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摘要：股票期权作为科技型企业给予经理人员、技术骨干、一般员工购买本公司股票的选择权，是科技企业长期激励制度的一种，从公司和业主的角度看，激励性股票期权最为重要的优势，是公司可以借此吸引和留住人才，但股票期权也不是万能的，本文从科技型企业角度，详细的分析了股票期权对科技企业的正面效应和负面效应，最后指出股票期权激励时应注意的问题，并探讨了在实施股票期权激励时，如何分配所有权才能得到最大的激励效果。
关键词：正面效应；负面效应；问题；效果
中图分类号：C29 文献标识码：A 文章编号：
科技型企业是指在企业生产经营中，需要投入较大比重资金用于研究与开发，拥有较高比率的科技型人才，并以产销创新产品为主，风险和收益均较高的企业。是具有高风险、高成长以及对人力资本的特殊需求的特点，这些特点决定了股权激励的对象主要是企业的高级管理人员和技术骨干，激励的方式必须体现低成本、高风险和高回报且周期长的原则，从这个意义上来说股票期权是比较理想的选择。
正面效应分析
科技型企业发展的关键因素是技术，但更是掌握技术的核心骨干人员，如何最大限度的激励掌握高新技术的核心人员稳定和努力工作，是科技型企业生产和发展的关键问题，具体针对高新技术企业来说，实施股票期权制度将会为企业带来以下正面效应。
体现了人力资本对产权与充分报酬的基本经济要求
人力是一种资本，劳动者拥有人力资本的产权，企业经营者和企业技术骨干的人力资本是一种稀缺性资源，传统薪酬制度不能体现这一稀缺性资源的产权价值。股票期权制度将激励对象的报酬与企业经营业绩相联系，使经营能力强的企业家能够获得更高的收入，科技型企业具有高成长性的特点，企业经营者和技术骨干在客观上又成为企业所有者的要求，股票期权制度很好的解决了这一问题，在体现人力资本的产权价值方面具有重要作用。
科技型企业在节约现金的情况下实现对人才的吸引和激励
科技型企业高投入的特点，处于投入期和成长期大多面临资金短缺的问题，激励对象在取得股票期权后，会比较容易接受相对较低的薪水，在高成长和高回报的特点下，也给予了股票期权获得者在当前不支出资金，也不承担风险的情况下在将来获得巨额回报的机会。
降低企业所有者的代理成本
科技型企业所有者通过股票期权把企业未来增值的一部分让渡给代理人，使委托者与代理者形成利益共同体，弱化了“委托—代理”矛盾。经营者、管理者与核心技术人员只有通过努力经营，提高企业盈利能力，才能使公司业绩上升，自身获得较大利益。利益共同体的建立，使激励对象具有努力工作的内在动力，可以有效减少监控费用，降低代理成本。
有效遏制經营者的短期行为
传统的固定薪酬体制，经营者可能为了追求短期收益最大化而放弃对企业长期发展有益的计划，造成企业的不可持续发展。股票期权制度以股票升值所产生的差价作为对激励对象人力资本的一种补偿，将激励对象的薪酬与企业长期经营业绩紧密挂钩，鼓励激励对象更加关注企业的长期、持续发展，而不仅仅是企业短期财务指标的变化。
股票期权有助于解决企业中普遍存在的“内部人控制”问题
在产权规模化、多元化、流动化的现代公司制度下，只要出资人与经营者是分离的，就有可能产生内部人控制问题。股权期权以其强大的激励功能和约束机制，将经营者的利益与企业的发展捆绑在一起，使不以企业利润最大化为目标而以内部人利益最大化为目标的行为达到纠正，部分消除“工资侵蚀利润”、“在职消费”等由内部人控制所产生的问题。
参与高科技人才国际化竞争的重要手段
用股票期权手段吸引和留住一流的创新人才，以应对国际化的高科技人才的争夺局面，使国内高科技企业在人才竞争中与国外企业处于同一起跑线上。
促进科技型产业与资本市场紧密结合的一条重要途径
股票期权是利用资本市场解决科技型企业发展中人才稳定的一条途径，经营者若想获得期权收益，只能努力改善经营管理，使企业资产不断增值，反过来，资本市场也对科技型企业的经营状况、经营业绩和经营者才能进行实时监督和客观评价。
