企业估值理论一直是公司金融学中的重要一环,合理评估企业价值不仅可以辅助管理者更好的经营公司,也可以帮助投资者在市场上获取超额收益。作为首个试点注册制的资本市场,科创板对企业的上市条件进行了很大程度的放松,允许未盈利企业上市融资。基于此,以盈利指标作为研究核心的传统估值模型不再适用于对此类企业进行估值。科创板未盈利企业如何进行估值成为亟待解决的问题。本文立足于科创板企业上市条件以及医药行业“四高一长”、创新驱动的特点,以研发驱动企业价值创造为核心,分别对传统的市场法模型以及收益法模型进行修正,并将模型应用到了首家科创板上市未盈利企业泽璟制药的估值中。通过研究,本文得到如下结论:第一,对于科创板企业估值问题,可以从两个角度出发对传统估值模型进行修正。一方面不再单纯关注企业的盈利指标,而是建立多元化多维度的指标体系,另一方面则是立足于行业特色,找出企业价值的核心驱动因素,以该核心驱动因素作为判断企业未来发展前景的研究重点。第二,对于医药行业企业估值问题而言,从微观角度出发,研发和技术才是驱动医药企业价值创造的核心因素。第三,对于传统市场法估值模型的修正问题,一方面可以通过实证的方式选出参考指标,并通过定量的方式寻找可比公司从而减少估值过程中的主观性,另一方面可以从企业本身经营状况及行业特色出发构建多元化的价值乘数。第四,对于传统DCF模型的修正问题,在调整时应该结合企业所处行业的特点,立足于价值驱动因素关注企业未来的成长性,通过对核心产品进行竞争性分析来预测未来的现金流。