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从所有者的角度看，考察银行的真实经营状况，重点是衡量银行是否真正为股东创造了价值，看看银行的绩效是否得以改进，而经济利润指标就是一个很好的工具手段。
评判银行竞争力的标准之一就是银行的绩效如何，20世纪80年代起逐步出现了一批以股东价值为中心的绩效评价指标，其中由思腾斯特（SternStewart）管理咨询公司推出的经济增加值指标（EVA），即本文所指的经济利润（EP）最具影响力。经济利润指企业净利润扣除资本成本之后的资本收益，其反映的实质是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，它才是银行股东真正财富的创造者。尽管经济利润指标同样也存在着局限性，但是目前它不失为银行业业绩衡量指标的最优选择。自1994年美国Centura银行率先实施EP以来，包括花旗、汇丰、渣打等在内的几十家欧美及亚洲国家的商业银行也在用其进行价值管理。
商业银行的经济利润计算思路
思腾斯特公司对经济利润的计算公式为EP=NP-TC·WACC。其中NP是企业净利润，TC是使用的资本总额，WACC是加权平均资本成本。值得注意的是，经济利润是以绝对值的形式表现的，受规模因素影响很大。因此，以经济利润评判企业的经营效益的同时，净资产经济利润率（REP＝EP/TC）也应作为考评公司经营情况的重要指标。
对不同组织形式、不同规模和经营战略的银行，经济利润的具体计算公式有一定差别。以成功实施经济利润评估业绩的新加坡渣打银行为例，该行这样测算经济利润：经济利润＝收入-预期损失-资本成本（非预期损失）-税收。其中，资本成本＝信用风险资本×12％。信用风险资本以贷款人提供的担保、违约损失、信用评级等因素确定，12％的最低资本回报是考虑了股东分红及股东用所分红利再投资的收益来确定的。汇丰银行则按照12.5%的最低回报要求计算经济利润；恒生银行确定的资本成本率为15％。
对我国商业银行经济利润测算涉及净利润、资本总额和加权平均资本成本率三个变量的界定和计算。对一般企业而言，净利润等于利润加上利息支出部分，但是对于银行这一特殊行业而言，计算经济利润时，净利润可以不加回利息支出部分。资本总额指所有者投入企业经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和权益资本（EC）。由于我国股份制商业银行的资本构成中债务资本占比很低，大部分商业银行都没有或者很少发行金融债券，相比权益资本占比较高，所以计算经济利润时将权益资本当作资本总额。考虑我国商业银行数据可得性因素，结合商业银行自身的特殊性等，本文将股本资本成本率视为实际资本成本率,并选择用深圳发展银行的数据进行测算，将其近似作为我国商业银行资本成本的计算依据。借助于资本资产定价模型，得出我国的资本成本为无风险收益率（Rf）上浮0.0499，Rf的确定可依据五年期国债利率，最终确定我国商业银行经济利润的计算公式为：EP=NP-EC·（Rf+0.0499）。
股份制商业银行的经济利润
目前，我国股份制商业银行为12家，除了上市银行的资料可公开获取外，其他银行资料披露并不全面。作者选取了2002～2005年间的样本银行数据（其中浙商银行股改不久，因此未纳入样本银行中来），对各样本银行的资产负债表、利润表、现金流量表进行严格的会计分析，得出各样本银行的经济利润和净资产经济利润率（见表1），同时计算了相应时期各银行的净资产收益率以做比较分析。
为考察我国商业银行净利润与经济利润以及净资产收益率与净资产经济利润率的差异所在，根据表中各项数据计算出各银行的企业净利润和，经济利润在样本期的均值（见图1）和ROE，REP样本期的均值（见图2），以及上市商业银行的净资产经济利润率变化情况（见图3）。
