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中国证监会主席尚福林日前表示，目前中国股指期货在制度和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。
推出股指期货大势所趋
作为金融领域最主要的避险工具及定价手段之一，股指期货已经发展为成熟金融市场中的主流产品。目前，全球股指期货、期权和个股期货、期权交易占到全部期货、期权市场65%左右的份额，因此，就大的趋向而言，发展包括股指期货等在内的金融衍生品市场是中国构建完善多层次金融市场体系的必然要求，围绕这一新生事物而展开的讨论，已经进化到了何时推出以及如何推出等具体议题。
我们注意到，一段时间以来，种种事关股指期货的时间表说法不一、变动频繁，反映出股指期货推出的时机确实难以把握，决策层实际背负着加快或者延缓股指期货推出步伐的多重压力。一方面，近年来，海外市场不断推出以新兴市场股指为标的的期货品种，如果内地金融市场不能加快培育本土产品，其后果不仅仅在于可能丧失自主定价权，而且也会因为存在一个规模庞大但又难以监管的海外影子市场而风险骤增。毕竟，在经济全球化背景下，中国能够在多大程度上以及多长时间内隔绝于外部市场波动，答案已经不言自明。 另一方面，自2005年起步以来，中国股市一路上涨暗藏危机。短短两年时间，上证指数从1000点急剧飙升至6000点，两市市值从3万亿元急剧飙升至28万亿元，大多数A股上市公司估值水平已经远远超过成熟市场同类公司。而在造成这一倾向的诸多因素中，很重要的一点即在于A股市场参与者只能从股价上涨中获利，这种机制性的缺失反证出中国股市需要股指期货之类的制衡工具。
相关技术准备基本到位
近一年来期货公司在增资扩股、技术升级等方面做了大量准备，目前已有110多家公司报送了增资扩股申请材料，证监会已对54家公司做出了行政许可的决定，其中注册资本达到1亿元或者以上的公司有43家，公司实力大大增强。8家公司获得了交易结算会员资格，2家公司获得了全面结算会员资格。增资扩股完成后，证券公司控股的期货公司比例已达到51%。
目前来看，除了已经亮相的交易、交易结算和全面结算会员之外，还缺少一类以银行为主体的特别结算会员。据了解，交通银行、民生银行、建设银行、浦东发展银行和工商银行等都已经通过了特别结算会员的技术测试，也有望在近期获得特别结算会员的资格，届时中金所的金字塔形会员架构就会初步搭建起来。
拿到各种牌照是开展股指期货业务的必要条件，但是目前中金所更加关注的是对交易所本身以及期货公司等参与方系统的测试和考核。一方面，《中国金融期货交易所金融期货业务系统技术指引》已于10月18日发布并实施，中金所通过《金融期货业务系统技术指引》的硬性规定对会员系统建设的标准性、开放性和可靠性作出了明确的要求；同时，中金所也正在通过股指期货仿真交易进行全景测试，对系统进行实战检验。
在审批会员牌照、测试系统这些准备工作正在紧锣密鼓地进行的同时，监管层日前已经向证券、基金、保险等机构就资金参与发布了征求意见稿，对各方参与股指期货的模式、投资比例都作出了明确的限制，而其中一些条款遭到了众多机构的质疑，而这些也将是股指期货能否顺利推出的重要环节。到这些关于参与方的规定已经明确的时候，股指期货才是真的指日可待。
面对风险不可掉以轻心
个人投资者参与股指期货之前，首先要评估这样的产品到底是否适合自己，投资者不仅需要熟悉掌握股指期货的交易规则、投资技巧，还需要对股指期货所蕴含的风险有充分的认识。但目前很多个人投资者并没有意识到期货交易的风险。以中国国际期货举办的仿真大赛为例，平均每日接受客户关于股指期货基础知识方面的咨询就超过20余人次，问题多为股指期货怎么做、做空机制与保证金制度具体是怎么回事这类期货的常识性问题。
由于投资者知识方面的匮乏与仿真交易资金的虚拟性，在仿真交易中投资者风险意识淡薄，为了追求高收益，满仓操作的情况非常普遍。这种情况在真实交易中是不可想象的。
