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随着我国市场经济的建立和发展,国民财富的不断增加,我国的投资基金市场也得到了迅速的发展。基金以其“专家理财”的特点,受到越来越多投资者的关注,成为了非常重要的投资工具,而投资者在投资基金之前,首先考察的是基金的绩效。近年来,研究基金绩效的理论不断发展并已日趋成熟,现在人们越来越关注不同类型基金收益之间的差异,研究基金自身的特征及其持股特征与业绩的关系,也就是基金绩效的影响因素,包括基金流量、基金经理人的变动、基金经理人的资历、基金规模、基金费用以及基金风格等。
本文在回顾和分析中国基金市场发展历程和现状、系统综述基金绩效的评价方法和基金绩效影响因素的基础上,通过多元线性回归对156只基金的三个季度的面板数据进行实证分析,对我国现阶段包括基金投资风格在内的多种因素对基金绩效的影响进行初步的探讨。
基金投资风格由基金所持有股票的风格和规模决定,是基金绩效诸多影响因素中非常重要的一个,但目前国内对这一影响因素的分析和研究还不多见,主要是因为相关资料和数据的获取难度较大,尤其是利用较大样本数据来研究基金投资风格与基金之间的关系更加困难。由于数据局限,以及样本数据显示基金主要持有大盘型股票,本文主要分析由基金持有的重仓股的风格特征决定的基金投资风格,可以分为成长型、价值成长型、价值型、非成长非价值型四种。
研究结果表明:在我国现阶段基金的投资风格确实对基金绩效产生显著的影响,成长型投资风格的基金相对于价值成长型、价值型投资风格的基金业绩更好;同时,基金费用、大盘指数对于样本基金的绩效也有显著影响,而基金周转率、经理人异动、基金规模对基金绩效的影响并不显著。