【摘 要】
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家庭负债是重要的家庭金融配置行为,而信贷约束是我国家庭在配置家庭债务时普遍面临的问题(马文杰和徐晓萍,2018)。虽有越来越多的中国家庭参与到信贷市场中,但从整体上看,仅有25.7%的家庭信贷需求得到了较好的满足(宋全云等,2017)。部分家庭主要由于收入稳定性、资产抵押物等条件无法达到银行等正规金融机构的必备要求从而受到正规信贷约束(潘爽等,2020),其中具有刚性借款需求的家庭只能选择亲戚借款
【基金项目】
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国家自然科学基金重点项目(71631005); 国家自然科学基金面上项目(71471161)
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家庭负债是重要的家庭金融配置行为,而信贷约束是我国家庭在配置家庭债务时普遍面临的问题(马文杰和徐晓萍,2018)。虽有越来越多的中国家庭参与到信贷市场中,但从整体上看,仅有25.7%的家庭信贷需求得到了较好的满足(宋全云等,2017)。部分家庭主要由于收入稳定性、资产抵押物等条件无法达到银行等正规金融机构的必备要求从而受到正规信贷约束(潘爽等,2020),其中具有刚性借款需求的家庭只能选择亲戚借款、民间借贷等非正规负债途径。鉴于此,本文分别在不同信贷约束条件下探究中国家庭负债结构——是否进行(非)正规负债(1)以及正规负债所占比值——的影响因素。首先,本文采用最新的2018中国家庭追踪调查数据(CFPS)调查样本,共选取8个反映户主特征变量(包括户主的性别、年龄、是否入党、受教育程度、婚姻状况、工作状况、健康状况和互联网使用情况)和8个家庭特征变量(包括家庭户口类型、是否参与个体私营、家庭规模、儿童数量、老人数量、家庭成员健康状况、家庭人均收入和住房情况)共16个影响因素,针对8180个样本家庭,运用Biprobit模型分别检验这些因素对家庭是否正规负债和是否非正规负债的影响。结果表明:1)家庭持有正规负债和非正规负债的可能性均对户主年龄呈倒“U”型;2)户主学历高、有工作、城镇户口及家庭年人均收入高等特点会使家庭更可能获得正规负债,反之亦然;3)户主婚姻情况对接受正规负债的影响不显著,但是户主已婚的家庭持有非正规负债的可能性会减小;4)参与个体私营、家庭规模大或房产数量多的家庭持有正规负债和非正规负债的可能性都较其他家庭更高,而家庭中老年人人数对家庭持有正规负债和非正规负债均具有显著的负向影响;5)考虑到互联网使用变量可以通过提高金融机构可得性、信息渠道效应、提高使用者金融素养对家庭负债产生影响,本文发现使用互联网的家庭更容易持有正规负债,同时降低持有非正规负债的可能性。另外,本文基于同样的样本利用Tobit模型检验这些因素对家庭负债结构中正规负债占比的影响,实证结果显示户主学历高、有工作、城镇户口、家庭人均收入高、房产数量多、家庭互联网使用程度高均能显著提高正规负债占比,而家庭中老年人人数多对正规负债占比有负向影响。其次,现有文献对家庭信贷约束的定量衡量通常只使用家庭财务指标中的某个单一指标(陈健等,2012),但事实上,家庭信贷约束同时受到家庭收入、支出、负债以及资产等因素的影响。因此,本文创新地将企业融资约束KZ指数引入到家庭部门中,采用与公司财务指标相对应的家庭财务指标:家庭经营性净现金流与上期总资产比值、家庭现金持有与上期总资产比值以及家庭资产负债率(1),建立了能够量化家庭信贷约束程度的家庭信贷约束综合指数。旨在探究对于不同信贷约束条件的家庭,其家庭负债结构的影响因素以及相对应的影响方向和影响程度是否具有差异性,本文进一步将样本按家庭信贷约束综合指数中位数分为高信贷约束家庭和低信贷约束家庭分别检验,结果表明:1)仅对高信贷约束家庭的负债结构产生影响的变量为婚姻状况与户口类型,而仅对低信贷约束家庭的负债结构产生影响的变量为是否参与个体私营;2)户主工作情况和家庭人均收入对不同信贷约束家庭的负债结构具有异质影响方向,其中对于高信贷约束家庭,户主有工作或是人均收入的增加会同时提高家庭持有正规负债和非正规负债可能性,而对于低信贷约束家庭,户主工作状况与家庭人均收入则会降低家庭非正规负债可能性;3)对不同信贷约束程度家庭的负债结构产生影响程度上差异的因素有户主学历、互联网使用、家庭规模、老年人数量以及房产数量,其中户主特征变量均能更大程度地提升高信贷约束家庭的正规负债可能性与正规负债占比,同时更大程度地降低非正规负债持有可能性;而高信贷约束家庭的正规与非正规负债对于家庭特征变量的负向影响更敏感,对于家庭特征变量的正向影响更不敏感。最后,本文选取互联网使用、户主学历、户口类型及家庭规模四个家庭负债结构的关键影响因素,分别验证它们对中国家庭负债结构产生影响过程中,家庭信贷约束综合指数是否对其产生了调节效应。实证结果表明:家庭信贷约束综合指数会加强互联网使用、户主学历以及户口类型对家庭负债结构的影响,但会削弱家庭规模对家庭负债可能性的影响。本文还借鉴尹志超和张号栋(2018),以家庭是否有过借款被拒经历简化家庭信贷约束测度来作为稳健性检验,结果均具有稳健性。
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