-75.
[5] 朱武祥、陈寒梅、吴迅.产品市场竞争与财务保守行为—以燕京啤酒为例的分析[J].经济研究，2002，8：28-37.
[6] 刘志彪、姜付秀、卢二坡.资本结构与产品市场竞争强度[J].经济研究，2003，7：60-68.
[7] 李玲著.资本结构与产品市场竞争关系：行业特征与案例[M].北京：经济科学出版社.2008年版.
关键词：资本结构；竞争策略；潍柴动力
一、引言
20世纪80年代以来学者对于资本结构与市场竞争策略间的互动关系研究逐渐深入，部分困扰学术界的难题，通过这一研究而得到了合理的解释。DeAngelo 和 Masulis （1980） 提出公司的融资能力、税收及破产的可能性等都与其所处的行业相关联，因此，企业所处的行业特征必然会对企业的资本结构具有一定影响。Brander和 Lewis（1986）认为企业在产品市场上的竞争行为受其资本结构的影响，同样企业在产品市场上的表现和绩效也影响企业的财务结构决策。自此，产品竞争因素与资本结构相结合研究趋势受到经济学界的高度认同并引发国内外学者的深入探究。
Showalter （1995）对Brander和 Lewis（1986）的研究进行了拓展，考虑到了需求、成本的不确定性，同时将企业竞争模式由库诺特竞争延伸到伯川德竞争，最终得出结论：如果企业进行的是伯川德竞争，在成本不确定的情况下，企业将不会负债经营，而在需求不确定的情况下，企业将选择一定的负债水平来提高产业的产品价格；Showalter （1999）认为制造企业随着需求的不确定性增加而提高负债，而随着成本的不确定性增加而降低负债；Wanzenried（2000）认为企业的财务决策严重依赖于特定产品市场的特性；Lyandres （2003）实证研究结果证明，无论是价格竞争、产量竞争还是其他形式的竞争，企业间竞争强度与资本结构之间存在着正相关关系。
我国学者对于资本结构与产品市场竞争策略的研究近年来也取得了较多成果。朱武祥、陈寒梅、吴迅（2002）建立过一个二阶段理论模型，并以燕京啤酒为例进行了分析，得出结论认为企业的财务保守行为因其企业产品市场竞争情况而具有合理性；刘志彪、姜付秀、卢二坡（2003）以沪深两地的上市公司为例进行的实证研究指出资本结构的选择是一项反应企业竞争手段强硬与温和的信号灯，并证实了企业资本结构与其所在产品市场的竞争强度之间具有显著的正相关关系；屈耀辉、姜付秀、陈朝晖（2007）利用1999～2004年的数据，实证研究表明，公司资本结构的变化与其所在的产品市场竞争强度存在着密切的联系，而且公司的总体负债水平和短期负债具有显著的战略效应，进一步的考察表明，这种战略效应具有时滞，即当期的资本结构决策会对以后时期的产品市场竞争强度的变化产生影响。
下文将从我国汽车制造行业的发展状况、竞争格局和未来趋势入手，研究潍柴动力在汽车制造行业的地位、市场份额和财务业绩，然后分析其取得竞争优势所实施的竞争战略，以及分析支持其竞争战略的财务结构。最后将资本结构、融资方式、投向与公司竞争战略相结合，探讨潍柴动力资本结构与产品市场竞争策略合理与否，提供未来发展的建议。
二、我国汽车制造行业发展状况、竞争格局及趋势
1953年第一家汽车制造业企业——第一汽车制造厂成立，汽车制造业在中国历史上出现；1986年国家“七五”规划中第一次将汽车制造业作为重要的支柱产业发展，这经历了历史性的变革，自此中国进入了汽车制造业不断发展的30年时光；进入21世纪，行业所取得的成就更加瞩目。我国汽车产量年均增长20%以上，对世界汽车增长每年的贡献率达到近50%，1955年国内汽车产量为61辆，从初创到1988年历时30多年增长到50万辆，2010年汽车产量增长至1826.47万辆，数字的变化不难反应出汽车制造业的蓬勃发展之势。2008年，我国汽车产销量已经排在了世界第二位，汽车工业的增加值占GDP的比重达到2.2%，汽车制造业正式进军成为了我国的支柱产业之一，成为国民经济发展的重要组成部分。
