【摘 要】
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21世纪以来，黑天鹅事件不断出现导致经济政策不确定性急剧上升，政府出台多种类型的经济政策可以促进经济增长和稳定就业，但同时也使得股票市场剧烈震荡。在此背景下，研究不同类型经济政策与股市之间相互影响的差异性，对于全面把握不同类型经济政策出台的力度和组合方式，进而稳定金融市场、更好支持实体经济具有重要意义。基于VAR-MVGARCH-BEKK（DCC）模型，本文对比研究了不同类型经济政策不确定性与股票
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21世纪以来，黑天鹅事件不断出现导致经济政策不确定性急剧上升，政府出台多种类型的经济政策可以促进经济增长和稳定就业，但同时也使得股票市场剧烈震荡。在此背景下，研究不同类型经济政策与股市之间相互影响的差异性，对于全面把握不同类型经济政策出台的力度和组合方式，进而稳定金融市场、更好支持实体经济具有重要意义。基于VAR-MVGARCH-BEKK（DCC）模型，本文对比研究了不同类型经济政策不确定性与股票市场之间的溢出效应、动态相关性及其差异性。研究发现:（1）货币政策以及外汇与资本项目政策不确定性与股票市场间联系最紧密，财政政策次之，而贸易政策不确定性与股市间联系最弱;（2）货币政策以及外汇与资本项目政策不确定性冲击对股市有较强的负效应，且持续时间较长;财政政策不确定性冲击对股市有正效应;（3）财政政策、货币政策以及外汇与资本项目政策不确定性与股市间存在双向波动溢出效应，呈现短期显著、长期缓慢衰减的特性;仅存在贸易政策对股市的单向波动溢出效应;（4）货币政策以及外汇与资本项目政策不确定性与股市间存在显著的动态相关性。研究结果可以为政策制定者维护股票市场稳定、防范风险传染以及投资者规避风险出台差异化经济政策提供参考。
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