股指期货交易最根本的风险，来源于杠杆效应。杠杆效应是期货交易的原始机制，即保证金制度。杠杆效应使投资者可交易金额放大的同时，也使投资者承担的风险加大了很多倍。假设一个交易者一笔10万元的资金用于股票或者现货交易，交易者的风险只是价值10万元的股票或者货物所带来的。如果10万元的资金全部用于股指期货交易，交易者承担的风险就是价值100万左右的股票或货物所带来的，这就使风险放大了10倍左右，当然相应得利润也放大了10倍。这既是股指期货交易的根本风险来源，也是股指期货交易的魅力所在。
期货交易的杠杆性让很多人产生了以小博大的冒险心理，微小的价格变动既可让你赚得盆满钵满，也可能因保证金不足并难以在规定时间内补足而被迫强行平仓，结果极有可能是血本无归。
中国证监会在今年5月下发的《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》中就特别强调了投资者风险教育。
夯实市场地基才是根本
除了防范其本身被过度投机以外，针对股指期货而需进行的另一项必要的考量是，它对现货市场可能造成何种影响。应该看到，经过反复拉高，中国股市开始面临回调压力，股指期货的推出会否导致市场预期转变。
作为规避金融风险重要的风险管理工具，股指期货可以有效分散经济整体的风险，提高经济体的弹性。股指期货等金融衍生品的推出，将打开一个资本价格风险的平衡和对冲渠道，使因资金流动性过剩引发的单一市场和单一金融投资渠道被非理性投机操纵的市场风险大大降低。 但同时，股指期货本身也需要强化风险管理。股指期货的制度建设保证了个体风险的有效隔离。围绕股指期货，从期货公司、介绍机构、交易所到监管部门目前已经有效形成了相互配合的“防火墙”体系。
先从期货公司层面来看，为迎接股指期货的推出，各家公司纷纷增资扩股，加大技术投入和人员配备，按照《期货公司管理办法》、《期货公司风险监管指标管理试行办法》、《期货公司金融期货结算业务试行办法》等构建依照现代金融企业制度建立完善的制度体系。期货公司作为市场一线参与组织已经建立了有效的“防火墙”，包括人员、制度和系统方面的隔离。
再从介绍机构的角度看，为了有效隔离风险，监管层确立了股指期货业务由期货公司专营，符合条件证券公司从事介绍业务，并且出台了《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，符合条件的证券公司也都已经积极行动起来，从内控制度、人员组织、技术投入乃至投资者教育各个方面开展了大量工作，从而在中介机构层面构建了股指期货的又一道“防火墙”。
中国股指期货任重道远
一定程度而言，股指期货已经成为股权分置改革后中国股市最大的新因素，市场对此高度关注、高度敏感，其原因可大致归纳为两条：其一，股指期货所具有的高杠杆效应可能极大改变现有市场力量对比和财富流向，其做空机制则有可能大幅扭转追涨杀跌的交易习惯和从众心理；其二，急剧飙升至6000点左右的中国股市不断拉大多空分歧，一路单边上扬的牛市行情究竟会向何方演变？此类问题时刻“烤炙”着市场神经。
前事不忘，后事之师。金融创新必须以相应的技术水平、市场条件、制度环境、投资理念为基础，这方面，起步阶段的中国股市并不缺少教训，远的如上世纪90年代发生的两次国债期货风波，近的如近年新创设的权证交易中出现的不正常现象，这些教训当能为拟推出的股指期货提供一些排毒祛火的引子。
归根结底，金融期货不是什么万能仙丹，也不是什么洪水猛兽，我们能不能发挥它的积极作用，规避它的消极影响，归根结底要看我们为它打下的基础牢不牢，营造的环境合适不合适，我们的市场主体到底能不能自我负责，我们的制度设计能不能有效地防范道德风险。
市场经济的核心要点是真正的能自我负责的市场主体在公平统一、公开透明的游戏规则下自由竞争。亦即真正的市场主体与公正的市场规则相辅相成，缺一不可。但现实中，若干市场领域仍较理想状态有不近的距离，仍有较大可改进的空间，尤其是不少市场主体自我负责的能力，较前些年进展相当有限，应当发力。
