【摘 要】
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创业板成立至今已逾五年,自2009年10月首批28家创业板公司成功挂牌,截至2014年10月底,共有400家企业陆续上市,合计募集资金约2500亿元。创业板为中小企业及新兴产业提供融资
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创业板成立至今已逾五年,自2009年10月首批28家创业板公司成功挂牌,截至2014年10月底,共有400家企业陆续上市,合计募集资金约2500亿元。创业板为中小企业及新兴产业提供融资通道,是我国多层次资本市场的重要组成部分。新股发行牵涉众多利益主体,且直接影响资本市场资源配置的效率。因此,研究创业板IPO价格的影响因素具有重要的理论和现实意义。本文首先总结了关于IPO发行的国内外研究现状,进而从IPO发行市场、发行主体、发行价格三个方面对创业板市场进行特征分析;随后提出可能影响IPO价格和IPO抑价程度的因素,并探究其作用机制;在此基础之上进行实证检验:采用因子分析法消除财务指标之间的多重共线性,并运用逐步线性回归法建立IPO价格及IPO抑价影响因素的多元回归模型;最后,针对创业板IPO发行现状及实证研究结果,提出相关对策建议。本文得出的主要结论有:1)除偿债能力外,公司内部财务因素对创业板IPO价格有着较为显著的影响,对IPO抑价影响程度不显著。2)发行政策对IPO价格和IPO抑价影响均显著。3)行业因素中,制造业公司IPO价格相对偏低,批发与零售业公司抑价率相对偏高。4)申购中签率与IPO价格和IPO抑价程度负相关,新股发行数量与IPO发行价格负相关。5)市场景气度与IPO价格正相关,与IPO抑价程度负相关。6)发行首日换手率越高,IPO抑价程度越深。
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