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摘要：中国的金融改革及资本市场发展正面临着一个极为核心的阶段，这里面存在着一连串关键的事项需要我们去细致思索。这篇文章着眼于设立当代金融系统及保持金融系统的稳固性，对新时代国内资本市场的成长对策、国有大型、特大型企业从国外市场逐渐的回旋至本土大型国有商业银行外资持股比例、A股市场、振兴债券市场的紧迫性和发展中小企业及革新金融体制等关键事项展开了新探究，觉得需要设立一个功效完备、框架合规的资本市场，对国内金融体系的现代化及国内经济的连续发展有着极其核心的价值，可是让国有独资或控股的大型、特大型资源性企业落实到本土A股市场的革新便是设立框架全面、功效强力的资本市场的重要成份。
关键词：金融改革；金融创新；资本市场发展
中图分类号：F830.2 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）04-0-02
中国革新金融及发展资本市场正位于一个重要的阶段。怎样深层次的推动中国资本市场，促使包含国有商业银行变革的全体金融系统的革新，是目前面对的关键问题。
一、推动我国经济连续飞速发展、夺取世界角逐优势，要求有结构合规、功能强力的资本市场
在我们走进2000年的新时代之后，金融的成长态势产生了两个崭新的动态：一是关于金融实力的角逐已然变成世界各国间角逐的崭新的体现模式，二是金融及当代科学技艺一起变成当代经济的重要驱动力量。就我们国内来说，怎么样设立一个不但可以促使经济发展，有力分配资源；又可以放缓经济波动速率，合规扩散危险性；此外还有概率使得民众享受来自经济发展的财富效应的金融系统，不但涉及我国可否在将外一直处于连续发展经济从而达到全天候设立小康社会的伟大梦想，并且也关乎到我国是否可以在将来的世界角逐中一直处于极其强力的角逐上风。基于这种客观环境之下，设立一个功效强力、构成合规的资本市场对我国在新千年之后的成长有着核心的战术性价值。
国内资本市场在历经了十几年的成长之后，已然获得了较好的成就，可是相比于设立一个当代金融体系来说还存在叫明显的差异性，也不太顺应于国家当前经济成长的客观需求。目前，中国正在稳扎稳打地进行股权分置变革，这会完全治理国内发展资本市场的体制性障碍，给将来的成长打下优良的体制性根基。国内资本市场若是要获得足够的成长，今后不得不处理两类本质性难题：一是促使资本市场资金多样性进展；二是极力改良上市公司的构成，提升上市公司的资产获利实力。
现在，应该变革中国上市公司的构成，要使得那种规模广、绩效高，而且是国内经济基础的巨型企逐渐的在大陆市场上市，从而提升大陆市场的投资意义。唯独具备巨量高质量的有着长久性投资意义的上市公司，才可以吸纳投资单位逐步挺进资本市场；市场唯有不断的吸纳高质量的上市公司，资本市场也才可以长期处于可持续成长。就着眼于这个价值层面来说，本文不认可国内大批高质量企业尤其是国家性超级型企业（包含了四大国有商业银行）都虎跃龙腾地去国外上市。原因是我国经济的命根子都控制在这几类特大型及大型企业，进而控制了诸多稀缺资源。将这些稀缺资源所带来的资源性垄断收益让海外投资者所拥有，这既不公正，也不寻常。
或许部分人群将认为，现在的中国资本市场还无法接纳超级巨型公司的上市，这一类公司的发布及上市将为资本市场引来巨大的压力，引发市场的萧条。此乃一类非动态的观点，需要活性化地来对待这一事项。可是事实是，尽管国内资本市场规模不大，已有经费也较为稀缺，然而假如公布的企业的确是有着较好投资回馈的优良企业，这样的话，诸多烦恼于缺乏投资通道的外部经费将陆续不断地挺进市场，进而改善全部市场的衔接能力。假如因为市场狭小而束缚特大型企业上市于国内市场的话，那么中国资本市场今后就再也不会成熟起来。唯有先开了这个好的开头，资本市场与企业上市彼此间才可以产生相互促使的优良循环牵连。
