2014年,利好政策频出,A股市场并购表现活跃,上市公司越发倾向于外延式并购重组的方式拓宽公司业务范围和扩大企业规模。2015年,中央经济工作会议明确指出“多兼并重组,少破产清算”,在此方针的指引下,当年上市公司的并购事件已超过1万起。商誉产生于并购环节,是溢价并购的产物,与此同时带来商誉账面价值喷发式的增长,在商誉泡沫背后隐藏着大量的商誉减值风险不容忽视。商誉减值吞噬上市公司利润,降低融资能力,引起未来业绩波动,增大股价崩盘风险,影响金融市场稳定。因此,如何降低企业的商誉减值具有重要意义。目前,已有的大部分有关商誉减值的研究文献就减值动因以及经济后果进行研究,较少文献探讨新商誉计量准则背景下商誉减值的抑制手段。基于以往的研究,公司内部存在的代理冲突以及信息不对称问题的存在,可能会导致并购决策不当造成超额商誉、合并主体并购整合效果不佳未完成业绩承诺,进而造成商誉减值,或者出于盈余管理的动机进行商誉减值。而众多研究验证了卖空机制作为公司治理机制的补充,具有积极显著的治理效应。因此,本文主要探究卖空机制作为企业外部重要治理机制对企业商誉减值的影响。在选择研究方法时,本文将放松卖空管制作为准自然实验,以缓解内生性问题对研究结论的干预,这是因为一方面直接测量卖空会产生严重的测量误差,会对因果推断带来干扰,另一方面,同时影响公司卖空和公司商誉减值行为中,可能存在没有被观察到的因素,并且很难将这些因素同时控制住。同时我国分步扩容,于是放松卖空管制属于多次冲击的过程,因此本文主要采用多时点DID模型来估计卖空管制放松与公司并购商誉减值之间的因果关系。并且考虑事件是错层发生的,研究样本在研究期间是否处于实验组是动态变化的,这样可以在一定程度上解决实验组与控制组公司因为固有差异造成的内生性问题。本文发现卖空机制可以抑制商誉减值产生的源头——超额商誉以及后续商誉减值;并经过作用机制研究发现,卖空机制对商誉减值的抑制作用在信息不对称程度较高或代理成本较高的情况下更为显著;进一步研究发现,放松卖空管制抑制了并购决策的后续商誉减值问题,这一现象在企业竞争优势强的企业更加显著,但在市场化程度不同的地区,这一现象并无明显差异。本文提供了卖空机制与商誉减值之间因果关系的经验证据,丰富了商誉减值影响因素的研究文献,并对于完善卖空机制的监管政策具有一定借鉴意义。