近年来,中国资本市场进一步开放和发展,企业为实现快速扩张也越来越频繁地进行并购重组,而在并购重组中引入业绩承诺一方面可以展示标的企业的盈利信心,为其谋得更高的估值,另一方面可以保护并购方的利益,避免购买到不良资产。随着高估值和高业绩承诺的“双高”现象出现,尤其是一些被资本看中的明星也参与到“双高”对赌中来,人们对业绩承诺的兑现与否也更加关注。然而从近几年已经度过承诺期的并购事件来看,完成业绩承诺的企业仅有60%,其中一些企业也存在使用盈余管理等手段达标的现象,这导致承诺期后发生业绩变脸的企业高达65%,严重损害了并购方股东的利益。因此,一些公司在并购重组中约定了多种指标的业绩承诺条款,通过多种指标的约束,来避免企业盈余管理行为和业绩变脸的发生。本文采用对比案例的形式来讨论,主案例是华谊嘉信并购上海东汐,其采用了多项指标的业绩承诺,除利润指标外,还有应收账款指标、主营业务指标和客户指标。对比案例选择了三家仅设置利润指标的案例。通过盈利能力和市场反应的对比,讨论两种业绩承诺方案的优劣。结果表明:多指标业绩承诺相比于单一利润指标的业绩承诺,更有利于促进标的企业的健康发展,并且相比于单一利润指标来说,在短期和长期的持有收益上,都为股东创造了更多的价值。其中,利润指标可以直观反映企业的盈利情况;应收账款指标可以督促企业加强应收账款管理,降低回款风险;主营业务指标可以促进企业专注于提高核心能力,不做盲目的多元化投资,有更加稳定的营业收入;客户指标会鞭策企业不断扩展新客户,增加营收来源,降低客户集中度,提高企业的独立性和抗风险能力。各项指标之间相互配合,约束企业的经营行为,提高企业的经营能力和信息披露的质量,为投资者提供更丰富的决策依据,从而保护股东价值。