资金根源的多样性应当处理两个事项，第一是要让使得提供经费的一方想要对股票市场投资，第二是要着力于策略上去准许提供经费的一方去投资股票市场。对应来说，就战略层面而言，也需要着眼于两个层面：第一分支是要极力构建投资方对股票市场优良的发展性的期望，强化投资者的决心。第二个方面是要就战略方面给资本市场经费的多样同通道的产生培养基于，合规的指引多元经费挺进资本市场开展投资。当前，就模式上来说，国家步入资本市场的资金通道貌似已然展现出多样性的特色，可是真实情况是，这类模式上多样性的资金通道，因为没有稳固的预料轨制，流量也均较小，产生的效用也受到约束。并且，着眼于结构上来说，当前基于民众储备资金通道及委托式经费的资金提供构成是无法顺应资本市场长久性发展对资金的需求的。国家股票市场的资金通道不得不展开革新，重要内容是吸纳一些稳固性长久性的资金，好比保险资金养老金逐渐的挺进市场。
二、在促进我国资本市场规模扩展的时候应侧重于调节框架，需极力促进债券市场特别是企业债券市场的成长
1.我国经济飞速成长及资本市场性能平常性开发要求完善的债券市场
观察全球每个国家资本市场的成长历史，英国、法国等西方国家的资本市场从起源到现在，债券市场一直都是企业及国家当局筹集资金的主要四点，着眼于过去来说，债券市场在促进这些国家当局达到大规模筹资、取得战争得胜，促使化工、道路等大型工业单位的飞速完善都起到了不可或缺的用处。在市场经济发展成熟的国家，债券类融资工具在资本市场所占的比例通常是近70%，可股权类融资工具占据资本市场的比例仅仅是33%左右。拿美国来说，2005年美国市场债券余量占据国内生产总值的比重已经是162.6%的水准，美国工商企业股票纯发布量为1570亿美元，而经过市政债券、公司债券及商业票据发布的纯筹资量是976亿美元。
对比于成熟市场经济国家种类全面、规模硕大、功能齐全的债券市场，中国债券市场品种单调、规模不大，相比较于股票市场位于不平衡情形，我国经济的飞速发展也非常的不匀称。着眼于规模来说，中国2006年债券全部委托管理余量是5.17万亿元，只是占据GDP比重的不到40%，可是成熟市场经济国家2005年债券余量所占GDP的比重总体达到了120.2 %。就构成来说，中国债券市场中公司债券的比例过低。1996到2006年，金融债及国家债权的每年发布量是公司债发布量的近18倍和10倍左右。就功效功能来说，到2005年12月底的时候，公司企业经过股票市场征集资金为1253亿元，经过债券筹资244亿元，公司债券融资只占据股票融资规模的20%左右，债券市场对于企业筹资的功效遭到了剧烈的局限。 2.极力推进中国债权是市场的一系列对策措施
首先，变革发布债券的体制，设立一致性高效率的债券管制系统，改变当前债券市场松紧不一、多头管理的情形。现在国内债券在发布制度上可归纳为多头管制，发布国债审核从属于财政部的管辖，公司债由中国中央银行担当，企业债从属于国家发展改革委员会的范畴，可转换公司债从属于证监会。不同债券在发行流程、审批程序、发行标规模、讯息展露等各个步骤管制松紧不一，极其的妨碍了债券市场的高速协同成长。作为资本市场不可或缺的一部分，债券市场的管制系统应当是一致的，应该由中国中央银行或证监会开展债券发布的准许制，进行一致性管束。
其次，积极倡导设立信用评级机制，提升债券市场讯息的公开程度。债券市场和股票市场不一样，债券定价的本质性基础是风险分级及信用。依据世界优良的实践经验，有着公信力的信用评级体制是发展企业债券市场的前提，信用评级的论断将变成投资方做出投资战略的核心讯息。目前中国缺少合规的信用评级机制，特别是缺乏例如标准普尔那种规范性的市场评级机制，这也在某种层次上导致了发布债券市场的难度及投资难的窘境。