从图1所示的绝对指标比较可见，虽然从传统的净利润指标看商业银行景况良好，但在考虑资本成本后，股东真正的回报率大大降低。我国股份制商业银行整体上实现的经济利润偏低，上市银行较之未上市银行有稍好的经营绩效，基本实现了正的经济利润，但是增值仍然较低。
着重来看上市股份制商业银行的情况。虽然招商银行样本时期实现的经济利润值最高，从2002年的5.35亿元人民币增加到2005年的17.79亿元人民币，呈逐年上升趋势，但四年平均也只有11.53亿元人民币。其中值得特别注意的是深圳发展银行经济利润在持续下跌后连续两年出现了负的经济利润，由2002年的1.51亿元人民币下降为2005年的-0.87億元人民币。从图2的相对指标净资产经济利润率来看，各银行表现均不佳，最好的民生银行平均也仅为7.67％。图3给出了5家上市股份制商业银行的净资产经济利润率变化情况，除了深发展的绩效表现比较令人担忧外，其余几家银行基本上能保持稳步上升趋势。深发展的净资产经济利润率从2002年的4.01％降到2005年的-1.73％。华夏银行的这一指标波动性较大，最高时为12.14％，最低时仅为1.68％。民生银行的净资产经济利润率表现是最好的，从2002年的7.39％稳步上升为2005年的8.77％，说明民生银行还是在为股东的投资逐步增加价值的，但是增长幅度尚待提高。
而未上市银行的情况则更加不容乐观，除了中信银行、兴业银行和交通银行实现微薄的正值经济利润外，其余几家银行都在损害股东的利益，各行盈利能力都很弱，交通银行绩效表现不稳定，净资产经济利润率最高时为2002年的7.7%,最低时为2005年的-6.34%。同样可以看到光大银行损害股东利益非常严重，样本期内均未产生正的经济利润，2002年、2003年实现的经济利润值分别仅为-6.84亿元人民币和-5.83亿元人民币，净资产经济利润率分别是-5.34％和-4.37%。表1中的数据还显示未上市银行相对于上市银行实现经济利润变化的波动性较大，中信银行和交通银行经济利润值的走势值得投资者关注。实际上大部分银行都已在损害股东的利益，也正反映了我国股份制商业银行在价值增加能力上的薄弱之处。
四大国有银行同期的经济利润
对同期四大国有商业银行实现的经济利润进行计算（见表2），发现平均水平都较股份制商业银行低，这也是中小商业银行较之国有银行有更好的竞争力的表现之一。除了2003年中国银行和建设银行确定股改，国家对其注资从而之后几年实现较好的经济利润率外，其余年份以及工商银行和农业银行都没有实现正值的经济利润，2005年工行着手股份制改造，当年相应的经营绩效有所改善，由前几年的股东价值毁损转为为股东增殖，净资产经济利润率上升到4.58%。四大行中经营绩效最差的是农业银行，2002～2004年净资产经济利润率的均值仅为-5.68％。
从国际比较来看，香港恒生银行2002年实现经济利润52.58亿港币，净资产经济利润率为16.1％，2003年实现经济利润50.01亿港币，净资产经济利润率为16.5％。美洲银行2004年实现经济利润63.68亿美元，净资产经济利润率为6.39％。同样汇丰、渣打银行的经济利润表现均在同业前列。我国股份制商业银行无论在规模上还是在业务上都无法与国际知名银行比拟，近年来的业绩状况与这些银行都相差甚远。2006年底中国金融业全面对外开放后，怎样保持自身的优势提升竞争力成为当前迫切需要解决的问题。
经济利润以银行长远发展和价值增长为根本目标，很好地解释了股东真正财富的创造与毁损程度。为此，我国商业银行一要树立经济利润的理念，构建以经济利润为核心内容的绩效考评体系。股东资金不是可以无偿使用的，而应视为成本最高的一种资本。二要努力提高商业银行的营业利润，经济利润的提高很大程度上还是依赖于营业利润的提高。三是要改善银行经营的内外部治理环境，为经济利润的创造提供一个良好的平台。惟此，才能最终为股东创造真正的财富，实现银行价值最大化的经营目标。
