近年来,在我国经济结构转型升级的背景下,并购交易数量及规模逐年上升,签订业绩承诺也成为并购过程中必不可少的环节之一。并购签订业绩承诺,理论上可以抑制估值溢价过高的风险,维护并购交易的公平,同时加强并购双方的利益捆绑,提升并购后企业整体价值。但业绩承诺的运用效果真的如预期一般吗?业绩承诺的签订会给企业带来怎样的经济后果?从业绩承诺的签订,到业绩承诺的实施,再到业绩补偿的兑现,整个运用过程中都可能出现一些问题。本文具体分析路径如下:首先基于相关概念及理论基础,阐明了业绩承诺的运用机理。其次,介绍了案例背景及并购过程,业绩承诺具体条款设计及业绩实现情况,以此对信雅达并购签订业绩承诺的过程进行梳理,同时分析信雅达签订业绩承诺的动因,为下文分析业绩承诺给企业带来的经济后果进行铺垫。案例分析部分着重从业绩承诺的激励效果及市场反应角度研究业绩承诺的经济后果,首先分析业绩承诺期的协同效应及业绩承诺到期后的延展作用,判断签订业绩承诺是否对企业并购后协同价值的提升起到促进作用。基于市场反应的角度,运用BHAR和CAR两种事件研究法,分析业绩承诺长期和短期的市场反应。接下来,在博弈理论的指导下,分析信雅达与上海科匠本次业绩承诺博弈对局的得失情况。最后对业绩承诺运用效果不佳的原因进行总结,并提出具体的改进建议。本文通过上述分析得出结论,业绩承诺并不能很好地规避并购估值过高的风险,且业绩承诺对并购资产的激励效果是有限的,即使签订了双向的业绩承诺,也不能保证承诺期内并购标的业绩顺利达标,且业绩承诺的约束效果随时间递减。虽然签订业绩承诺可能带来短期的股价上涨,但效果并不持续,当业绩不及预期时,负向的市场反应会更加强烈。因此,应当从并购方案、业绩补偿条款设计、监管机制的角度,对业绩承诺的运用进行完善。本文希望通过研究目前企业并购中较常使用的业绩承诺机制,着重分析业绩承诺的签订会给企业带来怎样的经济后果,帮助并购重组中的主体及中小投资者充分认识业绩承诺,理性看待其规避风险的作用,减少因业绩承诺运用不当而产生不必要的纠纷,增强业绩承诺在企业并购运用中的价值。