最后，在精神认知上需要侧重于对债券市场的推进，要了解到债券市场是资本市场的重中之重，是资本市场的主要对象，改善那种偏向于股票市场、忽略债券市场的错误理解。缺乏成熟债券市场的资本市场是层次不齐的，是难以开发出常规功效的。
三、革新金融制度及发展中小企业
自从上世纪90年代以来，伴随着变革国有企业的持续深化及非国有经济的持续成长，作为一个特别的经济团体，中小企业在较为短暂的时间内获得了超速的成长。按照当前的统计规范，已经有超越90万家的中小企业在工商注册登记（狭义）的，大概占据中国注册企业总体数目的97%以上。着眼于中国中小企业的当前情形而言，虽然现在这类企业已然在中国宏观经济中争霸了大50%以上的比例，此外也变成了发展经济的核心驱动力，可是受制于机制、制度及政策等很多领域的要素，在中国发展中小企业实际上具备了好多难题，面对着诸多的妨碍。当中，作为一个全球性困难，最需要解决的就是中小企业的融资难问题。
出于缓解中小企业融资困难情形的目的，自20世纪八九十年代中叶开始，中国当局逐步运用了一连串以促使、扶持中小企业融资为目标的政策配置，比如以1997年为开端，中国各层政府开展的多类模式的创业的投资公司试验了；1998年5月我国人民银行提出每家商业银行设立中小企业贷款部门，并逐步的4次提升中小企业借贷利率上调的程度，从而激发银行开展中小企业的贷款事务；1999年12月10日中央经济工作会谈认为要快速设立及改良中小企业信用担保系统的要求，以及2004年5月设立了深圳中小企业板块等等。在实际运行中，虽然这些对策的执行都获取了某种程度上的成效，可是因为截止到现在位置，中小企业融资系统和资金扶持政策还位于初始时期，加上寻常的对策多变且政出多门引发了融资通道和政策系统设立完备性及系统性的缺少及政策核心的不清晰，中小企业融资“瓶颈”事务仍人极其恶劣。
就当今的情形而言，在这场革新金融体制的运动中，引进民间资本、发扬区域性的中小金融机构或许是极为重要、最最关键的一个流程。顾及到中小企业融资中讯息公开程度及贸易开支等核心的“关系型融资”特性还有目前中国上市融资的困难，大部分的中小企业融资困难的最后的处理不得不凭借当地的金融机构，从而“率先发扬当地机构”会变成一种必定的抉择。很明显，在这一过程中，当局的战略变化还有引导对于在一个成熟法规和管制系统的根基上，培育起一个角逐性的、以当地的机构为主体的中小金融机构系统有不可或缺的意义。
其次，深层次的改善中小企业板，需要顾及在合适的时期发布创业板市场。作为我国创业板的承接形式，中小企业板的设立变成我国多层面资本市场设立的，有着一定的“承上启下”功效，对中国资本市场构成的改良有着不可小视的意义。在实现革新股权分置之后，中小企业板的这一功效会更为突出。
以改良中小企业板为基础，在适当的时期发布上市准入门槛相对更低、更以企业长期绩效为出发点的创业板市场将会是一种必定的抉择。创业板市场是风险资本间歇性流转的润和剂，假如没有创业板市场的存在，风险资本就没有对未来的预料，诸多新产品、新科技就无法取得经费的扶持，其产业化也会变成一纸空文。当前中国创业板市场无法发起的关键因素是对这个市场的风险的了解具有很大的差异性意见。可是为了推动高科技企业的成长，达到中国产业构成的调节与更新换代的木皇帝，提高国家角逐力，创业板市场的设立将是我国发展经济的本质性需求。
参考文献：
[1]吴晓求，赵锡军，瞿强，等.市场主导与银行主导：金融体系在中国的一种比较研究[M].中国人民大学出版社，2013（05）.
[2]汪勇祥，应展宇.市场主导与银行主导：金融体系变迁的金融契约理论考察[J].财贸经济，2013（12）.
[3]王阳.中国资本市场解释[M].中国金融出版社，2013（8）.
[4]邱立成.中国资本市场分析要义[M].中国人民大学出版社，2012（6）.
