随着上市公司股权分置改革的逐步完成和《上市公司股权激励管理办法》的颁布和实施,高管持股的现象越来越普遍,也备受证券监管部门和市场投资者的关注。公司高管比一般投资者更了解公司的价值,因此其增持行为会成为一种重要的市场信号对公司股价产生影响。本文所要研究的问题是,高管增持会有怎样的市场反应?这种市场反应取决于哪些重要因素?本文以2006年至2016年期间当年初次增持的6061次增持事件为样本,运用事件研究法,以平均超常收益率和累积平均超常收益率为指标研究高管增持的市场反应。研究表明:增持以后,短期内平均超常收益率显著为正,随后累积平均超常收益率下降,高管增持行为对股价的正面影响呈现出短期效应。接着,本文从增持多少,如何增持,由谁增持,何时增持四个方面,去研究不同影响因素下高管增持的市场反应,研究发现:增持的比例越大,增持的市场反应越好;增持的方式为大宗交易和股权激励而非竞价交易和二级市场买卖时,增持的市场反应较好;增持人员为高级管理人员而非监事和董事时,增持的市场反应较好;增持发生在牛市而非震荡市和熊市时,增持的市场反应较好。接着本文运用多因素分析法,以高管增持后15天的累积超常收益率为被解释变量,上述四种影响因素为虚拟变量,并且选取反映公司基本面的公司规模、账面市值比、财务杠杆率为控制变量,来对高管增持市场反应的影响因素进行实证分析。研究结果表明:增持比例、增持方式、增持时机对市场反应的影响较为显著,并且实证结果与理论预期相符;而增持主体对市场反应的影响与理论预期不符;公司的财务指标对市场反应没有影响。最后,本文针对不同的增持窗口期进行稳健性检验。研究表明:窗口期拉长之后,增持的市场反应出现下降。根据本文的研究结果,提出以下几个对策建议:1、上市公司应当合理利用高管增持的市场效应以促使股价回归合理的水平,在增持比例、增持方式和增持时机上进行优化选择;2、投资者应当理性对待高管增持行为,在投资策略上合理掌握投资时机和投资期限,避免盲目跟风,规避投资风险;3、监管层应该将增持与减持政策相互配套,并且要保持政策的连续性。