随着经济一体化与产业多元化的不断发展,企业逐渐重视与上下游供应商和客户发展紧密友好的供应链伙伴关系,从而降低交易成本,形成优势互补,提高企业的系统核心竞争力和改善供应链关系资本。企业与其上游供应商和下游客户通过物流、资金流和信息流形成实体经营上的紧密联系,成为收益共享、风险共担的利益共同体。对于A股制造业上市公司而言,随着资本市场的发展与信息的公开完善,投资者除了关注公司本身的经营状况外,也能获得来自供应链伙伴的经营绩效信息。目前供应链领域的学者主要从物流、资金流和信息流等角度研究单一领域供应链管理问题,而资本市场学者主要研究供应链上公司股价的领先滞后效应。本文从实体经营和资本市场两个角度探讨供应链上下游的纵向传导效应,研究上下游经营绩效是否相互影响,投资者对供应链信息的反应程度如何以及股价是否随上下游公司经营绩效变动等重要问题。本文以2012-2018年A股制造业上市公司为样本,分别筛选得到其采购和销售占比>5%且属于A股制造业的供应商与客户公司,从而构造供应商-中游企业对与中游企业-客户对,并从相对关系来说统称为上游供应商-下游客户对。本文以EPS作为经营绩效的衡量指标,用供应商采购占比和客户销售占比衡量供应链关系紧密度,用年报事件窗口期累计异常收益率衡量上下游企业对公司股价的异常冲击。本文建立研究假设,分别检验上游供应商和下游客户的经营绩效对公司经营绩效的传导以及对公司股票收益率的冲击,并进一步论证股价冲击的传递路径、信息反应效率以及机构投资者持股对传导效应的影响。实证部分本文构造非平衡面板回归模型检验研究假设,用Excel和Python进行数据整理计算,并使用R语言进行回归与统计分析。本文还使用改变窗口期、改变经营绩效衡量指标（ROE/ROA）和PSM检验等方法衡量纵向传导效应的稳健性。实证结果表明:（1）下游客户公司的经营绩效对其上游公司本身的经营绩效具有传导效应,且该传导效应具有滞后性。（2）下游客户的公司经营绩效一方面直接影响上游短期股价,另一方面通过影响自身股价作为中介效应,从而通过股价联动性影响上游股价,即短期来看供应链实体经营关系还将反应在资本市场上。（3）供应链上客户的信息反应到上游股价上需要一个较长的过程,即事件窗口期越长,股票异常收益率与客户公司经营绩效正相关的显著水平越高。这说明我国资本市场有效性和发展程度不够,投资者对来自供应链的信息的获取不够充分迅速。（4）机构投资者持股比例越高的公司,其股票价格受客户公司绩效水平影响的效应越强,传导的显著性越强。这说明机构投资者相比散户而言,对下游客户信息的获取更为全面,信息的反应更为强烈。（5）上游公司对其下游客户的纵向传导效应在A股制造业行业无明显效应,公司股价也不受供应商经营绩效的显著影响。本文研究发现,下游客户对公司的传导效应一方面体现在实体经营绩效的影响,另一方面体现在资本市场股价的冲击。客户信息反应在公司股价上需要一个较长的时间,且机构持股比例越高的公司,对客户信息的反应越强。上游供应商的经营绩效对公司无明显传导效应。本文的贡献在于将制造行业供应链实体经营状况与金融市场股价相结合,分长期和短期验证供应链纵向传导效应和传导路径,丰富和扩展了供应链纵向传导领域的研究。