[5]约瑟夫·斯蒂格利茨.在市场与政府之间寻求平衡——资本市场与经济发展[J].社会观察，2004（09）.
[6]如何拿到资本市场入场券[J]. 21世纪商业评论，2009（06）.
[7]孟艳.资产证券化：我国资本市场的发展方向[J].新金融，2007（08）.
作者简介：戴 璐（1992-），女，辽宁沈阳人，渤海大学经法学院金融学专业。
关键词：金融改革；金融创新；资本市场发展
中图分类号：F830.2 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）04-0-02
中国革新金融及发展资本市场正位于一个重要的阶段。怎样深层次的推动中国资本市场，促使包含国有商业银行变革的全体金融系统的革新，是目前面对的关键问题。
一、推动我国经济连续飞速发展、夺取世界角逐优势，要求有结构合规、功能强力的资本市场
在我们走进2000年的新时代之后，金融的成长态势产生了两个崭新的动态：一是关于金融实力的角逐已然变成世界各国间角逐的崭新的体现模式，二是金融及当代科学技艺一起变成当代经济的重要驱动力量。就我们国内来说，怎么样设立一个不但可以促使经济发展，有力分配资源；又可以放缓经济波动速率，合规扩散危险性；此外还有概率使得民众享受来自经济发展的财富效应的金融系统，不但涉及我国可否在将外一直处于连续发展经济从而达到全天候设立小康社会的伟大梦想，并且也关乎到我国是否可以在将来的世界角逐中一直处于极其强力的角逐上风。基于这种客观环境之下，设立一个功效强力、构成合规的资本市场对我国在新千年之后的成长有着核心的战术性价值。
国内资本市场在历经了十几年的成长之后，已然获得了较好的成就，可是相比于设立一个当代金融体系来说还存在叫明显的差异性，也不太顺应于国家当前经济成长的客观需求。目前，中国正在稳扎稳打地进行股权分置变革，这会完全治理国内发展资本市场的体制性障碍，给将来的成长打下优良的体制性根基。国内资本市场若是要获得足够的成长，今后不得不处理两类本质性难题：一是促使资本市场资金多样性进展；二是极力改良上市公司的构成，提升上市公司的资产获利实力。
现在，应该变革中国上市公司的构成，要使得那种规模广、绩效高，而且是国内经济基础的巨型企逐渐的在大陆市场上市，从而提升大陆市场的投资意义。唯独具备巨量高质量的有着长久性投资意义的上市公司，才可以吸纳投资单位逐步挺进资本市场；市场唯有不断的吸纳高质量的上市公司，资本市场也才可以长期处于可持续成长。就着眼于这个价值层面来说，本文不认可国内大批高质量企业尤其是国家性超级型企业（包含了四大国有商业银行）都虎跃龙腾地去国外上市。原因是我国经济的命根子都控制在这几类特大型及大型企业，进而控制了诸多稀缺资源。将这些稀缺资源所带来的资源性垄断收益让海外投资者所拥有，这既不公正，也不寻常。
或许部分人群将认为，现在的中国资本市场还无法接纳超级巨型公司的上市，这一类公司的发布及上市将为资本市场引来巨大的压力，引发市场的萧条。此乃一类非动态的观点，需要活性化地来对待这一事项。可是事实是，尽管国内资本市场规模不大，已有经费也较为稀缺，然而假如公布的企业的确是有着较好投资回馈的优良企业，这样的话，诸多烦恼于缺乏投资通道的外部经费将陆续不断地挺进市场，进而改善全部市场的衔接能力。假如因为市场狭小而束缚特大型企业上市于国内市场的话，那么中国资本市场今后就再也不会成熟起来。唯有先开了这个好的开头，资本市场与企业上市彼此间才可以产生相互促使的优良循环牵连。
