【摘 要】
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近年来,随着国内外高新技术行业的迅猛发展,传统制造业的发展屡遭瓶颈,行业内各大企业纷纷开始寻求新的利润增长点,促进企业转型升级。海外并购活动一方面可以对社会资源配置进行优化,增强行业及市场活力,另一方面也是企业快速获取核心技术,以较低成本进军新行业从而实现转型升级的重要途径,因此日益受到关注。与此同时,海外并购绩效评价问题也备受重视。全面准确的对海外并购活动进行绩效评价,继而反思和总结相关经验,是
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近年来,随着国内外高新技术行业的迅猛发展,传统制造业的发展屡遭瓶颈,行业内各大企业纷纷开始寻求新的利润增长点,促进企业转型升级。海外并购活动一方面可以对社会资源配置进行优化,增强行业及市场活力,另一方面也是企业快速获取核心技术,以较低成本进军新行业从而实现转型升级的重要途径,因此日益受到关注。与此同时,海外并购绩效评价问题也备受重视。全面准确的对海外并购活动进行绩效评价,继而反思和总结相关经验,是指导企业未来实施海外并购活动的重要依据。本文选用M企业海外并购K企业这一案例作为研究对象,在讨论海外并购以及海外并购绩效评价相关理论的基础上,集中分析了本案例的并购绩效以及并购绩效的影响因素,进而总结出了主要针对M企业未来实施海外并购的经验启示。本文共包括以下六部分:第一部分为绪论。本部分首先介绍了本文的研究背景以及研究意义,然后从并购动因、并购绩效评价方法及海外并购绩效评价三方面进行了文献综述,最后概述了研究方法和创新点。第二部分为理论铺垫。本部分的写作从海外并购理论、海外并购绩效评价理论和海外并购绩效评价方法等三个视角展开。第三部分为案例介绍。本部分首先介绍了并购双方的基本情况,然后阐述了实施并购的动因以及并购过程中的相关要点,对并购后主并方的经营状况也做了简要概述。第四部分为并购绩效评价。本部分结合案例介绍及案例本身特征构建了并购绩效评价体系,并从EVA视角和并购协同效应视角,选取了关键财务指标和非财务因素对本案例的并购绩效进行了分析,并在此之后,分析了此次并购绩效的影响因素。第五部分为并购经验与启示。本部分是结合前文对案例的相关介绍、评价及分析,总结出了主要针对M企业今后实施海外并购活动的经验启示。第六部分为结论。研究发现,M企业此次并购K企业之后股东价值增长放缓,并购协同效应视角选取的财务指标也大部分都呈负增长趋势,但2018年年末,包括EVA值在内的部分指标表现出触底回升的趋势。总体来看,此次并购的整合速度较慢,当前股东价值增加和并购协同效应不是很明显,但有望在更长的未来期间实现。本文的创新之处在于并购绩效评价体系的构建。本文考虑到海外并购活动作为一种战略投资活动的本质,并使之与企业财务管理的目标相结合,首先选取了 EVA值及相关指标评价了此次并购活动前后的股东价值变化,然后又考虑到单独使用EVA法评价不全面的缺陷,基于并购协同效应理论,从财务协同效应、管理协同效应和经营协同效应三方面选取了财务指标和非财务因素进行了评价。
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