我国的员工持股计划于2014年重新启动,在所有实施员工持股计划的企业中高管认购成为普遍的现象,并且常常伴随着高管增持现象出现。从现状来看,员工持股计划很可能成为高管增持的另一新通道,并且可能存在“投机”的嫌疑。因此,关注员工持股计划中的高管行为显得尤为重要。高管持股的相关研究已经司空见惯,但员工持股计划仍然是资本市场的新热点,现有文献对员工持股计划的研究多数停留在员工持股计划的起源以及该计划带来的经济后果方面,研究高管在员工持股计划中增持行为的文献较少,对此,本文将站在高管增持行为视角研究员工持股,对相关领域的文献做些补充。本文探究的核心问题是企业高管在员工持股计划中进行增持的动机,以及高管增持后会产生何种经济后果。运用案例研究结合统计分析方法和事件研究法,在已实施员工持股计划的上市公司中选择具有明显的高管大比例增持行为的华孚时尚有限公司作为案例研究对象。通过对华孚时尚高管利用员工持股计划增持前后的相关数据进行分析,发现除了以缓解现金流约束和吸引人才为目的之外,高管的增持行为存在自利性动机,这种自利性动机驱使高管采用适当的盈余管理手段谋取超额收益,同时也会削弱员工持股计划的激励效果,使其变相沦为“短期福利”。理论上,本文从高管增持行为切入将对后续研究员工持股计划提供一个较新的研究视角,有利于丰富高管行为路径以及员工持股计划相关的文献。实际应用上,关注高管在员工持股计划中增持的动机和后果,有利于提醒投资者甄别企业释放利好消息的实质,同时提醒监管机构完善相关规定,未雨绸缪,封堵政策漏洞,保护中小投资者,督促上市公司培养社会责任感,维护资本市场健康有序发展。