围绕股指期货推出的市场建设亦是如此，尽管我们不能指望股指期货从一开始就完美无缺，但尽最大可能扎实做好前期准备，稳步推进基础培育，则以股指期货为突破口的中国金融期货市场在从无到有之中，能更顺利地从弱到强，从而自觉适应、服务于中国经济发展壮大。
推出股指期货大势所趋
作为金融领域最主要的避险工具及定价手段之一，股指期货已经发展为成熟金融市场中的主流产品。目前，全球股指期货、期权和个股期货、期权交易占到全部期货、期权市场65%左右的份额，因此，就大的趋向而言，发展包括股指期货等在内的金融衍生品市场是中国构建完善多层次金融市场体系的必然要求，围绕这一新生事物而展开的讨论，已经进化到了何时推出以及如何推出等具体议题。
我们注意到，一段时间以来，种种事关股指期货的时间表说法不一、变动频繁，反映出股指期货推出的时机确实难以把握，决策层实际背负着加快或者延缓股指期货推出步伐的多重压力。一方面，近年来，海外市场不断推出以新兴市场股指为标的的期货品种，如果内地金融市场不能加快培育本土产品，其后果不仅仅在于可能丧失自主定价权，而且也会因为存在一个规模庞大但又难以监管的海外影子市场而风险骤增。毕竟，在经济全球化背景下，中国能够在多大程度上以及多长时间内隔绝于外部市场波动，答案已经不言自明。 另一方面，自2005年起步以来，中国股市一路上涨暗藏危机。短短两年时间，上证指数从1000点急剧飙升至6000点，两市市值从3万亿元急剧飙升至28万亿元，大多数A股上市公司估值水平已经远远超过成熟市场同类公司。而在造成这一倾向的诸多因素中，很重要的一点即在于A股市场参与者只能从股价上涨中获利，这种机制性的缺失反证出中国股市需要股指期货之类的制衡工具。
相关技术准备基本到位
近一年来期货公司在增资扩股、技术升级等方面做了大量准备，目前已有110多家公司报送了增资扩股申请材料，证监会已对54家公司做出了行政许可的决定，其中注册资本达到1亿元或者以上的公司有43家，公司实力大大增强。8家公司获得了交易结算会员资格，2家公司获得了全面结算会员资格。增资扩股完成后，证券公司控股的期货公司比例已达到51%。
目前来看，除了已经亮相的交易、交易结算和全面结算会员之外，还缺少一类以银行为主体的特别结算会员。据了解，交通银行、民生银行、建设银行、浦东发展银行和工商银行等都已经通过了特别结算会员的技术测试，也有望在近期获得特别结算会员的资格，届时中金所的金字塔形会员架构就会初步搭建起来。
拿到各种牌照是开展股指期货业务的必要条件，但是目前中金所更加关注的是对交易所本身以及期货公司等参与方系统的测试和考核。一方面，《中国金融期货交易所金融期货业务系统技术指引》已于10月18日发布并实施，中金所通过《金融期货业务系统技术指引》的硬性规定对会员系统建设的标准性、开放性和可靠性作出了明确的要求；同时，中金所也正在通过股指期货仿真交易进行全景测试，对系统进行实战检验。
在审批会员牌照、测试系统这些准备工作正在紧锣密鼓地进行的同时，监管层日前已经向证券、基金、保险等机构就资金参与发布了征求意见稿，对各方参与股指期货的模式、投资比例都作出了明确的限制，而其中一些条款遭到了众多机构的质疑，而这些也将是股指期货能否顺利推出的重要环节。到这些关于参与方的规定已经明确的时候，股指期货才是真的指日可待。
面对风险不可掉以轻心
个人投资者参与股指期货之前，首先要评估这样的产品到底是否适合自己，投资者不仅需要熟悉掌握股指期货的交易规则、投资技巧，还需要对股指期货所蕴含的风险有充分的认识。但目前很多个人投资者并没有意识到期货交易的风险。以中国国际期货举办的仿真大赛为例，平均每日接受客户关于股指期货基础知识方面的咨询就超过20余人次，问题多为股指期货怎么做、做空机制与保证金制度具体是怎么回事这类期货的常识性问题。
由于投资者知识方面的匮乏与仿真交易资金的虚拟性，在仿真交易中投资者风险意识淡薄，为了追求高收益，满仓操作的情况非常普遍。这种情况在真实交易中是不可想象的。
