为了在现代激烈的市场经济竞争中增强自身竞争实力，很多企业都采用了资本运营的方式，资本运营是迅速实现资产增值和实施大公司、大集团战略的必然选择，并与变化快速的现代企业经营相适应，符合企业综合化、立体化、多元化经营的大趋势，促进资本结构、企业结构、产品结构及经营方式的优化。资本扩张是资本运营的一个重要方面，而在资本扩张中，并购又是一种非常重要的方式，它能以实效快、投资少、效益高的特点使企业在短时间内达到一定规模，更好地占领市场，从而产生规模经济效应。并购是企业有效扩大经营规模，实现组织机构优化、人才合理匹配和管理体制革新，提供更多优质产品和服务，增强企业竞争优势的途径之一。 兰州黄河企业集团(以下简称黄河集团)成立于1985年，经过20年的发展，成为甘肃乡镇企业的龙头。在改革开放的浪潮中，黄河企业抓住国家鼓励和支持资产重组、优势兼并的历史机遇，率先走出了一条由生产经营型向资本运营型转轨，实施低成本扩张战略，迅速扩大集团规模的现代企业发展之路。 本文通过根据近年来国内外并购理论与实例，结合黄河集团自身的生产经营情况及发展状况，分析了黄河集团在低成本扩张战略中的资本运营、融资安排、并购策略以及并购后的企业整合问题。并在此基础上得到了一些建设性的结论和建议。