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摘 要：在我国的证券市场上存在着ST制度。初衷是为了以直观的方式标示市场风险。在实际中多数ST企业依靠盈余管理手段虚增上市公司利润，从而实现“摘帽”。这种行为与保护投资者利益的初衷不符。
一、ST企业盈余管理的动机
第一维护企业的上市资质。一方面ST企业继续亏损那么企业即将面临退市。另一方面企业上市的难度非常大。企业上市需要多个外部中介部门的共同协作和证监会的多方审核。不少企业会选择“借壳上市”，通过向其输血帮助ST企业“摘帽”，然后改变ST企业的主营业务，使其完全成为另一个公司。
第二上市公司对于当地政府而言是官员的政绩。一个地区上市企业越多，也反应当地的经济发展程度。所以当上司公司面临退市时地方政府会全力保住ST企业不被退市。比如ST山焦，ST金顶。
二、ST企业盈余管理的方法
企业被ST后会尽力扭亏。在主营业务盈利无望时，企业会利用会计准则和权责发生制原则达到扭亏为盈的目的。以下是企业常用的一些手段。
1 债务重组
在大部分“摘帽”成功的企业中，一定会出现债务重组。企业会计准则之所以允许债务重组是因为希望以此最大限度的保护双方利益，减少经济纠纷。但是在实施的过程中债务重组为企业进行盈余管理提供了操作空间。通过债务重组，企业获得债务重组利得，实现营业外收入。让企业短时间内从账面利润的角度扭亏，实现利润为正。
2转让资产
大部分ST企业的问题并非短期形成，很难在规定期间内扭亏。则一部分ST企业会选择出售固定资产来增加企业利润。通常企业出售的资产可以分为两类：
一类是优秀资产。ST企业将自身企业的优秀资产出售后甚至有可能是贱卖。比如ST远洋。ST远洋2013年通过变卖资产获利36.7亿元。ST远洋2013年出售的资产是坐落在青岛市中心商务区的远洋大厦。它包括远洋大厦一期和远洋大厦二期。由于房价的大幅上涨和ST远洋的投资性房地产采用了成本模式计量。所以该项资产的出售带来了极可观的利润。但是，远洋大厦一期的出售价格在2.3万元每平方米左右，但是同期市场价格为3.3万元每平方米。远洋二期的评估价格在16.03万元左右，每平方米不到二万元。与远洋二期临近的写字楼的市价约为3.5万元每平方米。而且在青岛的中心商务区写字楼出售市场上供小于求，不存在有价无市的局面。
另一类是不良资产。不良资产主要是指对于亏损负主要责任的资产，比如子公司。企业将这类资产出售，通常是出售给关联方。这样的行为不仅仅能够实现利润，还能够阻止继续亏损。以ST狮头为例，2012年12月14日转让公司关停淘汰资产，山西三铁爆破有限公司以5290万元竞得该资产，ST狮头2012年截止到第三季度共产生利润430万元，而该项交易产生利润5290万元。
3关联交易
关联交易为企业进行利润调节提供了可行性。尤其是ST企业在规定期限的最后一年，从财表面上就可以看到大量的关联交易，且这些关联交易对企业的经营业绩具有重大影响。关联交易的主要类型有：
（1）资产租赁。一种是母公司将自己的资产低价租赁给ST企业，随后ST企业以市价向外租赁获得利润。比如ST湖山同母公司四川九洲电器签订了租赁合同。租赁成都绵阳宾馆的房屋和设施设备。价款为年租金90万元。同年将该项资产转租给四川省泸州巨洋酒店集团有限公司，租金136.8万元，价差46.8万元。第二种是子公司将自己的资产租赁给母公司，随后将资产低价租回。ST黑豹将本企业机器出售给中航租赁后回租使用，租期结束后，公司取得设备所有权。
（2）转移费用。上市公司与母公司甚至与母公司下属的子公司存在着千丝万缕的关联。当ST企业面临退市的重大危机时，母公司通常会转移费用到母公司或者其他子公司中。比如广告费的分摊。母公司可以完全降低ST企业需要分摊的比例甚至不需要ST企业分摊该项费用。从而降低了ST企业的支出，提高了利润。
（3）关联购销。通过与关联方购销可以调整交易价格，母公司可以根据ST企业的经营状况来制定交易价格帮助ST企业实现利润。比如ST湖山向母公司九洲集团及其子公司提供电源合计1767万元，该项收入占公司销售收入的42.18%。
