投资者在证券市场进行投资时,可以通过股利分红和资本利得两种方式获得收益。与免税的资本利得相比,对股利进行征税就相当于投资者在获得收益时受到了“惩罚”,会刺激投资者倾向于短期投机,不利于证券市场的稳定。而我国2012年实施的差异化股息红利个人所得税改革,就是为了抑制市场上的投机行为,鼓励投资者长期持股。在此背景下,本文首先在经典的资产泡沫实验中引入差异化股利税交易制度,通过观察真实被试的决策和交易行为来研究:第一,股利税这一因素如何影响市场上资产的价格偏离程度;第二,对持股时间不同的投资者进行差异化征税能否达到抑制投机的目的。再选取不同方面的指标,对实验取得的交易数据进行统计检验和分析。最后,本文选取了2012年差异化股利税改革前后沪深A股上市公司的样本数据,通过实证分析检验从股票换手率角度股利税改革的效果,以及股票波动率、机构投资者比例等变量对政策效果的影响,并对不同性质的分组样本进行了异质性分析。根据实验和实证分析结果综合评价我国差异化股息红利个人所得税制度的有效性。实验研究结果表明,在实验市场内引入股息红利个人所得税制度会显著地刺激资产成交价格对基础价值的偏离程度,增加市场交易量,而对市场波动程度影响不大;在此基础上进行差异化征税能够显著地抑制资产泡沫,使被试交易更为理性,降低市场流动性和波动性。实证分析结果表明,从换手率角度,2012年实施的差异化股利税改革整体上未能达到鼓励长期持股的目的。股票波动率对改革事件发生后换手率的增加有显著的负向影响,说明差异化股利税改革对高波动率股票在除权除息日附近的投机行为是有一定抑制效果的,并且机构投资者持股比例越高,效果越好。同时,长期内差异化股利税改革在国有企业组、上交所组和前十大股东占款比例较高的样本组中政策效果更好,短期内结论则相反。