随着并购市场的快速发展,业绩承诺的使用在并购交易中越来越频繁。从理论上来说,业绩承诺可以使并购双方共同承担风险,防止收益法使用所引起的估值泡沫,避免交易价格扭曲,减少信息不对称,从而保护中小投资者的利益,但另一方面,并购市场中“高承诺、高估值、高溢价”的现象越来越多,业绩承诺违约现象也屡屡发生。在2014年,相关政策取消了关于业绩承诺的强制性规定,在此情况下,驱使并购双方签订高业绩承诺的动机是什么呢?首先,本文基于并购双方股东利益博弈角度分析了上市公司大股东利用高业绩承诺传递“利好”消息,进而推高股价,趁机谋取更高的减持收益的动机,目标公司股东利用高业绩承诺提高评估价值和并购定价,获得更高的谈判收益的动机。但对于上市公司而言,高业绩承诺会伤害到其长期业绩,一方面,高并购溢价意味着上市公司需要拿出更多的现金和股票作为对价,直接影响上市公司的业绩,另一方面,高并购溢价会增加上市公司的商誉,一旦业绩承诺违约,则会使商誉发生大幅减值,间接影响到上市公司的长期业绩。其次,以掌趣科技在2013年-2018年间的并购事件为案例分析对象,对上述主要观点展开论述,从上市公司大股东减持收益、目标公司股东收益及上市公司长期业绩三个方面分析验证了掌趣科技并购双方主动签订高业绩承诺的动机及其经济后果。具体包括:第一,从股价分析发现高业绩承诺可以带动股价的上涨,上市公司大股东往往会在股价最高点或接近最高点时减持股票,从累计超额收益率分析发现大股东减持时,累计超额收益率达到最高,这都验证了上市公司大股东签订高业绩承诺的动机是为了获取更高的减持收益。第二,对比各交易方案的并购溢价率和估值溢价率,发现签订业绩承诺可以让目标公司股东获得更高的收益,且更高的业绩承诺其溢价率也更高,验证了目标公司股东签订高业绩承诺是为了获取更高的谈判收益;第三,从商誉、财务指标、托宾Q值和市值四方面分析掌趣科技长期业绩后发现,高业绩承诺在难以兑现后严重拖累了公司的业绩,掌趣科技的商誉发生巨额减值,获利能力严重下滑,市值暴跌,验证了高业绩承诺对上市公司的长期业绩产生了不良后果。最后,本文在理论分析和案例研究的基础上得出结论:上市公司大股东能够在最佳时期减持股票并获取超额收益;目标公司股东能够从业绩承诺中获利;高业绩承诺在短期内可以改善收购公司的业绩,但从长期看,反而会拖累公司的业绩。并在此基础上提出监管层要加强对大股东减持行为的监管力度,相关部门要提高对业绩补偿违约情况的执法力度以及中小投资者要增强对高业绩承诺风险的防范意识等建议。