资本结构决策是企业一项重要的财务决策,当企业实际资本结构偏离目标水平时,其动态调整不仅受到调整成本的影响,还受到管理者调整意愿与能力的影响。本文重点关注了企业资本结构动态调整受到的管理裁量权影响。首先,本文区分负债水平,分别从职位权、薪酬权以及运作权分析了管理裁量权对资本结构向上调整和向下调整的经济效应,认为管理裁量权对资本结构向上调整表现为掠夺效应而对向下调整表现为扶持效应。进一步地,本文研究了管理裁量权对资本结构调整方式的影响,以探究管理裁量权影响调整速度所具体依赖的融资方式。然后,为了增加研究的情境性,探究了行业竞争程度对管理裁量权与资本结构调整速度和调整方式关系的影响。最后,以2005-2017年我国A股上市公司面板数据,验证了前述理论分析提出的研究假设。本文研究发现:(1)管理裁量权对资本结构向上调整具有抑制作用,对资本结构向下调整具有促进作用;(2)管理裁量权对资本结构向上调整速度的抑制作用是通过降低了企业负权益融资和增加有息负债的概率实现的,而对向下调整速度的促进作用仅是通过提高了企业正权益融资概率实现的;(3)处于高行业竞争下的企业,管理裁量权对资本结构向上调整的抑制作用和向下调整的促进作用都有减弱。此外,对于低行业竞争下的企业,上述管理裁量权对资本结构调整方式的影响仍然存在;而对于高行业竞争下的企业,管理裁量权对资本结构向上调整方式的影响保持不变,而对向下调整方式的影响不再是通过正权益融资,而是变为减少有息负债的方式。本文研究证实了管理裁量权本质为目标自由度和行为自由度构成的二维结构,并从管理裁量权的角度丰富了资本结构调整领域相关文献。