资金根源的多样性应当处理两个事项，第一是要让使得提供经费的一方想要对股票市场投资，第二是要着力于策略上去准许提供经费的一方去投资股票市场。对应来说，就战略层面而言，也需要着眼于两个层面：第一分支是要极力构建投资方对股票市场优良的发展性的期望，强化投资者的决心。第二个方面是要就战略方面给资本市场经费的多样同通道的产生培养基于，合规的指引多元经费挺进资本市场开展投资。当前，就模式上来说，国家步入资本市场的资金通道貌似已然展现出多样性的特色，可是真实情况是，这类模式上多样性的资金通道，因为没有稳固的预料轨制，流量也均较小，产生的效用也受到约束。并且，着眼于结构上来说，当前基于民众储备资金通道及委托式经费的资金提供构成是无法顺应资本市场长久性发展对资金的需求的。国家股票市场的资金通道不得不展开革新，重要内容是吸纳一些稳固性长久性的资金，好比保险资金养老金逐渐的挺进市场。
二、在促进我国资本市场规模扩展的时候应侧重于调节框架，需极力促进债券市场特别是企业债券市场的成长
1.我国经济飞速成长及资本市场性能平常性开发要求完善的债券市场
观察全球每个国家资本市场的成长历史，英国、法国等西方国家的资本市场从起源到现在，债券市场一直都是企业及国家当局筹集资金的主要四点，着眼于过去来说，债券市场在促进这些国家当局达到大规模筹资、取得战争得胜，促使化工、道路等大型工业单位的飞速完善都起到了不可或缺的用处。在市场经济发展成熟的国家，债券类融资工具在资本市场所占的比例通常是近70%，可股权类融资工具占据资本市场的比例仅仅是33%左右。拿美国来说，2005年美国市场债券余量占据国内生产总值的比重已经是162.6%的水准，美国工商企业股票纯发布量为1570亿美元，而经过市政债券、公司债券及商业票据发布的纯筹资量是976亿美元。
对比于成熟市场经济国家种类全面、规模硕大、功能齐全的债券市场，中国债券市场品种单调、规模不大，相比较于股票市场位于不平衡情形，我国经济的飞速发展也非常的不匀称。着眼于规模来说，中国2006年债券全部委托管理余量是5.17万亿元，只是占据GDP比重的不到40%，可是成熟市场经济国家2005年债券余量所占GDP的比重总体达到了120.2 %。就构成来说，中国债券市场中公司债券的比例过低。1996到2006年，金融债及国家债权的每年发布量是公司债发布量的近18倍和10倍左右。就功效功能来说，到2005年12月底的时候，公司企业经过股票市场征集资金为1253亿元，经过债券筹资244亿元，公司债券融资只占据股票融资规模的20%左右，债券市场对于企业筹资的功效遭到了剧烈的局限。 2.极力推进中国债权是市场的一系列对策措施
首先，变革发布债券的体制，设立一致性高效率的债券管制系统，改变当前债券市场松紧不一、多头管理的情形。现在国内债券在发布制度上可归纳为多头管制，发布国债审核从属于财政部的管辖，公司债由中国中央银行担当，企业债从属于国家发展改革委员会的范畴，可转换公司债从属于证监会。不同债券在发行流程、审批程序、发行标规模、讯息展露等各个步骤管制松紧不一，极其的妨碍了债券市场的高速协同成长。作为资本市场不可或缺的一部分，债券市场的管制系统应当是一致的，应该由中国中央银行或证监会开展债券发布的准许制，进行一致性管束。
其次，积极倡导设立信用评级机制，提升债券市场讯息的公开程度。债券市场和股票市场不一样，债券定价的本质性基础是风险分级及信用。依据世界优良的实践经验，有着公信力的信用评级体制是发展企业债券市场的前提，信用评级的论断将变成投资方做出投资战略的核心讯息。目前中国缺少合规的信用评级机制，特别是缺乏例如标准普尔那种规范性的市场评级机制，这也在某种层次上导致了发布债券市场的难度及投资难的窘境。
最后，在精神认知上需要侧重于对债券市场的推进，要了解到债券市场是资本市场的重中之重，是资本市场的主要对象，改善那种偏向于股票市场、忽略债券市场的错误理解。缺乏成熟债券市场的资本市场是层次不齐的，是难以开发出常规功效的。
三、革新金融制度及发展中小企业