（4）托管经营。托管经营是指企业将经营权托付给另一个企业，企业只收取一定的金额作为补偿。比如ST企业将自己经营不善的子公司托管经营给母公司或母公司将自己经营业绩良好的子公司托给ST企业经营，这都为ST企业带来收益。
4利用资产减值准则
比如万科在2009年冲回了5.24亿的减值准备。同样这也为ST企业进行盈余管理大开方便之门。ST企业可以再第一年大量的计提减值准备，调低当年利润，到第二年的时候可以将减值准备冲回或者冲销，从而提高了第二年的利润。
5政府补助
当上市企业被戴帽之后，政府通常会采取措施帮助上市企业“摘帽”。主要扶持方法有如三种：第一，税费优惠。当企业出现经营困难无法按期缴纳税款时，政府出面对部分税款延期缴纳。第二，政府补贴。当ST企业面临退市风险扭亏无望时，政府会给予一定的补贴。比如ST南化，最为一个化工产业已经连续两年亏损，并且第三年从半年报来判断扭亏无望“摘帽”及其困难，2013年下半年ST南化收到了当地政府2.9亿元的政府补贴。是当年收到政府补助最多的企业。第三利息减免。利息减免主要是指银行免去企业的部分利息甚至与欠款。当ST企业经营出现重大困难时，一般情况下政府会出面请银行方面给予帮助，诸如利息减免等。比如，2010年ST国发归还了所欠中国建设银行北海分行的欠款4754万元，同时中国建设银行北海分行给予ST国发利息减免1311万元。
此外除了上述帮扶手段以外，ST企业接收到的政府帮扶还有一些隐形扶持。比如在项目审批时政府可以再政策上向ST企业倾斜。在资金调配的时候可以对ST企业多予以分配。这些政府的帮扶政策，在操作上具有可行性，并且因为没有公开的必要所以隐蔽性良好不易被察觉。
三、结语
盈余管理的现象之所以屡禁不止在与制度层面的设计还需要进一步的完善。比如退市制度和具体会计准则。所以针对ST金顶及更多的ST企业盈余管理的问题应当加快监督机制的完善，形成政府、企业和第三方共同全方位的监督机制。对于相关细节披露的程度应该建立起具体的规定。防止披露事宜变为形式化的模板。同时健全惩罚机制。确保监督和惩治措施不是口号，能够落到实处。
一、ST企业盈余管理的动机
第一维护企业的上市资质。一方面ST企业继续亏损那么企业即将面临退市。另一方面企业上市的难度非常大。企业上市需要多个外部中介部门的共同协作和证监会的多方审核。不少企业会选择“借壳上市”，通过向其输血帮助ST企业“摘帽”，然后改变ST企业的主营业务，使其完全成为另一个公司。
第二上市公司对于当地政府而言是官员的政绩。一个地区上市企业越多，也反应当地的经济发展程度。所以当上司公司面临退市时地方政府会全力保住ST企业不被退市。比如ST山焦，ST金顶。
二、ST企业盈余管理的方法
企业被ST后会尽力扭亏。在主营业务盈利无望时，企业会利用会计准则和权责发生制原则达到扭亏为盈的目的。以下是企业常用的一些手段。
1 债务重组
在大部分“摘帽”成功的企业中，一定会出现债务重组。企业会计准则之所以允许债务重组是因为希望以此最大限度的保护双方利益，减少经济纠纷。但是在实施的过程中债务重组为企业进行盈余管理提供了操作空间。通过债务重组，企业获得债务重组利得，实现营业外收入。让企业短时间内从账面利润的角度扭亏，实现利润为正。
2转让资产
大部分ST企业的问题并非短期形成，很难在规定期间内扭亏。则一部分ST企业会选择出售固定资产来增加企业利润。通常企业出售的资产可以分为两类：
一类是优秀资产。ST企业将自身企业的优秀资产出售后甚至有可能是贱卖。比如ST远洋。ST远洋2013年通过变卖资产获利36.7亿元。ST远洋2013年出售的资产是坐落在青岛市中心商务区的远洋大厦。它包括远洋大厦一期和远洋大厦二期。由于房价的大幅上涨和ST远洋的投资性房地产采用了成本模式计量。所以该项资产的出售带来了极可观的利润。但是，远洋大厦一期的出售价格在2.3万元每平方米左右，但是同期市场价格为3.3万元每平方米。远洋二期的评估价格在16.03万元左右，每平方米不到二万元。与远洋二期临近的写字楼的市价约为3.5万元每平方米。而且在青岛的中心商务区写字楼出售市场上供小于求，不存在有价无市的局面。
