【摘 要】
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本文对伊利股份非公开发行股票的动机和效应进行了分析，研究发现：（1）伊利股份2011年和2021年两次非公开发行股票都是为了完善产能布局，并增强公司资本实力，解决公司面临的资金瓶颈。此外，加速全产业链数字化转型是伊利在2021年的另一重要意图。（2）2011年预案公告之后，第1、3、5、10日的CAR分别为1.40%、0.73%、2.50%和8.19%，超额收益为正，带来了正向的市场反应；2021
【出 处】
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湖北经济学院学报(人文社会科学版)
【基金项目】
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湖北会计发展研究中心2019年重点项目“机构投资者持股影响实体企业非货币金融资产过度配置行为研究”（2019KJ012）；
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本文对伊利股份非公开发行股票的动机和效应进行了分析，研究发现：（1）伊利股份2011年和2021年两次非公开发行股票都是为了完善产能布局，并增强公司资本实力，解决公司面临的资金瓶颈。此外，加速全产业链数字化转型是伊利在2021年的另一重要意图。（2）2011年预案公告之后，第1、3、5、10日的CAR分别为1.40%、0.73%、2.50%和8.19%，超额收益为正，带来了正向的市场反应；2021年预案公告后累计超额收益为负值，原因是投资者对伊利未来三年净利润增长的预期就在10%左右，当时市盈率处于合理偏高估值，投资者不愿给过高的溢价。（3）2011年非公开发行完成后，伊利的资金实力提升，资产负债率下降，营业收入和净利润实现跨越式增长，盈利能力和质量显著提升，EVA值稳定增长。结论表明非公开发行提高了公司的长期绩效。
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