国内外学者的研究热点主要集中在对资本结构的研究上,它衔接着资本市场与微观企业,对资本市场研究与公司理财研究具有重要意义。从上世纪50年代开始,学者便开始对资本结构进行研究。先前学者的研究证实了自由现金流的代理问题会影响股东对负债的偏好,但关于公司治理对资本结构的影响,由于我国的公司治理指标体系尚不完善,因而国内学者在此方面暂未达成一致。本文即着眼于这一长期热点问题,基于前人的研究基础,以代理成本对股东负债偏好的影响作为全文切入点,将自由现金流与公司治理结合起来考察资本结构研究中的特定问题。本文将自2005年开始,直至2014年为止十年间国内沪深两市A股上市公司的财务数据视为研究样本,由于国内目前尚无公开可得的公司治理指数,所以文章首先尝试去确立能够衡量公司治理水平的综合性指标。将第一大股东持股比例、第二至第十大股东持股比例、独立董事比例、管理层持股比例等8个要素作为影响公司治理水平的因素,对它们进行主成分分析,将方差贡献率最大的要素定义为公司治理水平的标准。然后采用OLS回归对上述两方面在资本结构领域所产生的作用,展开实证分析。最后将公司治理与自由现金流结合起来分析了二者对资本结构的影响,进一步挖掘了这一领域的研究空间。本文获得的主要结论包括以下三点:(1)资产负债率与自由现金流显著正相关;(2)资产负债率与公司治理水平显著负相关。(3)当自由现金流处于合理范畴,公司治理水平越高,资产负债率越低。以上三个结论表明了自由现金流盈余与公司治理薄弱会导致股东与管理层之间的代理成本加剧,此时股东会偏好较高负债,利用债权人的监督来约束企业的自利行为。