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利率市场的波动将通过一定的途径传导至汇率市场。运用带VAR过程的多元GARCH模型,对人民币有效汇率、SHIBOR与HIBOR、LIBOR、联邦基金利率的利差的日度数据进行分析,发现人民币有效汇率的变动受到自身及境内外利差变动的影响,人民币有效汇率与SHIBOR-LIBOR利差之间存在显著的双向波动溢出,人民币有效汇率与SHIBORHIBOR利差之间的波动溢出、中美市场利差变动对人民币有效汇率的波动溢出主要受GARCH项的影响。在境内外金融一体化程度的不断提高的背景下,境内外利差与人民币汇率间的波动溢出效