企业的运营与发展离不开资金的支持,当自有资金无法维护企业经营扩展时,企业便会向外寻求所需资金。在众多的筹资方法当中,公司不可避免地会选择低成本和更为便捷的一种。股权质押作为市场一定阶段的产物,凭借其融资成本低、效率高的优势成为了控股股东融资的主要方式之一,股东们将其拥有的股权质押出去也成为司空见惯的事情。2013年,公开透明的场内质押闪亮登场,自此A股企业股权质押行为呈现爆发式增长。虽然此举能帮助控股股东筹集资金,但也让其面临着一系列的风险,如股价崩盘和控制权转移等,这会使得公司承担更多的风险,增加了未来不确定性。也正因为如此,已上市企业的控股股东进行股权质押逐渐受到学者和监管层的密切关注。国内由于税负较重,平均税率1也不低,不少公司采取税收规避的现象普遍存在。税收规避将企业原本应该上缴的资金留存于企业,为股东提供财富效应并推动企业的可持续发展。比如,税收规避具有长期的股价提升效应,从而可以有效地抑制控制权转移风险。已有文献当中关于股权质押的内容中涉及最多的就是探讨这一行为所带来的经济后果,并且在探讨经济后果的文章当中,最多的就是关于股权质押与公司价值的研究,而鲜有文献从企业内部视角分析控股股东股权质押与企业税收规避之间的关系。在企业中,控股股东作为其中的重要成员,能够参加上市公司召开的重大决策会议,对企业的税收策略也能提出自己的建议并很有可能得到落实。当股价下跌,公司需要追加担保资金以防被强制平仓,此时控股股东为抑制控制权转移风险很有可能通过税收活动进行人为操控。基于此,本文试图探究控股股东股权质押与税收规避活动间的关系。首先,本文从股权质押与税收规避两个大的方面回顾了国内外研究成果,梳理了股权质押的动因、风险和效果,税收规避的度量、影响因素及相关后果,并进行简要的述评。其次,对风险管理理论、控制权收益理论、受信义务理论与公司避税理论等方面进行了深入的分析和研究,并且为后续工作的开展提供了一定的理论支撑。之后利用实证研究的方法,对股权质押与税收规避的关系进行了更为深入的分析。在此过程中,进一步指明控股股东会出于抑制控制权转移风险而进行利税收规避,并探讨了控股股东持股比例及产权性质对前述关系的影响。最后,在进一步分析中还排除了融资约束理论和“掏空”假说2。基于这个层面上而言,我们主要以A股上市企业作为主要的研究对象,根据分析检验结果得出三个主要结论:第一,控股股东存在股权质押行为的上市公司更有可能采取税收规避的策略,且有着股权质押行为的企业实际税率相对更低,即股权被质押的公司相对于股权未被质押的公司更倾向于实施税收规避行为。第二,控股股东持股比重越小,其所在的企业更有动机选择税收规避,这是因为持股比重较高的控股股东,其质押违约标的价值也就更大,获取其控制权所付出的成本也更高,所对应的控制权转移风险自然较低。第三,产权性质也会影响股权质押与税收规避间的关系,在面临控制权转移风险时,国有控股股东很可能在违约前就获得银行的支持来补充质押保证金所需要的资金,并不会真正地面临平仓的结果,而非国有企业一般情况下很难化解控制权转移风险,则更可能采取税后规避的方式来降低损失。因此,相较于国有企业,非国有企业在股权质押背景下,更有动机采用税收规避。最后,在进一步分析中,我们还得到股权质押与税收关系的显著负相关关系只存在于低融资约束组和低掏空组,排除了融资约束以及“掏空”对税收规避的影响,进一步证明控股股东是基于维护控制权收益而进行的税收规避。在系统探究和实证检测的前提下,本文探讨的重大创新点包括:第一,股权质押作为股东实现资金融通的重要途径,在破除资金危机的同时还能保留手中的控制权,已有文献对股权质押的研究更多的放在了股东利用控制权对上市公司产生的负面影响之上,认为对股东控制权的限制力度不够,较少从公司内部视角出发,关注到控制权对股东的重要性,且股东会主动维护这一权益并抑制控制权转移风险。第二,关于股权质押背景下,控股股东面临控制权转移风险时的市值管理活动主要从盈余管理及信息操纵、降低研发投入规模、信息披露等方面进行,而从控股股东股权质押——股价下跌——控制权转移风险——税收规避行为这一逻辑进行研究的学者较少,本文基于控制权转移风险的视角分析股权质押和税收规避之间存在的联系,以期补充相关文献。第三,在立足已有文献的基础上,对股权质押的相关实证研究进行归纳,发现对这一主题的实证检验大都是将有质押行为的公司与未进行质押的公司进行比较得来的,这就忽视了单个企业质押前后公司存在的差异状况,为解决单个公司股权质押前后差异对结果的影响,本文在实证过程中加入滞后一期的数值,并运用PSM3的方法解决差异可能产生的影响。并对特殊年份进行单独验证,希望通过多种方式保证结果的合理性。