在国内金融市场剧烈波动以及复杂多变的国际形势下,基金业绩普遍持续性不强,且波动较大,分散风险获取稳定收益已逐渐成为投资者的主流需求。在此背景下,公募FOF(Fund of Funds,基金中基金)应运而生。与传统基金产品的不同之处在于FOF更注重组合风险的分散,它通过灵活配置低相关性的资产,从而避免风险暴露于某一大类资产。目前国内公募FOF尚处于萌芽阶段,研究其资产配置是实现FOF良性发展的重要一环。而基于风险平价视角的资产配置策略在经济周期波动或重大风险事件比如“黑天鹅”事件发生时相较于传统的资产配置策略业绩表现更为稳定,对于我国公募FOF资产配置研究有重要现实意义。本文主要介绍了等权重、最小方差、等波动率模型等主流资产配置模型,并对比分析其优劣势。但这些资产配置策略并不能完全满足投资者对风险分散的需求,而实现了资产组合风险结构优化的风险平价策略因其稳健的业绩表现一经出现便广受关注。传统的风险平价模型的核心是均衡组合中各类资产的风险贡献,但这会使其过度依赖组合中资产的类别及数量,从而导致风险暴露于其中某一类或某几类资产。因此本文还介绍了一种基于风险因子的风险平价模型。同时本文也详细阐述了 FOF的相关概念及特点,并对比美国FOF的发展历程,对我国FOF的未来发展提出优化建议。本文主要以风险平价模型为研究对象,对全球大类资产进行资产配置实证分析,并与目前主流资产配置模型所构建投资组合对比分析其业绩表现。研究发现风险平价策略是一种相对稳健的资产配置策略,组合夏普比率较高。此外,本文还通过主成分分析法构建基于风险因子的风险平价组合,组合夏普比率较原风险平价组合有了一定程度的提升,表现出了更好的风险分散效果。针对上述模型均没有考虑不同资产的风险特性,也没有考虑资产的未来收益表现,本文通过引入预期风险估计和趋势跟踪的方法来改进风险平价模型,进而构建引入预期风险的风险平价组合和引入趋势跟踪的风险平价组合,改进后的风险平价组合风险收益表现更为均衡,夏普比率和Calmar比率均有所提升,能更好地应对宏观经济环境的变动。