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在科学技术飞速发展,科技引领经济的新时代,风险投资活动越来越多,风险投资项目的不确定性和风险性日益显现,然而风险投资项目所蕴涵的经营灵活性和战略适应性也越来越显示出其不容忽视的价值。传统的投资决策方法已不能对未来的变化做出灵活的调整和实施有效的管理,探索具有管理柔性的评价方法越来越成为风险投资公司成功利用未来投资机会,及时采取有效的竞争战略的关键。以金融期权理论为基础的实物期权分析方法为风险投资项目的决策提供了新的视野。 实物期权方法把管理柔性中的投资机会看作能带来投资收益的一系列期权,它极大地突破了传统决策法的局限和障碍,很好地适应了以不确定性和风险性为特征的新的投资环境,为经营灵活性和战略适应性的评价提供了新的解决方案。把实物期权方法引入到风险投资项目的决策中,为风险投资管理和科学决策提供新思路,具有一定的创新意义。 本文从推进风险投资发展的角度出发,围绕实物期权在风险投资决策中的应用这一主线展开研究工作,主要内容和成果包括:阐述了风险投资的系统构成和决策程序,同时在分析当前我国风险投资发展意义和发展状况基础上,探讨了我国风险投资运作中存在的主要问题;通过对风险投资项目的高风险与高收益性、未来的不确定性和成长过程的生命周期性的分析,指出了传统投资项目决策方法在风险投资项目决策中的局限性;在讨论实物期权的本质内涵、基本特征和常用期权定价理论基础上,总结了建立期权评价方法的一般思路,并构造了实物期权的应用框架;分析了风险投资项目实物期权评价法的价值构成,模拟了风险投资项目多阶段和多状态的复合期权特性,并尝试设计了一套多阶段三叉树复合实物期权决策模型。