另一类是不良资产。不良资产主要是指对于亏损负主要责任的资产，比如子公司。企业将这类资产出售，通常是出售给关联方。这样的行为不仅仅能够实现利润，还能够阻止继续亏损。以ST狮头为例，2012年12月14日转让公司关停淘汰资产，山西三铁爆破有限公司以5290万元竞得该资产，ST狮头2012年截止到第三季度共产生利润430万元，而该项交易产生利润5290万元。
3关联交易
关联交易为企业进行利润调节提供了可行性。尤其是ST企业在规定期限的最后一年，从财表面上就可以看到大量的关联交易，且这些关联交易对企业的经营业绩具有重大影响。关联交易的主要类型有：
（1）资产租赁。一种是母公司将自己的资产低价租赁给ST企业，随后ST企业以市价向外租赁获得利润。比如ST湖山同母公司四川九洲电器签订了租赁合同。租赁成都绵阳宾馆的房屋和设施设备。价款为年租金90万元。同年将该项资产转租给四川省泸州巨洋酒店集团有限公司，租金136.8万元，价差46.8万元。第二种是子公司将自己的资产租赁给母公司，随后将资产低价租回。ST黑豹将本企业机器出售给中航租赁后回租使用，租期结束后，公司取得设备所有权。
（2）转移费用。上市公司与母公司甚至与母公司下属的子公司存在着千丝万缕的关联。当ST企业面临退市的重大危机时，母公司通常会转移费用到母公司或者其他子公司中。比如广告费的分摊。母公司可以完全降低ST企业需要分摊的比例甚至不需要ST企业分摊该项费用。从而降低了ST企业的支出，提高了利润。
（3）关联购销。通过与关联方购销可以调整交易价格，母公司可以根据ST企业的经营状况来制定交易价格帮助ST企业实现利润。比如ST湖山向母公司九洲集团及其子公司提供电源合计1767万元，该项收入占公司销售收入的42.18%。
（4）托管经营。托管经营是指企业将经营权托付给另一个企业，企业只收取一定的金额作为补偿。比如ST企业将自己经营不善的子公司托管经营给母公司或母公司将自己经营业绩良好的子公司托给ST企业经营，这都为ST企业带来收益。
4利用资产减值准则
比如万科在2009年冲回了5.24亿的减值准备。同样这也为ST企业进行盈余管理大开方便之门。ST企业可以再第一年大量的计提减值准备，调低当年利润，到第二年的时候可以将减值准备冲回或者冲销，从而提高了第二年的利润。
5政府补助
当上市企业被戴帽之后，政府通常会采取措施帮助上市企业“摘帽”。主要扶持方法有如三种：第一，税费优惠。当企业出现经营困难无法按期缴纳税款时，政府出面对部分税款延期缴纳。第二，政府补贴。当ST企业面临退市风险扭亏无望时，政府会给予一定的补贴。比如ST南化，最为一个化工产业已经连续两年亏损，并且第三年从半年报来判断扭亏无望“摘帽”及其困难，2013年下半年ST南化收到了当地政府2.9亿元的政府补贴。是当年收到政府补助最多的企业。第三利息减免。利息减免主要是指银行免去企业的部分利息甚至与欠款。当ST企业经营出现重大困难时，一般情况下政府会出面请银行方面给予帮助，诸如利息减免等。比如，2010年ST国发归还了所欠中国建设银行北海分行的欠款4754万元，同时中国建设银行北海分行给予ST国发利息减免1311万元。
此外除了上述帮扶手段以外，ST企业接收到的政府帮扶还有一些隐形扶持。比如在项目审批时政府可以再政策上向ST企业倾斜。在资金调配的时候可以对ST企业多予以分配。这些政府的帮扶政策，在操作上具有可行性，并且因为没有公开的必要所以隐蔽性良好不易被察觉。
三、结语
盈余管理的现象之所以屡禁不止在与制度层面的设计还需要进一步的完善。比如退市制度和具体会计准则。所以针对ST金顶及更多的ST企业盈余管理的问题应当加快监督机制的完善，形成政府、企业和第三方共同全方位的监督机制。对于相关细节披露的程度应该建立起具体的规定。防止披露事宜变为形式化的模板。同时健全惩罚机制。确保监督和惩治措施不是口号，能够落到实处。