负面效应分析
拉大了高层经理人员与普通员工的收入差距
股票期权激励中，企业的高层管理人员获得的股票期权数量较多，国外许多大企业的高层管理人员的主要收入是通过股票期权来实现的，股票期权制度在进行激励时，也拉大了经理人员与普通员工的收入差距，可能加剧经理人员与普通员工之间的矛盾。
可能掩盖利润的真实情况
由于股票期权成本未充分反映在企业损益表中，因此在实施股票期权激励的企业，损益表很难说明企业利润的真实情况。
股市泡沫会降低股票期权与经营业绩的相关性
股票的市场价格受到多种因素的影响，有时企业业绩很差，股票价格却不断创出新高；有时企业业绩很好，股票价格却上涨缓慢。只有公正、有效的股票市场，才能最大限度的保证股票期权与企业经营业绩的相关性。
股票期权制度有可能带来经营者的风险
科技型企业制定的股票期权计划不应该仅仅以一定的短期股东回报率作为行权的先决条件，同时还应该强调公司的长期业绩表现，其次要延长现有期权股票的强制持有期，最后科技型企业制定的股票期权计划，还应该允许在行权期未结束就离职或退休的高级管理人员，依照原定股票期权计划获得全部股票期权，并且按照原有的期权计划行权。
股票期权有奖无罚，可能导致个别经营者向企业固定转移决策风险
国内一些公司特别是一些投资公司，在进行科技技术项目投资决策时，让参与决策并投赞成票的企业董事、经营者和项目的主要负责人与公司一起进行投资，以增强决策的责任心，这种思路值得借鉴。
对股东权益有稀释作用
企业员工在未来某一时刻通过所受股票期权以低于市价的价格购得公司股票的过程，会导致原有股东价格的稀释，这种稀释达到一定程度时，公司股价可能会因此而引发调整并导致下跌。
实施股票期权激励要注意的问题
股票期权发挥激励作用的前提条件是资本市场公正且有效
在证券市场不够公正有效的情况下，股票价格与科技企业业绩的相关性关系将会打破，股票价格不能完全真实反映公司的业绩，许多非市场因素在某些条件和时期内，甚至会成为影响股票价格的主要因素。
股票期权有其自身特定的适用范围和条件
激励对象预期有利可图是建立在两个条件之上，一是科技企业的业绩在未来有可能得到较大的提升，一是科技企业股票价格与公司业绩呈正相关关系。如果两个条件不具备或其中之一不具备，股票期权激励就失去重要基础，激励力度会大大削弱，甚至就不适合进行股票期权激励。
授予股票期权的数量与企业经营绩效的相关性
股票期权制度不等同于一个经理人持股制度，但是股票期权制度本质上与股票持有有内在的逻辑联系，不是所有企业实施股票期权激励就有明显效果，更不是授予的股票期权数量越多，企业业绩就会越好。
不适宜由公司大股东直接操办股票期权激励计划
公司股东对公司不负有任何的激励义务与责任，由大股东实施激励也是对其他中小股东的权利的一种忽视，并且由股东实施对董事长在内的股东代理人的奖励可能造成公司治理结构的混乱。
确定多少所有权才是足够的激励效果
科技型企业应该向员工提供多少股票期权才能获得满意的激励效果，可以从以下思路来考虑，一是股东愿意接受的对其股票的最大稀释作用，二是在报酬中能够引起员工注意所需的股票数量，三是所有者年期望最低限度的财务目标。当对员工实行广泛的所有权激励时，对股东股票的稀释的适当的度的掌握是股票期权实施过程的一个重要问题，从经验和统计的角度，一般而言，在上市公司中，期权比例不应超过10%，在科技公司中，这一比例通常要高一些，期权比例可以高达15%。由于股票期权只有再公司股票增长的情况下才会被执行，这意味着股票期权的执行可能有利于所以股东，所有权本身没有什么意义，真正有意义的是所有权所代表的绝对价值。
结语：实施股权激励是项内容十分丰富而且非常严谨的工作，它与企业各方面的
工作都有密切关系。股票期权作为股权激励的一种形式在对科技型企业进行激励发挥巨大优势的同时，其负面效应也是不可避免的。如何提高股票期权对科技企业的激励效果，要注意股票期权本身存在的问题，再制定合适的股票期权激励制度，是今后要继续研究不断完善的方向。
