资本结构是指公司各种资本来源的构成与占比关系,资本结构动态调整理论认为公司存在最优资本结构,当前资本结构向最优水平调整的过程就是追求公司价值最大化的表现。作为公司日常经营活动和战略决策的实际负责人,高管的认知和行为决定了公司的资本结构调整活动。由于管理者与股东的效用函数不一致,在信息不对称和契约不完备的情况下,希望自利的管理者按照股东意愿行事、选择企业价值最大化的资本结构是十分困难的。作为公司治理领域研究的热点问题,高管变更被视为是对于高管最为严厉、最为直接的惩罚手段,但能否有效识别和及时更换不称职高管取决于公司治理水平的有效性。当前我国上市公司内部治理机制有待健全,资本市场法律体系尚不完善,需要更多外部力量的介入来监督约束高管与董事会的行为。新闻媒体作为信息的收集者、处理者和传播者,被欧美等国称为第四权力。那么在我国资本市场上,媒体作为上市公司的利益相关者,能否发挥其外部治理机制的职能,有效促使董事会更换不称职高管?媒体报道性质又会对董事会决策产生怎样的影响?高管变更后,公司的资本结构调整速度是提高还是下降?高管的个人特征会对资本结构动态调整产生怎样的影响?媒体关注、高管变更与资本动态结构调整之间又存在着怎样的传导机制?针对上述问题,本文结合经济新常态下中国资本市场和财经媒体发展的现状,从公司治理的视角出发,在梳理媒体关注、高管变更和资本结构动态调整相关理论和文献的基础上,沿着“媒体关注与高管变更研究——高管变更与资本结构动态调整研究——媒体关注、高管变更与资本结构动态调整传导机制研究”的主线进行研究,围绕以下七个章节具体展开:第一章,绪论。基于中国上市公司资本结构异象丛生和高管固守岗位的现实背景提出本文的研究问题,阐明了本文的研究意义、研究内容、研究方法、研究框架和创新所在,最后就本文相关研究概念进行了界定。第二章,文献综述。本章对国内外学界有关媒体关注、高管变更和资本结构动态调整的研究成果进行回顾,介绍了资本结构部分调整模型,通过对文献的梳理和总结,为本文的研究找到合适的切入点和理论支持。第三章,理论基础、历史沿革与分析框架。本章介绍了本文的理论基础,包括委托代理理论、媒体治理理论、管理防御理论、资本结构动态调整理论和高层梯队理论,随后阐述了中国财经媒体的发展历程和现阶段特点,分析了中国经理人市场的发展历程和现存问题,最后基于相关理论的分析,结合中国的现实背景,构建了媒体关注、高管变更和资本结构动态调整的理论分析框架,为下一步的研究分析打下了基础。第四章,媒体关注对高管变更影响的实证研究。本章利用面板Logit回归检验媒体关注对高管变更和高管变更业绩敏感性的影响关系,以及媒体关注对高管变更业绩敏感性的影响关系在不同股权性质公司中的差异性,通过引入调节变量分析进一步检验媒体负面关注和非负面关注对高管变更业绩敏感性影响的差异性。第五章,高管变更对资本结构动态调整影响的实证研究。本章利用动态面板数据差分广义矩估计,测算中国上市公司资本结构调整速度,实证检验高管变更对资本结构优化调整速度的影响规律,以及这一影响规律在不同股权性质公司中的差异,并进一步利用调节变量分析检验高管变更对资本结构优化调整速度的影响关系受继任高管年龄、财务经历、教育背景和继任来源特征的影响情况。第六章,媒体关注、高管变更与资本结构动态调整传导关系研究。本章利用中介效应检验法检验媒体关注是否通过高管变更影响资本结构动态调整,以及这一传导机制在不同性质媒体关注下的差异性。第七章,研究结论与未来展望。本章对本文的主要研究结论进行了总结归纳,提出了相关政策建议,并对本文研究中的欠缺和未来可能的研究方向进行了陈述和展望。本文主要研究结论包括:（一）高管变更与公司绩效存在显著的负相关关系,低劣的业绩损害了股东的利益,是公司决定解雇高管的重要因素。媒体关注度与高管变更正相关,也与高管变更的业绩敏感性正相关,受媒体关注程度越高的上市公司,越容易做出更换公司高管的决策,高管因经营不善而变更的可能性也越高。媒体负面关注提高高管变更业绩敏感性的效果要强于非负面关注。此外,媒体关注提高高管变更业绩敏感性的效果在非国有企业中更为显著。（二）高管变更与资本结构调整速度正相关,当上市公司更换高管后,继任高管会积极采取措施,改善公司融资策略,加快公司资本结构向最优水平调整的步伐,说明高管变更是一种切实有效的公司治理措施。高管变更后,上市公司资本结构调整速度与继任高管的财务经历、教育背景有关,与继任高管年龄不相关;高管变更与公司资本结构调整速度的正向关系,依企业股权性质的不同存在差异,但与继任来源不相关。（三）高管变更在媒体关注与公司资本结构调整速度之间存在部分中介效应。不同股权性质的上市公司,高管变更在媒体关注与公司资本结构调整速度之间的中介效应不同。进一步研究发现,区分媒体关注的性质后,媒体负面关注通过高管变更影响资本结构动态调整的传导机制存在,并且为部分中介效应,媒体非负面关注与资本结构调整速度没有显著相关关系,媒体非负面关注通过高管变更影响资本结构动态调整的传导机制不存在。从理论层面来看,本文通过比较媒体关注程度不同的公司在进行高管变更决策上的差异,验证了高管变更这一特殊情境下媒体关注作为外部治理机制的有效性,丰富了媒体治理理论的研究内容;基于“媒体关注影响高管变更,高管变更影响资本结构动态调整”的逻辑框架,研究高管变更后管理层对于公司资本结构的调整优化行为,从另一个角度揭示了高管变更这一治理手段在公司追求价值最大化的过程中的重要作用;基于资本结构动态调整理论,考察高管变更后继任高管的决策行为对于资本结构调整速度的影响,从动态调整的角度扩展了资本结构理论的研究范畴。就现实意义而言,本文立足于中国经济新常态下的全新发展阶段,通过对公司资本结构动态调整的分析研究,有助于上市公司改善资本结构、优化资源配置,同时为现阶段经济发展“三去一降一补”任务的落实提供参考建议;基于当前上市公司治理机制不够成熟,公司高管管理防御水平较高的状况,研究媒体等外部治理机制能否弥补内部治理机制的缺陷,有助于优化治理结构,保护股东权益,提高公司价值;通过研究高管变更后继任高管特征对于高管经营决策的影响,发现高管的教育背景和财务经历均影响其调整资本结构的行为,这为公司寻求适合自身实际情况的高管,提供了有借鉴意义的结论。