（作者单位：湖南大学金融学院）
评判银行竞争力的标准之一就是银行的绩效如何，20世纪80年代起逐步出现了一批以股东价值为中心的绩效评价指标，其中由思腾斯特（SternStewart）管理咨询公司推出的经济增加值指标（EVA），即本文所指的经济利润（EP）最具影响力。经济利润指企业净利润扣除资本成本之后的资本收益，其反映的实质是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，它才是银行股东真正财富的创造者。尽管经济利润指标同样也存在着局限性，但是目前它不失为银行业业绩衡量指标的最优选择。自1994年美国Centura银行率先实施EP以来，包括花旗、汇丰、渣打等在内的几十家欧美及亚洲国家的商业银行也在用其进行价值管理。
商业银行的经济利润计算思路
思腾斯特公司对经济利润的计算公式为EP=NP-TC·WACC。其中NP是企业净利润，TC是使用的资本总额，WACC是加权平均资本成本。值得注意的是，经济利润是以绝对值的形式表现的，受规模因素影响很大。因此，以经济利润评判企业的经营效益的同时，净资产经济利润率（REP＝EP/TC）也应作为考评公司经营情况的重要指标。
对不同组织形式、不同规模和经营战略的银行，经济利润的具体计算公式有一定差别。以成功实施经济利润评估业绩的新加坡渣打银行为例，该行这样测算经济利润：经济利润＝收入-预期损失-资本成本（非预期损失）-税收。其中，资本成本＝信用风险资本×12％。信用风险资本以贷款人提供的担保、违约损失、信用评级等因素确定，12％的最低资本回报是考虑了股东分红及股东用所分红利再投资的收益来确定的。汇丰银行则按照12.5%的最低回报要求计算经济利润；恒生银行确定的资本成本率为15％。
对我国商业银行经济利润测算涉及净利润、资本总额和加权平均资本成本率三个变量的界定和计算。对一般企业而言，净利润等于利润加上利息支出部分，但是对于银行这一特殊行业而言，计算经济利润时，净利润可以不加回利息支出部分。资本总额指所有者投入企业经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和权益资本（EC）。由于我国股份制商业银行的资本构成中债务资本占比很低，大部分商业银行都没有或者很少发行金融债券，相比权益资本占比较高，所以计算经济利润时将权益资本当作资本总额。考虑我国商业银行数据可得性因素，结合商业银行自身的特殊性等，本文将股本资本成本率视为实际资本成本率,并选择用深圳发展银行的数据进行测算，将其近似作为我国商业银行资本成本的计算依据。借助于资本资产定价模型，得出我国的资本成本为无风险收益率（Rf）上浮0.0499，Rf的确定可依据五年期国债利率，最终确定我国商业银行经济利润的计算公式为：EP=NP-EC·（Rf+0.0499）。
股份制商业银行的经济利润
目前，我国股份制商业银行为12家，除了上市银行的资料可公开获取外，其他银行资料披露并不全面。作者选取了2002～2005年间的样本银行数据（其中浙商银行股改不久，因此未纳入样本银行中来），对各样本银行的资产负债表、利润表、现金流量表进行严格的会计分析，得出各样本银行的经济利润和净资产经济利润率（见表1），同时计算了相应时期各银行的净资产收益率以做比较分析。
为考察我国商业银行净利润与经济利润以及净资产收益率与净资产经济利润率的差异所在，根据表中各项数据计算出各银行的企业净利润和，经济利润在样本期的均值（见图1）和ROE，REP样本期的均值（见图2），以及上市商业银行的净资产经济利润率变化情况（见图3）。
