2017年党的十九大指出中国经济发展的重心已转向高质量发展。2021年,在“两个一百年”这一重要时期,习近平总书记再次强调经济高质量发展。同时总书记还强调创新在制造业中的核心地位,应充分发展实体经济,避免经济“脱实向虚”。实体经济的“脱实向虚”和创新驱动逐步成为事关经济高质量发展的重要话题。以往的研究大多认为金融化与创新之间为非助推即抑制的单一关系,然而对于每一个企业来说,企业金融化都有一个最适宜的水平。在适度范围之内,金融化将会更好的承接创新为实体经济的发展助力,超出适度范围便会造成真正意义上的“脱实向虚”问题。那么该如何识别企业的金融化适度性,判定企业是否真正意义上的“脱实向虚”呢?又该如何从适度性的角度理清金融化与创新之间的关系呢?“脱实向虚”本质上是企业因过度投资金融资产而减少实体投资、降低实体投资意愿。因此从金融化是否侵蚀了实体投资水平、实体投资意愿的角度来定义企业是否适度金融化才能抓住治理“脱实向虚”的根本,进而依据适度性理清金融化与创新之间的非线性关系。合理利用金融适配实体经济发展,助推企业创新,及时防范企业过度金融化的趋势,缓解金融化对于实体投资以及创新的抑制,成为当前“脱实向虚”问题处理的重要目标。从微观视角出发,以2014-2019年我国A股非金融、非房地产上市公司为样本,通过构建模型拟合出样本公司各期最优金融化水平,进而得出样本企业金融化的适度性,并基于此对企业金融资产配置水平与创新关系的动态变化进行考察,进一步研究我国市场化进程的各个方面对企业金融化适度性与企业创新的调节作用。研究发现:企业金融化存在阈值效应,企业的金融资产配置行为对企业创新并非简单的非助推即抑制关系,两者之间存在显著的“倒U型”关系,即超过最适宜的水平,企业过度金融化会挤出创新,反之,在适度金融化水平内,企业提升金融资产配置则会促进创新。政府市场关系提升、要素市场持续发育、产品市场持续发育以及市场中介组织和法治环境改善均会缓解过度金融化对于企业创新的抑制作用。根据文章所得出的结论提出以下建议:实体企业应结合自身实际合理配置金融资产推动企业的创新,也应时刻预防企业出现过度配置金融资产的趋势。从金融化适度性的角度看待微观企业“脱实向虚”问题,根据适度性原则对微观企业的金融化水平进行引导。政府可通过市场化进程各个方面的调节效用来缓解微观企业“脱实向虚”对于创新的抑制作用。