参考文献
[1] 银路 赵振元 股权期权激励—高新技术企业激励理论与操作实务[M] 科学出版社2004
[2] 胡八一 股权激励9D模型之高新企业股权激励[M] 企业管理出版社 2010
关键词：正面效应；负面效应；问题；效果
中图分类号：C29 文献标识码：A 文章编号：
科技型企业是指在企业生产经营中，需要投入较大比重资金用于研究与开发，拥有较高比率的科技型人才，并以产销创新产品为主，风险和收益均较高的企业。是具有高风险、高成长以及对人力资本的特殊需求的特点，这些特点决定了股权激励的对象主要是企业的高级管理人员和技术骨干，激励的方式必须体现低成本、高风险和高回报且周期长的原则，从这个意义上来说股票期权是比较理想的选择。
正面效应分析
科技型企业发展的关键因素是技术，但更是掌握技术的核心骨干人员，如何最大限度的激励掌握高新技术的核心人员稳定和努力工作，是科技型企业生产和发展的关键问题，具体针对高新技术企业来说，实施股票期权制度将会为企业带来以下正面效应。
体现了人力资本对产权与充分报酬的基本经济要求
人力是一种资本，劳动者拥有人力资本的产权，企业经营者和企业技术骨干的人力资本是一种稀缺性资源，传统薪酬制度不能体现这一稀缺性资源的产权价值。股票期权制度将激励对象的报酬与企业经营业绩相联系，使经营能力强的企业家能够获得更高的收入，科技型企业具有高成长性的特点，企业经营者和技术骨干在客观上又成为企业所有者的要求，股票期权制度很好的解决了这一问题，在体现人力资本的产权价值方面具有重要作用。
科技型企业在节约现金的情况下实现对人才的吸引和激励
科技型企业高投入的特点，处于投入期和成长期大多面临资金短缺的问题，激励对象在取得股票期权后，会比较容易接受相对较低的薪水，在高成长和高回报的特点下，也给予了股票期权获得者在当前不支出资金，也不承担风险的情况下在将来获得巨额回报的机会。
降低企业所有者的代理成本
科技型企业所有者通过股票期权把企业未来增值的一部分让渡给代理人，使委托者与代理者形成利益共同体，弱化了“委托—代理”矛盾。经营者、管理者与核心技术人员只有通过努力经营，提高企业盈利能力，才能使公司业绩上升，自身获得较大利益。利益共同体的建立，使激励对象具有努力工作的内在动力，可以有效减少监控费用，降低代理成本。
有效遏制經营者的短期行为
传统的固定薪酬体制，经营者可能为了追求短期收益最大化而放弃对企业长期发展有益的计划，造成企业的不可持续发展。股票期权制度以股票升值所产生的差价作为对激励对象人力资本的一种补偿，将激励对象的薪酬与企业长期经营业绩紧密挂钩，鼓励激励对象更加关注企业的长期、持续发展，而不仅仅是企业短期财务指标的变化。
股票期权有助于解决企业中普遍存在的“内部人控制”问题
在产权规模化、多元化、流动化的现代公司制度下，只要出资人与经营者是分离的，就有可能产生内部人控制问题。股权期权以其强大的激励功能和约束机制，将经营者的利益与企业的发展捆绑在一起，使不以企业利润最大化为目标而以内部人利益最大化为目标的行为达到纠正，部分消除“工资侵蚀利润”、“在职消费”等由内部人控制所产生的问题。
参与高科技人才国际化竞争的重要手段
用股票期权手段吸引和留住一流的创新人才，以应对国际化的高科技人才的争夺局面，使国内高科技企业在人才竞争中与国外企业处于同一起跑线上。
促进科技型产业与资本市场紧密结合的一条重要途径
股票期权是利用资本市场解决科技型企业发展中人才稳定的一条途径，经营者若想获得期权收益，只能努力改善经营管理，使企业资产不断增值，反过来，资本市场也对科技型企业的经营状况、经营业绩和经营者才能进行实时监督和客观评价。
负面效应分析
拉大了高层经理人员与普通员工的收入差距
股票期权激励中，企业的高层管理人员获得的股票期权数量较多，国外许多大企业的高层管理人员的主要收入是通过股票期权来实现的，股票期权制度在进行激励时，也拉大了经理人员与普通员工的收入差距，可能加剧经理人员与普通员工之间的矛盾。
