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本文对中国股权分置后上市发行的五个公司认股权证——宝钢权证、武钢权证、招商权证等做了系统的定价研究。目前包括权证发行机构在内的大部分单位和个人都采用比较常用的B-s来确定权证的发行价。但众所周知,B-S模型某些不符合现实的假设,例如假设波动率σ为常数,不能描述股票收益率的狭峰厚尾性等特性。
文本选用了目前较常用的EGARCH模型和不太常用的sV模型比较各个模型的模型设定误差。在掌握标的股票价格波动率特征之后,利用蒙特卡罗模拟技术对其权证进行定价。通过对宝钢股份等五个股票波动率的分析以及对宝钢权证的定价,得出以下基本结论:我国的权证市场的某些权证存在比较严重的市场投机。其制度原因可能有两个:首先它发行数量有限,容易被操纵;其次是某些权证缺乏创设机制,没有套利机制发挥作用所需的条件。为此,我们建议市场完善权证创设机制,并逐步建立真正的期权市场并迅速扩大金融衍生产品的市场规模,从而更健康良好地发展我国的衍生品市场。