在2015年股灾后,A股市场定价有效性曾严重下降,股票定价与公司基本面状况严重背离,股价无法有效预期公司未来盈余的变化。但随着近年来A股国际化进程加速,配套制度日益完备,A股的估值体系开始向成熟市场靠拢,小市值股票高溢价的思维定势不再延续,确定性溢价开始全面回归,价值投资的理性趋势正逐步形成。那么在现在的A股市场中,股票价格能否包含更多关于公司未来盈余的信息?本文将通过考察股价的未来盈余反应,研究A股市场股票定价能否有效预期公司未来盈余水平的变化。本文借鉴国内外文献,选取相应的样本数据,构造未来盈余反应系数模型,对所选样本股的未来盈余反应进行分析。研究发现,无论是从“未来盈余变化-回报”敏感性角度,还是从“未来现金流-回报”的敏感性角度,研究均显示,相较小盘股,大盘股的未来盈余反应有更显著的提升,同时小盘股和全样本自身的未来盈余反应也有显著提高,说明在现在的A股市场中,股票定价包含更多关于公司未来盈余的信息,股票定价能有效预期公司未来盈余水平的变化。因此,对于投资者来说,应注重行业龙头、长期经营稳健、公司治理结构比较完善的“确定性”企业,建立价值投资观念;对监管者而言,应努力提高中国股市制度的市场化程度,加大投资者保护和打击违法违规的力度,优化投资者结构,加强投资者教育。