从图1中可以看出我国汽车制造业发展迅速，总产值从1995年的2216.5亿元增加到2010年的40898.8亿元。据悉，到“十二五”末将突破50000亿元。
目前，我国共有汽车制造业企业13895家，市场竞争激烈，其中汽车零部件及配件制造企业为11953家，占汽车制造业企业数的86.02%，整车制造企业355家，改装汽车制造企业539家，电车制造企业37家，汽车车身挂车制造企业364家，，汽车维修行业637家。一般认为汽车制造业分为汽车整车与汽车配件两大子行业，首先对汽车零部件及配件制造企业进行分析，自2002年起我国汽配行业的总产值以平均20%的速度高速增长，就总产量而言已跃居世界前列，每年汽配企业的数量以15%—30%的增速迅速增长，目前汽车零部件及配件制造企业已达约12000家，企业数量庞大，行业竞争十分激烈；加之缺乏必要的技术研发能力和近年来原材料成本不断攀升的压力，企业生存步履维艰。而汽车整车企业就汽车产量而言，2011年已高达1841.89万辆，奠定世界汽车生产强国的地位，但由于企业规模普遍较小，汽车制造业的组织结构相对分散，随着国家“十一五”“十二五”规划的逐步落实实施，汽车制造业的产业集中化得到了完善。
汽车制造业的竞争越来越激烈，未来我国汽车制造业的发展趋势：第一，市场策略，整合市场资源，实行多元化市场运行、精确市场定位、实施市场导向战略。第二，产业链整合策略，以并购、产业战略联盟、产业集群的模式实现汽车制造业横向一体化，形成具有更强竞争力的企业集团。第三，技术领先策略，实现技术创新，走“绿色、节能、环保、安全”的创新型道路，无论产品还是工艺都应形成自己的核心竞争力。第四，营销策略，营销系统建立与售后服务的完善成为企业发展的又一重要趋势。 三、案例介绍
潍柴控股集团有限公司（潍柴集团）创建于1946年，全球员工近5万人，资产总额719亿元，是国内唯一同时拥有整车、动力总成、汽车零部件和豪华游艇四大业务平台的企业，是一家跨领域、跨行业经营的国际化公司，分、子公司遍及欧洲、北美、东南亚等地区，在山东、陕西、重庆、江苏、上海、湖南及湖北7 省市设立全资或控股子公司，是目前中国综合实力最强的汽车及装备制造集团之一。海外服务网络遍布独联体、非洲、东南亚、中东等中国机械产品主要出口市场，成功建立150余家海外特邀维修服务站，初步建起服务全球的网络。
潍柴动力是国内唯一同时拥有整车、动力总成、汽车零部件和豪华游艇四大业务平台的企业，其良好的销售业绩，使企业在2011年“中国企业500强”的位置由2007年的第161位上升至2011年第93位，列“中国制造业500强”第35位，较2010年上升14位。全年生产柴油机7 1.8 万台，合计1.29亿KW，是中国最大的柴油机专业研发、制造、销售企业，连续8年保持中国内燃机行业第一位，连续9年保持全球10L及以上大功率柴油机产销量第一位。
随着国家经济的不断发展，未来提供给潍柴动力集团业务发展的空间更为广阔。而它独具的产业优势将为其发展奠定基础。
从表1可以看出2007年潍柴动力的业务收入增长率、净资产收益率都处于较高水平，主要是由于2007年潍柴动力（000338）A股吸收合并S湘火炬，实现联合市场竞争的规模效应。2008年各项指标较2007年明显下降，可能是受金融危机的影响，需求量减少。在2009年企业每股收益大幅度的增长但是到了2011年和2012年业务收入增长率受国家经济发展放缓及国家投资增速下降的影响成为了负值，分析表明2007—2012年潍柴动力的主营营业收入、营业利润等重要财务指标波动较大，不能实现稳定上升的趋势。通过分析认为潍柴动力受宏观经济环境、市场走势等外界因素影响较大，市场份额不够稳固。公司该采取什么样的产品市场竞争战略和财务资本策略来规避风险，下文我们将结合潍柴动力的竞争战略和资产负债率分析其财务结构和产品市场竞争战略进行分析。
四、潍柴动力的资本结构与产品市场竞争策略分析
（一）潍柴动力的财务结构以及与同行业对比分析