自从上世纪90年代以来，伴随着变革国有企业的持续深化及非国有经济的持续成长，作为一个特别的经济团体，中小企业在较为短暂的时间内获得了超速的成长。按照当前的统计规范，已经有超越90万家的中小企业在工商注册登记（狭义）的，大概占据中国注册企业总体数目的97%以上。着眼于中国中小企业的当前情形而言，虽然现在这类企业已然在中国宏观经济中争霸了大50%以上的比例，此外也变成了发展经济的核心驱动力，可是受制于机制、制度及政策等很多领域的要素，在中国发展中小企业实际上具备了好多难题，面对着诸多的妨碍。当中，作为一个全球性困难，最需要解决的就是中小企业的融资难问题。
出于缓解中小企业融资困难情形的目的，自20世纪八九十年代中叶开始，中国当局逐步运用了一连串以促使、扶持中小企业融资为目标的政策配置，比如以1997年为开端，中国各层政府开展的多类模式的创业的投资公司试验了；1998年5月我国人民银行提出每家商业银行设立中小企业贷款部门，并逐步的4次提升中小企业借贷利率上调的程度，从而激发银行开展中小企业的贷款事务；1999年12月10日中央经济工作会谈认为要快速设立及改良中小企业信用担保系统的要求，以及2004年5月设立了深圳中小企业板块等等。在实际运行中，虽然这些对策的执行都获取了某种程度上的成效，可是因为截止到现在位置，中小企业融资系统和资金扶持政策还位于初始时期，加上寻常的对策多变且政出多门引发了融资通道和政策系统设立完备性及系统性的缺少及政策核心的不清晰，中小企业融资“瓶颈”事务仍人极其恶劣。
就当今的情形而言，在这场革新金融体制的运动中，引进民间资本、发扬区域性的中小金融机构或许是极为重要、最最关键的一个流程。顾及到中小企业融资中讯息公开程度及贸易开支等核心的“关系型融资”特性还有目前中国上市融资的困难，大部分的中小企业融资困难的最后的处理不得不凭借当地的金融机构，从而“率先发扬当地机构”会变成一种必定的抉择。很明显，在这一过程中，当局的战略变化还有引导对于在一个成熟法规和管制系统的根基上，培育起一个角逐性的、以当地的机构为主体的中小金融机构系统有不可或缺的意义。
其次，深层次的改善中小企业板，需要顾及在合适的时期发布创业板市场。作为我国创业板的承接形式，中小企业板的设立变成我国多层面资本市场设立的，有着一定的“承上启下”功效，对中国资本市场构成的改良有着不可小视的意义。在实现革新股权分置之后，中小企业板的这一功效会更为突出。
以改良中小企业板为基础，在适当的时期发布上市准入门槛相对更低、更以企业长期绩效为出发点的创业板市场将会是一种必定的抉择。创业板市场是风险资本间歇性流转的润和剂，假如没有创业板市场的存在，风险资本就没有对未来的预料，诸多新产品、新科技就无法取得经费的扶持，其产业化也会变成一纸空文。当前中国创业板市场无法发起的关键因素是对这个市场的风险的了解具有很大的差异性意见。可是为了推动高科技企业的成长，达到中国产业构成的调节与更新换代的木皇帝，提高国家角逐力，创业板市场的设立将是我国发展经济的本质性需求。
参考文献：
[1]吴晓求，赵锡军，瞿强，等.市场主导与银行主导：金融体系在中国的一种比较研究[M].中国人民大学出版社，2013（05）.
[2]汪勇祥，应展宇.市场主导与银行主导：金融体系变迁的金融契约理论考察[J].财贸经济，2013（12）.
[3]王阳.中国资本市场解释[M].中国金融出版社，2013（8）.
[4]邱立成.中国资本市场分析要义[M].中国人民大学出版社，2012（6）.
[5]约瑟夫·斯蒂格利茨.在市场与政府之间寻求平衡——资本市场与经济发展[J].社会观察，2004（09）.
[6]如何拿到资本市场入场券[J]. 21世纪商业评论，2009（06）.
[7]孟艳.资产证券化：我国资本市场的发展方向[J].新金融，2007（08）.
作者简介：戴 璐（1992-），女，辽宁沈阳人，渤海大学经法学院金融学专业。