在经济全球化的背景下,我国加快了金融改革步伐,不断地推出汇率市场化改革机制。增大汇率弹性区间以及逐步推进资本账户开放等政策的实行,有助于提高国民收入水平,促进我国经济的发展。但是在改革过程中也带来了一些问题,比如人民币汇率波动幅度增大,难以维持在合理水平;我国短期资本频繁的流入流出,对市场产生剧烈冲击,影响金融稳定,甚至引发系统性金融风险。可见,在此背景下探讨人民币汇率波动与短期资本流动的特征,并分析二者之间内在的关联性问题显得尤为重要。本文第二部分主要从短期资本流动的界定、测算方法的选择、汇率理论等方面进行阐述,从理论角度分析了人民币汇率波动是如何通过套利机制、套汇机制及资产组合机制等途径对短期资本流动产生影响的。第三部分描述中国短期资本流动和人民币汇率的现状,分别从流动规模的大小和流动渠道刻画短期资本流动的特征,从人民币汇率机制的发展历程及相对应的阶段性变化刻画人民币汇率的特征,并且通过时间段的匹配分析二者的关联性。通过比对发现,人民币汇率升值会使资本流入,贬值会使资本流出,双向波动会使资本流入流出交替变化。本文第四部分利用2005年7月至2019年3月的数据,构建VEC模型研究人民币汇率波动与短期资本流动之间的短期动态调整关系和协整关系。在ADF单位根检验稳定的基础上,进行Johansen协整检验,进而引入向量误差修正模型,探讨短期波动与长期均衡关系;接下来进行脉冲响应函数和方差分解,分析短期资本流动对人民币汇率波动冲击所做出的反应,考察汇率波动冲击对短期资本流动的影响所占比重。第五部分在加入四个控制变量的基础上,构建NARDL模型来分析人民币汇率波动的非对称效应。通过将汇率分解为正负波动,考察人民币汇率上升和下降时对短期资本流动的长短期非对称传递效应,并且用动态乘数效应图检验了汇率正负波动所造成的不同的非对称传递效果。计量实证结果表明:Johansen协整检验显示人民币汇率与短期资本流动之间存在着协整关系;VEC模型表明当短期资本流动受到干扰偏离长期均衡状态时,误差修正项具有负向的修正机制,可以将资本流动短期偏离的7.36%拉回至长期均衡态势;脉冲响应函数结果显示,当假定给人民币汇率一个标准差大小的冲击时,汇率对短期资本流动表现为负向影响,但未达到长期均衡状态;方差分解显示汇率波动对短期资本流动影响的比重在逐渐加大,但短期资本流动自身影响仍占主要部分;NARDL模型的回归结果显示人民币汇率波动对短期资本流动的影响在短期内存在着非对称效应,在长期内不存在非对称效应,并且人民币贬值的影响要大于人民币升值的影响程度。基于以上研究结论,从加强短期资本宏观审慎管理、完善短期资金流动监控预警系统、深化人民币汇率市场化改革机制以及引导市场形成合理汇率预期等四个方面提出相应的政策建议。