从表2中我们可以看出，潍柴动力的资产负债率处于52.66%—61.30%，平均值为56.17%；流动比率与速动比率总体呈逐年上升的趋势，说明企业资产变现能力与短期偿债能力在逐步增强，但增长速度较为缓慢，仍存在问题，加之较低的长期借款与总资产比反映出潍柴动力偏好于短期借款，对于长期借款可能由于借款费用与利息等原因相对较少。
从图2、图3综合可以看出，潍柴动力2007—2009年期间每年负债总额都明显高于所有者权益总额，且2007—2008、2009—2010年度负债总额增长率接近40%，有急剧上升趋势；2007年上市以来所有者权益增长率均高于负债增长率；2007-2012年资产负债率均值56.17%，高于行业平均水平54.29%，但近两年来有降低趋势。综合以上因素认为潍柴动力采取的是较为激进的财务策略，近两年来处于激进财务策略向保守财务策略过度之中。
（二） 潍柴动力的产品市场竞争战略与同行业对比分析
随着加快货物周转、推进甩挂运输成为运输业“十二五”建设重点，潍柴动力将会获得更为有前景的发展空间，但面对汽车制造业的激烈竞争，如何解决制约企业发展的困境以及合理预测行业未来发展趋势日趋重要，潍柴动力会采取哪些竞争战略来增强自身竞争优势，实现长足发展。它的竞争战略表现在：
1、市场战略
潍柴动力根据经济发展锁定市场，2007年我国宏观经济保持强劲上升趋势，GDP和固定资产投资保持较高增长幅度，，吸收合并S湘火炬，将企业的业务范围进军动力总成、整车、汽车零部件三大市场；2008年上半年持续2007年较好势头，9月起受全球金融危机影响市场低迷，但企业迅速跟进公路政策的变化，将市场中心转移重卡市场，取得成功；2009年扩大内需等推动国内房地产、路桥建设、大型土木工程建设的发展，公司锁定市场发展重卡市场，同时依靠科技创新锁定柴油发动机市场，在激烈的竞争中实现销售量同比9.03%的增长；2010年随着适度宽松的货币政策与国家四万亿投资政策的拉动，公司依靠市场多元化取得良好成效，例如重型卡车产销双双突破100万辆，其中生产重卡105.86万辆，同比增长65.44%；销售重卡101.74万辆，同比增长59.93%，公司发动机在载重5吨及以上装载机的配套市场占有率达到84.8%等；2011年重卡行业受政策影响回调，企业又将市场重点定位于受交通发展等有利因素影响的客车市场，大型客车的销量同比增长10%，市场占有率达到21.61%；2012年受经济增速放缓和国家投资增速下降影响，由于企业市场多元化的战略以及精确定位，实现重卡市场低于行业下滑速度、客车市场稳中有增、工程机械仍然保持绝对优势的良好局面。潍柴动力的市场战略在一定程度上降低了企业的风险，有利于其持续发展。
在同行业中，大多数企业都十分重视市场战略这一竞争手段，上海汽车就是一典型代表，其经营范围包括汽车、摩托车、拖拉机等各类机动车整车、总成及零部件以及物业管理、国内贸易（除专项规定）、咨询服务等，实现了市场多元化战略，同时其乘用车产品根据市场细分创建10余个品牌，基本覆盖全部市场面，市场竞争优势明显。
2、产业链整合战略
产业链上下游延伸是作为我国综合实力最强的汽车制造企业之一的潍柴动力十分重视的一项，2007年吸收合并S湘火炬之后公司经营范围从研究、生产及销售发动机及其零部件扩展到重型汽车、重型汽车车桥、变速箱及其他汽车零部件等业务，随着其不断发展，拥有了中国最优秀的动力总成优势和国内最完善的汽车及零部件生产线，组成了黄金产业链，增强了在行业中的竞争力，提高了企业所处行业地位。 在同行业中福田汽车在全面发展商用车的同时，注重将商用车全系列发展构建的黄金价值产业链（包含技术、管理、供应链、生产制造、分销和服务等）延伸开发相关联产业，产业链整合优势明显。
3、 技术领先战略
汽车制造业的竞争力急剧增大，潍柴动力积极进行自主创新，加大新产品、新技术的研发力度，将科技转化为企业的核心竞争力，同时注重环境保护，新产品在节能环保等绿色道路上作出较大贡献，企业获得长足的发展。具体如下表所示：