从图1所示的绝对指标比较可见，虽然从传统的净利润指标看商业银行景况良好，但在考虑资本成本后，股东真正的回报率大大降低。我国股份制商业银行整体上实现的经济利润偏低，上市银行较之未上市银行有稍好的经营绩效，基本实现了正的经济利润，但是增值仍然较低。
着重来看上市股份制商业银行的情况。虽然招商银行样本时期实现的经济利润值最高，从2002年的5.35亿元人民币增加到2005年的17.79亿元人民币，呈逐年上升趋势，但四年平均也只有11.53亿元人民币。其中值得特别注意的是深圳发展银行经济利润在持续下跌后连续两年出现了负的经济利润，由2002年的1.51亿元人民币下降为2005年的-0.87億元人民币。从图2的相对指标净资产经济利润率来看，各银行表现均不佳，最好的民生银行平均也仅为7.67％。图3给出了5家上市股份制商业银行的净资产经济利润率变化情况，除了深发展的绩效表现比较令人担忧外，其余几家银行基本上能保持稳步上升趋势。深发展的净资产经济利润率从2002年的4.01％降到2005年的-1.73％。华夏银行的这一指标波动性较大，最高时为12.14％，最低时仅为1.68％。民生银行的净资产经济利润率表现是最好的，从2002年的7.39％稳步上升为2005年的8.77％，说明民生银行还是在为股东的投资逐步增加价值的，但是增长幅度尚待提高。
而未上市银行的情况则更加不容乐观，除了中信银行、兴业银行和交通银行实现微薄的正值经济利润外，其余几家银行都在损害股东的利益，各行盈利能力都很弱，交通银行绩效表现不稳定，净资产经济利润率最高时为2002年的7.7%,最低时为2005年的-6.34%。同样可以看到光大银行损害股东利益非常严重，样本期内均未产生正的经济利润，2002年、2003年实现的经济利润值分别仅为-6.84亿元人民币和-5.83亿元人民币，净资产经济利润率分别是-5.34％和-4.37%。表1中的数据还显示未上市银行相对于上市银行实现经济利润变化的波动性较大，中信银行和交通银行经济利润值的走势值得投资者关注。实际上大部分银行都已在损害股东的利益，也正反映了我国股份制商业银行在价值增加能力上的薄弱之处。
四大国有银行同期的经济利润
对同期四大国有商业银行实现的经济利润进行计算（见表2），发现平均水平都较股份制商业银行低，这也是中小商业银行较之国有银行有更好的竞争力的表现之一。除了2003年中国银行和建设银行确定股改，国家对其注资从而之后几年实现较好的经济利润率外，其余年份以及工商银行和农业银行都没有实现正值的经济利润，2005年工行着手股份制改造，当年相应的经营绩效有所改善，由前几年的股东价值毁损转为为股东增殖，净资产经济利润率上升到4.58%。四大行中经营绩效最差的是农业银行，2002～2004年净资产经济利润率的均值仅为-5.68％。
从国际比较来看，香港恒生银行2002年实现经济利润52.58亿港币，净资产经济利润率为16.1％，2003年实现经济利润50.01亿港币，净资产经济利润率为16.5％。美洲银行2004年实现经济利润63.68亿美元，净资产经济利润率为6.39％。同样汇丰、渣打银行的经济利润表现均在同业前列。我国股份制商业银行无论在规模上还是在业务上都无法与国际知名银行比拟，近年来的业绩状况与这些银行都相差甚远。2006年底中国金融业全面对外开放后，怎样保持自身的优势提升竞争力成为当前迫切需要解决的问题。
经济利润以银行长远发展和价值增长为根本目标，很好地解释了股东真正财富的创造与毁损程度。为此，我国商业银行一要树立经济利润的理念，构建以经济利润为核心内容的绩效考评体系。股东资金不是可以无偿使用的，而应视为成本最高的一种资本。二要努力提高商业银行的营业利润，经济利润的提高很大程度上还是依赖于营业利润的提高。三是要改善银行经营的内外部治理环境，为经济利润的创造提供一个良好的平台。惟此，才能最终为股东创造真正的财富，实现银行价值最大化的经营目标。
（作者单位：湖南大学金融学院）