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本文采用了Schonbucher(1999)[18]提出的理论框架对隐含波动率在风险中性测度下的变动过程进行了无套利限制，并在现实测度下基于香港恒生指数期权数据，对隐含波动率表面进行了实证研究.首先，本文对描述隐含波动率表面变动常见的三种确定性条件进行了实证检验，结果表明简单的确定性变动条件都无法解释隐含波动率表面的变动.因此，本文引入了随机隐含波动率模型，采用了参数因子模型来对隐含波动率表面的随机变动进行建模，通过一系列的检验和分析，最终建立了一个多因子随机隐含波动率模型.并将因子模型的拟合结果与SABR模型，LMUV模型的拟合结果做了分析比较。