在同行业中，创新就是生命力的理念深入各个企业，比亚迪作为新能源电动车的领导者，从研发到生产，比亚迪始终坚持“更低耗能，更少排放”的环保理念，技术创新同时注重环保，可持续发展力增强。为了研究我国国内汽车企业创新力，前瞻网分析员根据国产汽车制造业的专利发明数量、实用新型数量、外观设计数量，2011年和2012年的研发经费投入，分别对各个指标打分，加权得出综合总分数即为评估汽车制造业的创新能力。以下为前瞻分析员对国内汽车制造业创新力排名：
4、营销战略
公司在重视技术研发与市场多元化定位的的同时也在努力建立与之适应的营销战略，早在2009年，潍柴动力在国际著名咨询公司的协助下，重新理顺了营销系统，为公司的长远发展提供支持；2011年在营销管理领域全面推进内控管理体系，夯实管理基础，同时完善了销售及售后等多业务层面的信息化建设，发挥了信息化在各业务中的协同效应；2012年开展产品主题年活动，对产品销售及售后服务进行改进与提升，建立了较为完整的营销网络，为销售业绩的提升奠定良好基础。
在同行业中，长城汽车市场营销理念十分突出，2012年，确立了以“客户满意”和“市场领先”为主要目标的营销战略，通过营销服务的创新变革，实施一系列组合拳，提升终端形象和服务质量，把人、财、物向客户满意聚焦，以超值服务为客户创造惊喜，不断提升客户满意度，营销优势十分明显。
（1）2652万元投资法士特技措大修（2）12504万元投资法士特传动基建的项目（3）609万元投资宝鸡法士特技术改造（4）10325万元投资潍柴动力WD615＼618生产线改造（5）14825万元投资潍柴动力WD615＼618生产线扩建（6）29573万元投资潍柴动力铸锻厂改建（7）11371万元投资潍柴动力产试室改造（8）52375万元投资陕重汽新基地（9）2728万元投资火花塞技改项目（10）1043万元投资株州齿轮技改项目（11）4795万元用于其他投资
（1）2979万元投资法士特技措大修（2）28919万元投资法士特传动基建项目（3）4313万元投资宝鸡法士特技术改造（4）7847万元投资潍柴动力WD615＼618生产线改造（5）21462万元投资潍柴动力WD615＼618生产线扩建（6）9733万元投资潍柴动力大功率柴油机技术改造项目（7）3834万元投资潍柴动力铸锻厂改建（8）3738万元投资潍柴动力产试室改造（9）90207万元投资陕重汽新基地（10）965万元投资火花塞技改项目（11）2920万元投资株州齿轮技改项目（12）
（1）15956万元投资法士特技措大修（2）45787万元投资法士特传动技改项目（3）2041万元投资宝鸡法士特技术改造工程（4）27923万元投资潍柴动力生产线改造（5）21019万元投资潍柴动力大功率柴油机技术改造项目（6）4516万元投资潍柴动力铸锻公司改建（7）53032万元投资陕重汽新基地二期（8）1421万元投资火花塞技改项目（9）185万元投资株州齿轮技改项目（10）18278万元用于其他投资
（1）15553万元投资法士特技措大修（2）51669万元投资法士特传动技改项目（3）1359万元投资宝鸡法士特技术改造工程（4）8483万元投资潍柴动力生产线改造（5）23612万元投资潍柴动力大功率柴油机技术改造项目（6）18920万元投资潍柴动力铸锻项目改建（7）18140万元投资潍柴动力T项目（8）3642万元投资潍柴动力产试室改造（9）9491万元投资潍柴动力物流园（10）53960万元投资潍柴动力生产线扩建（11）47475万元投资陕重汽新基地二期（12）315万元投资火花塞技改项目（13）5371万元投资株州齿轮技改项目（14）增资1.8亿成立山重融资租赁有限公司（15）出资2亿成立山东重工集团财务有限公司（16）32157万元投资其他项目
注重市场多元化战略与技术领先战略，产业链整合日渐突出
2011年53.04%
募集资金报告期内无募集资金使用情况
非募集资金448996万元