可能掩盖利润的真实情况
由于股票期权成本未充分反映在企业损益表中，因此在实施股票期权激励的企业，损益表很难说明企业利润的真实情况。
股市泡沫会降低股票期权与经营业绩的相关性
股票的市场价格受到多种因素的影响，有时企业业绩很差，股票价格却不断创出新高；有时企业业绩很好，股票价格却上涨缓慢。只有公正、有效的股票市场，才能最大限度的保证股票期权与企业经营业绩的相关性。
股票期权制度有可能带来经营者的风险
科技型企业制定的股票期权计划不应该仅仅以一定的短期股东回报率作为行权的先决条件，同时还应该强调公司的长期业绩表现，其次要延长现有期权股票的强制持有期，最后科技型企业制定的股票期权计划，还应该允许在行权期未结束就离职或退休的高级管理人员，依照原定股票期权计划获得全部股票期权，并且按照原有的期权计划行权。
股票期权有奖无罚，可能导致个别经营者向企业固定转移决策风险
国内一些公司特别是一些投资公司，在进行科技技术项目投资决策时，让参与决策并投赞成票的企业董事、经营者和项目的主要负责人与公司一起进行投资，以增强决策的责任心，这种思路值得借鉴。
对股东权益有稀释作用
企业员工在未来某一时刻通过所受股票期权以低于市价的价格购得公司股票的过程，会导致原有股东价格的稀释，这种稀释达到一定程度时，公司股价可能会因此而引发调整并导致下跌。
实施股票期权激励要注意的问题
股票期权发挥激励作用的前提条件是资本市场公正且有效
在证券市场不够公正有效的情况下，股票价格与科技企业业绩的相关性关系将会打破，股票价格不能完全真实反映公司的业绩，许多非市场因素在某些条件和时期内，甚至会成为影响股票价格的主要因素。
股票期权有其自身特定的适用范围和条件
激励对象预期有利可图是建立在两个条件之上，一是科技企业的业绩在未来有可能得到较大的提升，一是科技企业股票价格与公司业绩呈正相关关系。如果两个条件不具备或其中之一不具备，股票期权激励就失去重要基础，激励力度会大大削弱，甚至就不适合进行股票期权激励。
授予股票期权的数量与企业经营绩效的相关性
股票期权制度不等同于一个经理人持股制度，但是股票期权制度本质上与股票持有有内在的逻辑联系，不是所有企业实施股票期权激励就有明显效果，更不是授予的股票期权数量越多，企业业绩就会越好。
不适宜由公司大股东直接操办股票期权激励计划
公司股东对公司不负有任何的激励义务与责任，由大股东实施激励也是对其他中小股东的权利的一种忽视，并且由股东实施对董事长在内的股东代理人的奖励可能造成公司治理结构的混乱。
确定多少所有权才是足够的激励效果
科技型企业应该向员工提供多少股票期权才能获得满意的激励效果，可以从以下思路来考虑，一是股东愿意接受的对其股票的最大稀释作用，二是在报酬中能够引起员工注意所需的股票数量，三是所有者年期望最低限度的财务目标。当对员工实行广泛的所有权激励时，对股东股票的稀释的适当的度的掌握是股票期权实施过程的一个重要问题，从经验和统计的角度，一般而言，在上市公司中，期权比例不应超过10%，在科技公司中，这一比例通常要高一些，期权比例可以高达15%。由于股票期权只有再公司股票增长的情况下才会被执行，这意味着股票期权的执行可能有利于所以股东，所有权本身没有什么意义，真正有意义的是所有权所代表的绝对价值。
结语：实施股权激励是项内容十分丰富而且非常严谨的工作，它与企业各方面的
工作都有密切关系。股票期权作为股权激励的一种形式在对科技型企业进行激励发挥巨大优势的同时，其负面效应也是不可避免的。如何提高股票期权对科技企业的激励效果，要注意股票期权本身存在的问题，再制定合适的股票期权激励制度，是今后要继续研究不断完善的方向。
参考文献
[1] 银路 赵振元 股权期权激励—高新技术企业激励理论与操作实务[M] 科学出版社2004
[2] 胡八一 股权激励9D模型之高新企业股权激励[M] 企业管理出版社 2010