永续债即依照法定程序发行、附赎回（续期）选择权或无明确到期日的债券,兼具股性和债性,是种新型的混合资本工具。自2013年我国第一只永续债（武汉地铁可续期企业债）面世,直到2015年永续债发行数量、规模才开始快速增长,永续债品种也逐渐增多。与此同时,2015年供给侧结构性改革推行以来,“去杠杆”是国家的重要调控任务之一,体现在能够有效控制宏观杠杆,而微观企业去杠杆正是调控宏观杠杆的重要途径之一。在这个大环境下,负债率的较高的国企首当其冲,去杠杆压力较大,由于永续债可以计入权益,具有续期选择权、利息递延支付等独特条款,在降低企业资产负债率的同时还不会稀释股权,十分契合国企降杆杠的需求,因而备受国企青睐,国企成为我国永续债市场发行的最主要力量,应用价值凸显。因此对永续债的研究可以为后续企业运用永续债融资提供参考,做出合理决策。本文案例对象为A股上市央企中国葛洲坝集团股份有限公司（以下简称“葛洲坝”）,其永续债发行规模较大,发行时机选择恰当,合理发行多个永续债品种,对永续债的应用具有代表性和典型性。本文基于永续债融资的相关理论和文献,首先在葛洲坝发行永续债的背景情况上分析了葛洲坝发行永续债的动因:（1）能大幅降低企业负债率,满足了国企资产负债约束的同时,还优化了资本结构,扩大了直接融资比例;（2）2016年债券市场发行票率处于低谷,发行时机较好,发行永续债能够取得长期稳定且低成本的资金;（3）发行永续债能够规避普通债券累积余额不得超过40%净资产的限制,并且减轻债务集中到付的压力。接着对此次葛洲坝发行永续债的利用效果进行分析,发现采取永续债融资要优于同等情况下的股权融资和普通债券融资。葛洲坝发行永续债后改善了资产负债结构,大大提升了后续债务融资空间的灵活性,获利能力有所增强,偿债能力依然稳健,不足之处是资产使用效率有待提高。需要注意的是永续债的发行显示出负的市场效应,短期内对股价不利。最后指出永续债背后隐藏的风险,永续债降杠杆的作用会对企业真实负债率有一定的掩盖作用,并且利息跳升机制下,若企业到期未赎回永续债,将会面临巨大的付息压力,会加大企业潜在的财务风险,需引起发行人的重视。同时,由于现行针对永续债的相关制度还不完善,政策的变动可能会触发永续债的赎回条款,带来很大的不确定性。综合对案例的分析后,本文对企业如何利用好永续债和监管部门如何完善永续债的相关制度提出建议,以期提供参考价值。