所谓企业投资,从经济学的角度定义,是指企业当年建筑物、设备、软件产品及库存等资本存量的增加部分。基于有效市场假说,上市企业的投资行为,必然会引发证券市场对该企业的重新估价,即该企业未来的股票价格发生波动。与此推论相符的是,近年来,国外学界不断有实证研究表明,企业进行投融资等财务扩张行为时,该企业股票的预期收益降低,而专门探讨中国市场中这一投资收益异象的实证研究为数不多。因此,本文在综合国内外研究成果的基础上,从实证出发,研究中国证券市场中企业投资对股票预期收益的影响,并通过构建投资因子,从风险的视角解释了企业投资对股票预期收益影响的原因。综观全文,文章选取中国沪深证券市场上1165家上市企业2000年至2012年间的财务和股票数据作为研究对象,分别选取企业总资产收益率(AG)以及投资资产比(I/A)作为企业投资水平的度量指标,利用SAS及Eviews软件对数据进行实证分析,可以发现：(1)中国证券市场上,企业投资对后续股票超额收益有显著的负向影响,并且这一负向作用在小规模的企业中尤为明显。(2)企业投资是一种可被定价的风险因子,基于总资产收益率(AG)而构建的投资因子AGR,能够解释横截面上投资组合的超额收益。此外,对比不同因子模型后发现,投资因子的出现在一定程度上稀释了账面市值比因子的解释能力。(3)企业投资收益异象在小公司、低账面市值比的企业,以及大公司、高账面市值比的公司中更加明显,投资因子在这两类企业中解释能力最强。