传统金融学的资产定价研究经过数十年的发展已经建立了成熟的理论体系,构建了CAPM模型、APT模型和Fama-French三因子模型等资产定价模型来解释股票的收益率,但随着真实世界的资本市场中出现了大量金融异象,由于传统金融学无法完全解释这些金融异象,结合了心理学的行为金融学应运而生,行为金融学打破了传统金融学的理性人假设,认为市场上有噪声交易者的存在,以此为基础也建立了行为金融学的理论框架和行为资产定价模型,投资者情绪是行为金融学中的热门研究板块之一,研究表明投资者的情绪会造成投资者的非理性决策造成市场资产价格出现偏差,影响股票的收益率。我国的资本市场从1990年建立以来,经历了30年的发展,取得了长足的进步,正在由新兴资本市场向成熟资本市场迈进,但在发展历程中也出现了2007年和2015年暴涨后暴跌的现象,由于我国股票市场依然是年轻的市场,市场参与者仍然以中小投资者为主,所以在我国股票市场仍然存在着一些非理性的行为,市场中也存在着一些金融异象,所以本文在阅读了大量文献的基础上希望从投资者情绪的角度研究投资者情绪和市场股票收益率的关系,将传统资产定价模型中的Fama三因子和投资者情绪结合探究是否投资者情绪会显著的影响到股票的收益。本文选取了2010年到2019年这十年间的中国A股市场为研究样本,基于我国股票市场现状,选取了消费者信心指数、新增投资者开户数、换手率、成交量和市盈率五个指标作为投资者情绪的代理变量,利用主成分分析法合成了代表中国市场的投资者情绪的复合指标,并将投资者情绪复合指标与综合A股市场收益率一起构建VAR模型,利用格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解分析来研究投资者情绪和市场收益率的互动关系。然后将构建的投资者情绪指数结合Fama三因子利用Fama-Macbeth回归法研究投资者情绪和个股在横截面上的收益率之间的关系,并进行了稳健性检验。通过实证研究发现,投资者情绪和市场收益率之间互为格兰杰因果关系,两者能相互产生影响,并且市场收益率的冲击对投资者情绪的波动产生的影响要大于投资者情绪波动对市场收益率产生的影响。从个股收益率和四个因子的截面回归发现在中国市场小市值效应比较明显,投资者情绪与个股在横截面上的收益率显著正相关,随着投资者情绪变的乐观,个股的收益率也会上升,悲观的投资者情绪也会造成个股收益率的下降,并且实证结果通过了稳健性检验。