股市是资本集聚、流通的市场,它是上市企业融资的平台,也是投资者获取价值的工具。流动性是股市的生命源泉,当市场缺乏流动性时,社会投资的减少引发经济增长停滞,严重时会引发金融危机。而从2020年由新冠疫情引发的经济萧条这一现象可以看到,股市流动性枯竭还是实体经济危机的前兆。因此,如何避免股市流动性危机是我国目前需要重视的问题。相对于欧美成熟的证券市场,我国股市具有较明显的“政策市”特征。“政策市”的出发点便是借用国家资金干预创造健康稳定的股票交易场所,但我国股市始终不能做到长牛市,而是在平稳的市场与暴涨暴跌的震荡市场之间徘徊,我国股市应减少对国家管控的依赖。近年来,随着经济政策不确定性这一概念的兴起,为研究我国股市如何摆脱“政策市”现象提供了新的思路。对于我国股市来说,合理调整改变经济政策的频率能够帮助股市逐渐减少对“政策市”的依赖,应避免不科学的经济政策制定与实施而导致的股市流动性危机。因此,本文旨在探讨的主要问题是:合理调控经济政策,减少其对股市流动性的负面影响。在研究我国经济政策不确定性对股市流动性影响的过程中,有国外学者曾指出投资者情绪是两者关系的重要传播中介变量,而对于散户占比较高的我国股市来说,投资者情绪发挥的作用更为明显。散户多,也就是以散户为代表的个体投资者较多,这些个体投资者在信息不完整的情况下交易的依据是自身情绪,进而影响股市。相对于机构投资者较多的欧美证券市场来看,我国股市由于散户占比较高,投资者情绪受外界影响表现的更为敏感,且股市总体上受投资者不理性投资行为的冲击影响也较为明显。针对上述我国股市的特征,在解决我国因依赖“政策市”现象所产生的潜在流动性隐患时,应将投资者情绪这一指标加入进来,同时,本文考虑到我国股市状态分为震荡的市场与平稳市场,在不同的市场状态中经济政策调整后对我国股市的影响是否相同也是一个问题。综合上述考虑,本文针对经济政策不确定性、投资者情绪与股市流动性三个变量建立马尔科夫区制转移向量自回归模型（简称MSVAR模型）,通过模型自动设置的阈值将我国股市划分为震荡市场与平稳市场,研究变量间在不同市场下的作出的脉冲响应对比。本文得出以下主要结论:（1）经济政策不确定性的上升在震荡市场与平稳市场中均使得股市流动性下降,且震荡市场中股市流动性的下降幅度要远强于平稳股市上流动性的表现;同时,两个市场的差异与投资者情绪表现出的不同响应有关,本文随后的中介效应检验更是验证了投资者情绪在经济政策不确定性影响股市流动性的过程中发挥了部分中介的作用。（2）股市流动性下降时也会对经济政策不确定性与投资者情绪造成影响,且这种股市流动性的反作用增强了经济政策不确定性的影响,在震荡的股市中会产生恶性循环。根据上述主要结论,本文提出建议:政府制定实施政策的过程中,都应时刻关注市场流动性状态以及投资者情绪,在震荡市中应减少政策变化;同时优化散户与机构投资者比例,完善交易制度,优化信息传播机制,建设更稳定健康的中国股市。