股指期货交易最根本的风险，来源于杠杆效应。杠杆效应是期货交易的原始机制，即保证金制度。杠杆效应使投资者可交易金额放大的同时，也使投资者承担的风险加大了很多倍。假设一个交易者一笔10万元的资金用于股票或者现货交易，交易者的风险只是价值10万元的股票或者货物所带来的。如果10万元的资金全部用于股指期货交易，交易者承担的风险就是价值100万左右的股票或货物所带来的，这就使风险放大了10倍左右，当然相应得利润也放大了10倍。这既是股指期货交易的根本风险来源，也是股指期货交易的魅力所在。
期货交易的杠杆性让很多人产生了以小博大的冒险心理，微小的价格变动既可让你赚得盆满钵满，也可能因保证金不足并难以在规定时间内补足而被迫强行平仓，结果极有可能是血本无归。
中国证监会在今年5月下发的《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》中就特别强调了投资者风险教育。
夯实市场地基才是根本
除了防范其本身被过度投机以外，针对股指期货而需进行的另一项必要的考量是，它对现货市场可能造成何种影响。应该看到，经过反复拉高，中国股市开始面临回调压力，股指期货的推出会否导致市场预期转变。
作为规避金融风险重要的风险管理工具，股指期货可以有效分散经济整体的风险，提高经济体的弹性。股指期货等金融衍生品的推出，将打开一个资本价格风险的平衡和对冲渠道，使因资金流动性过剩引发的单一市场和单一金融投资渠道被非理性投机操纵的市场风险大大降低。 但同时，股指期货本身也需要强化风险管理。股指期货的制度建设保证了个体风险的有效隔离。围绕股指期货，从期货公司、介绍机构、交易所到监管部门目前已经有效形成了相互配合的“防火墙”体系。
先从期货公司层面来看，为迎接股指期货的推出，各家公司纷纷增资扩股，加大技术投入和人员配备，按照《期货公司管理办法》、《期货公司风险监管指标管理试行办法》、《期货公司金融期货结算业务试行办法》等构建依照现代金融企业制度建立完善的制度体系。期货公司作为市场一线参与组织已经建立了有效的“防火墙”，包括人员、制度和系统方面的隔离。
再从介绍机构的角度看，为了有效隔离风险，监管层确立了股指期货业务由期货公司专营，符合条件证券公司从事介绍业务，并且出台了《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，符合条件的证券公司也都已经积极行动起来，从内控制度、人员组织、技术投入乃至投资者教育各个方面开展了大量工作，从而在中介机构层面构建了股指期货的又一道“防火墙”。
中国股指期货任重道远
一定程度而言，股指期货已经成为股权分置改革后中国股市最大的新因素，市场对此高度关注、高度敏感，其原因可大致归纳为两条：其一，股指期货所具有的高杠杆效应可能极大改变现有市场力量对比和财富流向，其做空机制则有可能大幅扭转追涨杀跌的交易习惯和从众心理；其二，急剧飙升至6000点左右的中国股市不断拉大多空分歧，一路单边上扬的牛市行情究竟会向何方演变？此类问题时刻“烤炙”着市场神经。
前事不忘，后事之师。金融创新必须以相应的技术水平、市场条件、制度环境、投资理念为基础，这方面，起步阶段的中国股市并不缺少教训，远的如上世纪90年代发生的两次国债期货风波，近的如近年新创设的权证交易中出现的不正常现象，这些教训当能为拟推出的股指期货提供一些排毒祛火的引子。
归根结底，金融期货不是什么万能仙丹，也不是什么洪水猛兽，我们能不能发挥它的积极作用，规避它的消极影响，归根结底要看我们为它打下的基础牢不牢，营造的环境合适不合适，我们的市场主体到底能不能自我负责，我们的制度设计能不能有效地防范道德风险。
市场经济的核心要点是真正的能自我负责的市场主体在公平统一、公开透明的游戏规则下自由竞争。亦即真正的市场主体与公正的市场规则相辅相成，缺一不可。但现实中，若干市场领域仍较理想状态有不近的距离，仍有较大可改进的空间，尤其是不少市场主体自我负责的能力，较前些年进展相当有限，应当发力。
围绕股指期货推出的市场建设亦是如此，尽管我们不能指望股指期货从一开始就完美无缺，但尽最大可能扎实做好前期准备，稳步推进基础培育，则以股指期货为突破口的中国金融期货市场在从无到有之中，能更顺利地从弱到强，从而自觉适应、服务于中国经济发展壮大。