中国自上个世纪九十年代推出的原油期货被叫停以来，市场上长期没有再出现过具有影响力的石油期货品种。近年来，中国的石油对外依存度逐年攀升，成为了最大的原油进口国，但是在原油交易中却处于被动地位，原油亚洲溢价等现象一直存在。随着国家经济实力的稳步增长，一带一路战略的顺利开展，人民币国际地位不断被提升。与此同时，国际原油贸易格局也在发生着巨大的变化，在美国页岩油革命的推动下，全球原油进口重心将慢慢向亚洲转移。诸多利好因素使得中国原油期货的上市充满必要性和可能性，2018年3月26日，上海原油期货在暌违了二十多载后再度面世，迄今交易量已经位居世界第三。因此，研究中国原油期货市场的有效性，对促成市场的良性发展和保障国家战略的顺利实施具有重要意义。
　　本文回顾了国内外对市场有效性的相关研究，将期货市场有效性分为内部有效性和外部有效性两个部分，选取了上海原油期货主力连续合约作为研究对象，同时横向对比分析了美国WTI和英国Brent原油期货市场，考查价格收益率的相关性以及期现价格之间的关系。在内部有效性方面，首先通过序列的正态性检验证明传统有效市场假说的局限性，接着基于分形市场假说，分别使用R/S法和MF-DMA法研究序列的分形特征。在外部有效性方面，首先利用SVAR模型对期货和现货的收益率进行了定性的分析，然后以VECM为基础，利用PT模型、IS模型和MIS模型进行了定量的分析。
　　研究结果显示，中国原油期货的有效性整体较低，美国和英国原油期货市场有效性基本一致。在内部有效性方面，中、美、英原油期货市场的经典Hurst指数分别为0.6862、0.6551、0.6601，广义Hurst指数极差分别为0.4960、0.3337、0.3359，中国原油市场具有更强的长记忆性。在外部有效性方面，中国原油期现之间不存在明显的领先-滞后关系，且现货对期货价格变动的响应持续时间较短，但是两者之间存在显著的协整关系。此外，中国原油期货价格发现贡献度在三种定量模型下的计算结果分别为53%、49.46%、49.9%，而美国和英国原油期货的价格发现贡献度则明显大于现货。总之，中国原油期货具备了良好的发挥有效性的基础，只是目前同国际成熟的市场相比仍有一定差距。最后，针对市场的未来发展，从信息披露制度、合约设计和市场主体等方面提出了建议。