市值效应以及市值因子一直在资产定价模型中扮演着重要的角色,无论是学界的Fama-French三因子、五因子模型中或是业界的MSCI BARRA模型中均可见其身影。但自从1981年Banz首次提出市值效应以来,学界不断有研究发现市值效应在美股中日益趋弱,并且在各个不同的时间段表现差别较大。而我们在本文中发现自2010年以来尤其是2015年以来,市值因子SMB在中国A股市场的表现同样不佳,显著性也较低。质量因子则是一种完全由上市公司财务指标构成的因子,其首次由AQR的Asness等人提出,他们认为股票的质量是这样一种特性:在其他条件相同的情况下,股票质量越高,其要求的价格越高。在本文中以股息现金流折现模型为着手点,从股票盈利性（Profitability）和成长性（Growth）两个角度出发构建了股票质量评分Quality以及质量因子QMJ,我们在自2010年1月到2019年12月共计十年的回测区间中发现高质量评分的股票相对于低质量评分的股票收益更高。同时,我们发现质量效应也是一个A股中存在的异象,做多高质量股票做空低质量股票构建的QMJ因子包含着不能被当前常见资产定价模型解释的部分。此外,我们的研究还发现了股票的市值与质量之间存在着较为紧密的联系:大市值的股票主要多为质量评分较高的股票,而小市值股票则主要多为着质量评分较低的股票。采用双重分组的方法控制了质量效应和市值效应的相互干扰后,本文发现:在控制了质量因子后,市值效应显著增强;而在控制了市值因子后,质量效应也得以显现。我们仿照Fama等人构建SMB因子的方法对市值和质量评分双重分组,从而构建了新的市值因子SMBQ。原本在SMB因子中表现不佳的市值效应在SMBQ因子中得以复现,并且稳定性也有所提升。最后,我们分别用SMBQ因子取代常见资产定价模型中的SMB因子,包括Fama等提出的三因子模型FF3,Carhart等提出的四因子模型C4以及Liu等提出的新三因子模型CH3,构建了新的因子模型。实证结果发现,新的因子模型在解释股票收益率时的效果相比于原定价模型均有了不同程度的提升。