（1）86447万元投资潍柴动力生产线改扩建（2）45059万元投资潍柴动力铸锻项目改建（3）17896万元投资潍柴动力T项目（4）33827万元投资陕重汽新基地二期（5）5400万元投资法士特技措大修（6）16218万元投资潍柴动力物流园（7）23206万元投资潍柴动力研发试制中心项目（8）38212万元投资法士特传动技改项目（9）20782万元投资法士特齿轮联合三车间项目（10）7411万元投资株州齿轮技改项目（11）546万元投资火花塞技改项目（12）34556万元投资潍柴动力华动技改项目（13）24953万元投资金鼎新厂区15万吨铸造项目（14）31585万元投资榆林新厂区建设（15）10791万元投资新疆重型卡车新建项目（16）陕西法士特出资额为2.55 亿元人民币共同投资设立西安双特智能传动有限公司（17）26599万元投资其他项目
市场战略与技术领先战略并举，产业链整合日渐成熟
2012年52.66%
募集资金报告期内无募集资金使用情况
非募集资金717088万元
（1）16456万元投资潍柴动力生产线改扩建（2）32584万元投资潍柴动力铸锻项目改建（3）2370万元投资潍柴动力T项目（4）341万元投资陕重汽新基地二期（5）755万元投资法士特技措大修（6）5370万元投资潍柴动力物流园（7）53568万元投资法士特传动技改项目（8）30410万元投资法士特齿轮联合三车间项目（9）5705万元投资株州齿轮技改项目（10）1018万元投资火花塞技改项目（11）4345万元投资潍柴动力华动技改项目（12）4911万元投资金鼎新厂区15万吨铸造项目（13）20221万元投资潍柴动力研发试制中心项目（14）14582万元投资榆林新厂区建设（15）47642万元投资新疆重型卡车新建项目（16）2012年对外投资417575万元（17）59228万元投资其他项目 市场多元化战略突出，技术领先战略依然占据主体
资料来源：根据深圳证券交易所财务报告整理。
注：其他投资中涉及上文营销战略相关内容的调整。
通过以上分析可以看出潍柴动力注重的是多元化战略和精确定位的市场战略，吸收合并后的潍柴动力依靠其黄金产业链实现跨越式发展，同时致力于科技创新与可持续发展打造自己品牌优势，良好的营销系统与售后服务，更使得企业如虎添翼般获得良好的发展。
（三）潍柴资本结构、融资方式及投向与产品市场竞争战略对比分析
企业融资一般会遵循内源融资、债务融资和权益融资的先后顺序，这是融资优序理论经典内容。从表3中也可以看出潍柴动力进行融资时主要依托自筹资金，包括自有资金和债务融资，这与融资优序理论是基本相符的，结合其资产负债率可以看出当潍柴动力自有资金不足时采取的是短期债务融资，这能够充分为股东创造更大的利益，注重运用财务杠杆，以满足资金投向即提高产品市场占有率，不断整合产业链，加强技术研发支持，改进营销策略，提升产品市场竞争力，在激烈的行业竞争中保持优势。在汽车制造业中，短期负债相比于长期负债在企业竞争中具有较快提高企业竞争力的优势，潍柴动力在出现自有资金不足下首先考虑短期债务融资，因此也印证了Wanzenried（2000）提出的企业的财务决策严重依赖于特定产品市场的特性。
五、结论
通过对潍柴动力产品市场竞争战略与资本结构的分析，我们可以看出其采用的内源融资与短期债务融资为主的较为激进融资方式，与之对应，企业采取了以技术领先、产业链整合为主的较为激进的竞争策略。同时激进的产品市场竞争策略不仅提高企业的占有率，增强企业核心竞争力，也在一定程度上影响着企业的资本结构。由此例证了企业资本结构与产品市场竞争策略间影响的相互性。
潍柴动力采取的市场战略、产业链整合战略、技术领先战略、营销战略的制定落实，并且根据行业特征，采用内源融资与短期债务融资为主的融资方式，在激烈的汽车制造业竞争中将为企业提供良好的发展空间。
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