并购是企业寻求长远发展、拓展市场份额的常见行为。上市公司在并购过程中,除了传统并购方式外,还可以选择和私募股权基金合作,形成“PE+上市公司”并购模式,使上市公司更快速的拓展市场份额或延伸产业链上下游。所谓“PE+上市公司”并购模式是指私募股权基金和某一上市公司共同设立并购基金对外投资。爱尔眼科在2014年宣布成立并购基金,其中私募股权基金作为普通合伙人,爱尔眼科作为有限合伙人,并在三年后的2017年起,有选择的将并购基金旗下的标的公司分批并入上市公司表内,在扩张公司市场份额的同时,将优质医疗资源惠及乡镇人口,是一种医疗机构连锁模式的创新。本文将以爱尔眼科为案例,将“PE+上市公司”模式与传统并购模式进行比较,以事件研究法、财务分析法、纵向比较法等方法,分析“PE+上市公司”并购模式的优势与面临的风险。本文用事件研究法,通过研究收购并购基金旗下医院事件与传统模式收购医院事件,比较市场对两者短期反应差异。通过比较两种模式下目标医院的业绩表现,发现并购基金模式可以将亏损期医院“隔离”在表外,减少并购风险。通过分析了并购基金的运营模式与组织架构,发现“PE+上市公司”并购模式可以减少并购交易的信息不对称。通过比较各种融资方法的优缺点,得出爱尔眼科最优的融资策略为表外融资。而在风险方面,由于“PE+上市公司”并购模式涉及多个利益方,相对于传统并购而言会面临不同的风险,文章对这些风险及其应对进行了分析。在理论意义上,本文拓展了“PE+上市公司”并购模式对并购连锁标的研究。由于“PE+上市公司”并购模式在我国发展较晚,大部分案例为上市公司通过并购基金对上下游产业链的并购整合,很少有同行业并购,几乎没有连锁并购模式的应用,同时,完整经历并购基金“募投管退”的上市公司较少,本文通过研究“连锁企业+PE”这一类型的并购,丰富了“PE+上市公司”的研究。在实践意义上,此案例有助于分析上市公司如何运用“PE+上市公司”模式快速扩张子公司或分支机构,将优质的资源与服务惠及中国更多乡镇人口。爱尔眼科目前实行“分级连锁”的商业模式,将医院开至中国各个级别的城市,如果县级市、地级市有疑难病者,则将顺利转院至一线城市、省会城市的爱尔医院进行治疗。本文分析为“PE+上市公司”并购模式推广至其他医疗机构乃至其他领域提供了一定的借鉴意义。