在资本主义市场中,自从上个世纪中后期以来,在股票市场中股票价格的不正常波动和投资者交易异常等现象的频频发生,而传统金融理论无法解释这些非正常现象,从而一种新的经济学理论受到了学者的广泛关注,那就是行为金融学,国内外研究表明投资者情绪会一定程度影响股票市场。金融市场建立和运行的根本目标是达到有效,但是有效却又要投资者建立在理性的前提之上。随着人们对行为金融学的深入研究,人们渐渐意识到,投资者无法完全做到理性,所以金融市场很难做到完全有效,许多都是无效行为。而造成金融市场无效行为的原因是投资者的非理性行为,而“情绪”正是造成投资者非理性行为的重要原因之一。本文立足于我国股票市场的基础之上,从理论部分和实证部分两方面分别研究投资者情绪对股票市场收益的影响,其中实证部分为本文章研究重点。投资者情绪这一指标的衡量拥有一定困难。股票市场上投资者往往知道它的存在,但是却无法将投资者情绪这一指标具体量化。目前广大学者主要使用两种方法构建投资者情绪指数,一种是较早提出的主成分分析法（PCA）,另一种方法是近些年提出的偏最小二乘法（PLS）,本文在方法上同时使用了两种方法分别构建投资者情绪ISI（PCA）和ISI（PLS）进行比较。我们选取了5种情绪代理指标和3种宏观经济指标,在确定滞后期后剔除宏观经济影响,得到两种投资者情绪指数,对最终得到的两种情绪指标ISI（PCA）和ISI（PLS）进行对照比较,同时让两种投资者情绪指数与股市收益率进行比较,判断他们对股票市场的拟合效果,我们发现二者拟合效果均良好。实证主要分为两个方面:（1）投资者情绪指数对股市收益率的影响,这里主要讨论的是我们构建的投资者情绪指数和上证大盘的关系,我们主要使用向量自回归模型（VAR）进行研究。（2）个股投资者情绪指数对个股收益率的影响,这里我们选用上证50指数部分成分股来探讨个股投资者情绪指数对个股收益率影响,这里我们使用面板向量自回归模型（PVAR）进行研究。综上所述,本文得到的结论是:ISI（PCA）能更好的拟合整体股票市场收益率,能更好的对股票市场收益率波动进行预测,同时投资者情绪指数对股票市场收益率具有一定影响,同时PVAR模型结果推断出投资者情绪在短期内升高会导致股市收益率的降低,随着时间的推移恢复正常,同时消极情绪相对于积极情绪对股市收益率的影响较明显。本文创新点主要体现在理论和实证两个反面。在理论部分引入行为金融学这一理论对投资者情绪进行探讨,在理论研究部分较为前沿;在实证部分我们采用多种模型方法,从多种角度进行计量分析,大大增强了研究结果的可信度。